“热烈庆祝新中国成立70周年  不忘期市服务实体经济初心”系列专栏

2019年是新中国成立70周年，面对新形势、新任务、新要求，期货行业更需要进一步坚定信念、凝聚力量，不断提升服务实体经济的深度和广度。作为行业发展壮大的重要推动者之一，多年来，海通期货一直秉承“行稳致远”的理念，以客户服务为中心，致力于为实体企业提供优质的金融服务。

党的十九大报告明确指出，深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力。作为行业综合实力排名靠前的期货公司，海通期货始终坚持以服务实体经济发展为根本宗旨。此外，海通期货充分利用风险管理公司上海海通资源管理有限公司（下称海通资源）平台，为实体企业提供个性化、定制化的风险管理服务，特别是与中国黄金内蒙古矿业有限公司（下称中金蒙矿）合作开展的预销售定价服务，运用场外期权助力企业化解船运期间价格风险，以及开展的玉米库存管理服务“三农”等项目，均取得了良好的社会效益。

创新预销售项目，化解企业风险管理难题

海通资源与中金蒙矿的预销售定价服务合作，通过灵活运用期货及其他衍生品金融工具，帮助上下游企业破解风险管理难题。中金蒙矿成立于2007年10月，主要从事有色金属矿探、选、冶及综合利用、矿产资源投资等业务。该矿企年产铜精粉8万吨，根据成本核算，保障正常经营的最低要求为销售均价不低于42000元/吨。由于传统的期货保值并不能解决中金蒙矿的风险管理需求，海通期货风险管理公司根据中金蒙矿的实际生产与销售情况，设计了预销售的风险管理模式。

合作中，中金蒙矿通过与海通资源签订预销售合同，可以根据自身生产情况向海通期货提前预售未来某个月生产的铜精粉。当期货价格达到中金蒙矿的预期目标时，中金蒙矿向海通资源进行预销售。双方确认后，中金蒙矿只需按时并按预销售达成的数量和价格与海通资源进行现货交易，这样即便未来点价期铜价不理想，中金蒙矿也可以提前锁定一个理想的价格，从而实现企业正常有序经营的目标。借助预销售模式，中金蒙矿不必再担忧因价格波动而导致的保证金问题，也不必再担忧铜价与铜精粉价格背离的问题。海通资源充分发挥自身的资金与团队优势，根据预售确认书约定的月份、价格、数量在期货合约上对冲保值，代替中金蒙矿规避价格波动风险。同时，当铜精粉生产以后，海通资源替代中金蒙矿履行销售职责，与下游的冶炼厂进行点价销售。

通过这种模式的合作，中金蒙矿只需支付一定的服务费，就能获得优质的价格管理服务，保证正常的生产经营。经统计，2017—2018年，合作预销售铜金属共计15000吨，预销售均价分布于47500—53500元/吨之间，结合点价期行情，最多时可为中金蒙矿带来额外收入3000元/吨，总体额外收益2000余万元。该项目是期货风险管理公司与实体企业强强联合的典型。

场外期权助力企业化解船运期间价格风险

近年来，场外期权业务发展速度加快，更加广泛地服务于实体企业。2018年，海通期货风险管理公司与大型化工加工企业合作开展聚丙烯场外保价项目，围绕其经营难点，量身定制避险模式，提高套保效率。

我国化工行业基础原材料采购主要采取国内采购与进口船运两种模式。该企业主要通过进口船运的方式采购聚丙烯（PP），并加工销售。采购价格需要到港后方能确定，而成品则采用预售模式，并在原料下达采购订单时至整个船运期间开始进行预售。对于该企业来说，由于船运期间采购成本未定，但相应的成品已与下游确定了销售价格，运输途中的价格上涨风险将成为企业管理风险的重点需求。

海通期货风险管理公司通过对该企业进行实地考察与研究，深入了解船运周期及结算方式，灵活运用场外期权与期货相结合的方式，为企业在运输、销售途中的价格提供保护，更好地锁定企业利润。本项目将整体船运合理分配为三个阶段：

第一阶段为简单运输周期。为防止价格在船运期间上涨，该企业可采用买入看涨期权的方式进行价格避险。合理运用欧式期权为企业的预售上保险，采购价格上涨超过行权价则赔付，采购价格下跌则放弃行权。由于购买的是看涨期权，在到期日海通资源将持有相应多头头寸。

第二阶段为延误风险准备周期。由于船运有延误的可能性，需要预留约两周的时间做延误准备。该企业需在第一阶段到期前（最晚为到期日）通知海通资源是否有延误，如果不通知则视为没有延误，直接进入第三阶段。

第三阶段为均价结算周期。该企业与上游供应商的结算方式为到港日当周加前后各一周的均价。在此期间的均价上涨风险，海通资源通过逐日平仓多头头寸来对冲，复制在此期间的均价上涨收益。若在此期间均价上涨，海通资源补偿企业均价上涨的差额，以弥补预售价格倒挂的亏损。若在此期间均价下跌，该企业需补偿海通资源均价下跌的损失，此时虽然预售货物会产生超额收益，但是这部分收益用于弥补海通资源的亏损，视同于在此期间该企业做了一笔完全套保，不承担均价上涨的损失，同时也不享有均价下跌的收益。

本项目针对企业的实际需求共分成四期完成，共计合作3200吨，均达到了降低采购成本的预期效果，得到了企业的认可，满足了企业个性化、复杂化的风险管理需求，助力实体企业更好地管理风险、锁定利润。

玉米库存管理项目服务“三农”发展

在农业供给侧结构性改革的背景下，涉农企业利用期货、期权管理市场风险显得尤为重要。农业作为我国的第一产业，关乎着国计民生，服务农业产业是期货、期权市场的重要职能之一。近年来，海通期货风险管理公司持续在服务实体企业与“三农”等领域深耕细作，为农业产业企业提供仓单服务、基差贸易等风险管理服务，对其稳定经营和大规模的市场化发展起到了积极作用。

2018年，海通期货风险管理公司与某企业开展仓单服务合作，签订50万吨的年度合作协议。该项目以帮助企业建立安全库存为切入点，首先解决建立安全库存所需的资金问题，然后借助企业巨大的玉米加工需求，发挥海通在采购端的优势，通过北粮南运，发现华北与东北的价差，跨区域联动，将最具性价比的玉米发送至该企业，降低采购成本。合作中，海通资源合理利用期货、期权等相关工具，通过期现基差分析，在期货、期权市场中对库存玉米进行有效套保，进一步优化库存成本，提高项目综合效益。此外，秉持着强强联合，优势互补的理念，海通期货风险管理公司与该企业经过友好协商，以相对优惠的价格租用厂库，就地仓储，在节约了自身仓储成本的同时，也为其创造了额外的收益，并大大降低了加工原材料从仓库运送至工厂过程中的运输费用及损耗。除此之外，海通资源雇佣第三方监管公司保障货物的安全性，大大降低了人力成本。

据统计，海通资源累计为该企业采购玉米约17万吨，整体缓解了该企业近3.5亿元的流动资金压力。通过这种合作模式，该企业不用承担巨大的资金压力，只需支付一定的服务费，就能获得成本稳定的玉米安全库存，保证了生产加工的连续性。

随着供给侧改革的深入推进，实体企业的风险管理需求将不断增加，期货市场服务实体经济发展任重道远。未来，海通期货将牢牢坚守服务实体的初心，通过立足自身优势，积极把握开放的机遇，进一步加强与母公司海通证券、风险管理公司海通资源的联动，丰富风险管理工具，不断提升服务实体经济的深度与广度，以更加优异的成绩向新中国成立70周年献礼！

版权声明：本网所有内容，凡来源：“期货日报”的所有文字、图片和音视频资料，版权均属期货日报所有，任何媒体、网站或个人未经本网协议授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发布/发表。已经本网协议授权的媒体、网站，在下载使用时必须注明"稿件来源：期货日报"，违者本网将依法追究责任。