期货日报网讯（记者 崔蕾）今年以来，期货市场明星品种迭出。2019年初至今南华商品指数上涨大约12%左右，对于大宗商品的未来走势以及下半年大宗商品领域的投资机会与面临的挑战，期货日报记者近日专访了南华期货副总经理朱斌。

对于大宗商品市场整体格局，他表示，2019年上半年，国内商品指数上涨的核心驱动力来自于黑色系金属，特别是以铁矿石、螺纹钢、板材为代表的黑色产业链。黑色产业链供应端的改革至今仍在发挥作用，这是一个商品大涨的核心因素。

不过，他认为，就长周期来看，整个大宗商品还没有走出一个比较明确的态势，也就是说仍处于大的振荡期，既没有大的牛市，也没有大的熊市，而且各个品种的分化比较明显，这是目前大宗商品比较重要的特点。

“商品出现牛市有三个必要条件：第一个是供应端方面可能出现问题；第二是需求端产生比较强的爆发力；第三涉及到外部的金融环境因素，特别是如果美国股市陷入比较低迷的格局。”朱斌说，目前这几个条件都不成熟，所以说2019年下半年大宗商品估计仍将处于振荡行情之中，对比较大的牛市行情不能抱太大期待。

从不同品种来看，他认为，今年下半年，可能大家关注的第一个商品的热点就来自于黄金。“黄金作为上半年比较活跃的品种，市场关注度越来越高。黄金的走势分析主要有两个逻辑：第一，美国经济下行，美联储降息预期升温。第二，美元牛市今年似乎走到头，未来一段时间贬值可能是大概率事件，以上两方面原因将导致美元走软，利率下降，这对黄金来说绝对是利好消息。”

另外一个大宗商品的龙头是原油，朱斌表示，原油市场目前处在一个均衡期，他的判断是整体来看，原油既不会走牛也不会走熊，而会走振荡。目前原油60美金附近的价格处于中心范畴，也就是说它属于正常价位。

下一步原油的走势，他认为，可能有一个短期的上涨，这主要来自于供应端的潜在风险，包括OPEC检查和伊朗问题的发酵。原油持续走牛，这种技术条件是不存在的，所以说涨也是一个波动性的上涨，不是一个趋势性的上涨。

另外一个结构性变化是WTI与布伦特原油的价差缩小。目前已经降到六美金6—8美金，未来可能会继续往下走，这主要是由于当下美国原油市场更加接轨国际原油市场。之前美国原油价格较低，是因为美国形成了内部市场，与国际原油市场存在隔离，而现在随着贸易局势的变化，美原油市场与国际市场逐渐融合，那么价差一定会缩小。

对于今年上半的龙头品种黑色系铁矿石和螺纹钢，朱斌表示，黑色产业链的，分成炉料类与下游产品分别来看。铁矿石这个产品，下半年还可以继续看好。

“原因很简单，第一，前期铁矿石价格下跌主要由于中国钢铁行业的供应端改革导致产能迟迟无法释放。第二，当时海外市场铁矿石的大量投产，供需状况比较宽松，价格就比较低。” 他说， “那么目前这个条件已经改变，首先，海外铁矿石投产高峰期已过，我们的进口量在逐步下降。第二，由于钢铁行业持续几年的暴利，我认为400元以上的价格都是暴利，那么导致产能的结构性调整慢慢开始发挥出利润导向的作用，我们的产量又开始突破历史高点。”

毫无疑问，这会给铁矿石的需求带来额外增量，再加上铁矿石不断地去库存。因此铁矿石达到高位，或者继续创新高，完全是可期待的。

而对于螺纹钢或者板材这样的钢材而言，他认为，这两个市场并不太乐观。一方面产能的释放，是一个比较确定的事件。另一方面，全球经济的下滑，包括房地产市场、基建市场等等，都会导致对钢材的需求量没有多大的亮点。钢材价格上涨，可能会面临比较大的压力。

特别是提醒一下做空的人，现在黑色产业所有的期限结构，远期大幅贴水导致做空的投资者其实赚不到钱，远期价格贴水过大，黑色系商品做交易比较尴尬。从大的趋势来讲，螺纹钢现货价格上涨空间有限。但期货价格一度跌到3500以下，再做空似乎提前实现预期。

此外，朱斌认为农产品也是可以关注的品种。“自2016年以来，我们的商品牛市其实与农产品没什么关系，大量农产品价格都比较低，那么现在的工农业产品比价已经达到历史高点，所以从这个角度来看的话啊，市场会不会发生转折，是值得关注和期待的。”

同时，他表示，有色金属现在正处于比较关键的时刻。有色金属指数，已经达到一个比较关键的均衡价位，指数假如往下跌的话，空间也很大。但是他更愿意相信指数目前的位置是一个低点，因为目前有色板块总库存处在历史低位，这种情况下有色金属大幅下跌的概率很低。“这个时候，只要释放一点点利好消息，有色金属就可能会出现比较好的表现，所以说下半年有色板块是值得关注的。”朱斌最后说。

据了解，南华期货2019半年度投资策略报告会将在7月6日于上海举办，将有更多嘉宾共同聚焦大变局下大宗商品格局论，观点交锋，期市亮剑。