宏观要闻

国内

央票正回购略放量 “弹性”回笼量彰显中性政策立场

尽管距月末时点还有三四个交易日，但随着财政缴款干扰减弱与商业银行备付基本完成，银行间市场资金面提前出现好转。资金面刚刚见到较为明显的好转，央行公开市场回笼力度便顺势跟上。据央行公告，周二央行在公开市场发行了70亿元3个月期央票，同时开展120亿元28天期正回购操作，中标利率双双持平于前期的2.9089%和2.75%，交易规模则均比上周四的60亿元和50亿元略有放大。据统计，本周公开市场到期资金仅300亿元，周二央行回笼190亿元之后，只余下110亿元可供对冲。

商务部：食用农产品价格连跌五周 生产资料价格续降

据商务部监测，上周全国36个大中城市食用农产品价格连续第五周下降，生产资料价格连续第二周下降。上周，蔬菜价格季节性回落，18种蔬菜平均批发价格比前一周下降5.2%，近五周累计下降21.9%。鸡蛋零售价格比前一周上涨0.1%，2月中旬以来首次回升。主要生产资料中，矿产品、橡胶、钢材、农资、能源、建材价格下降，化工产品、轻工原料价格持平，有色金属价格上涨。

国际

美国5月消费者信心远超预期 创逾五年新高

美国5月谘商会消费者现况指数66.7，前值从60.4修正为61.0。美国5月谘商会消费者预期指数82.4，前值从68.1修正为74.3。咨商会调查显示，预计未来6个月新增就业岗位数量上升的消费者所占比例升至16.8%，为5个月新高；4月为14.3%。

美国3月房价同比涨10.9% 创七年来最大涨幅

美国3月S&P/CS 20座大城市房价指数年率+10.9%，预期+10.2%，前值+9.3%。3月美国房价同比增幅创2006年4月以来最高。目前房价依然比2006年时的峰值低28%，但已经回到了2003年末的水平。最近几周公布的其他房地产市场数据也证实了房市强劲复苏的趋势，新屋开工和准建数据、新屋销售和成屋销售数据都在持续上涨。与此同时，多户住宅的占比比往常更高，还有大量房屋依然处于止赎阶段，这些因素暗示房地产市场的复苏还不完整。

日本蝉联全球最大债权国 中国卫冕日债最大海外持有国

尽管近期出口下滑，根据刚刚公布的2012年数据，日本仍然连续22年蝉联全球最大债权国称号。在另一方面，中国也再度维持其日债最大海外持有国的地位。

今日关注

德国5月失业率

德国5月消费者物价指数年率初值

加拿大5月央行利率决议

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股指期货

总持仓大幅增加至13万手以上，多空争夺有升温的趋势。多空前20纷纷增仓约3700手，投资热情回暖，也预示多空分歧加大，需要警惕市场出现快速变化的风险。

多方强势上攻，推动股市强势攀升，同时交易量明显放大，市场再次量价齐升的良好局面。资金方面，周二两市资金持续流出约44亿元，其中金融、房地产资金净入，电子、信息设备资金净出；大宗交易规模突破20亿元；期指方面，总持仓大幅增仓，市场人气提升，在上行格局中空方主力加仓意愿仍然较强，多空双方再次展开激列争夺。综合来看，近期市场人气提升，中线趋势向上，日内偏多震荡概率大，2600附近轻仓做多。

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铜

美国3月S&P/CS20座大城市房价指数同比增长10.9%，超过市场预期10.2%和前值9.3%，该增幅也创下2006年4月以来的新高。房价指数创下七年来最大涨幅与此前表现良好的新屋开工和准建数据、新屋销售和成屋销售数据均证实了目前美国房地产强势复苏的趋势。美国5月谘商会消费者信心指数达到76.2，远超市场预期71.2并创下2008年2月以来新高。根据中国有色金属工业协会最新数据，4月我国精炼铜产量达到55.73万吨，尽管与3月产量相比小幅回落，但整体仍维持在历史高位。此外4月国内铜冶炼企业开工率达到89.45%，环比略降降2.53%，同比增加2.11%。此外，国内今年还有众多精铜冶炼项目需要上马，目前确定会在年内投产的铜冶炼产能就高达78万吨。供给的充裕抑止了未来的铜价上行，中线继续维持看空观点不变，短期内预计铜价会在52000-53000元/吨内窄幅振荡。

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锌、铅

中国有色金属工业协会今日公布我国4月精炼锌产量达到44.65万吨，环比下滑3.02%，1-4月累计产量172.3万吨，累计同比增加8.6%。目前国内锌精矿加工费维持在4800-5200元/吨的水平，较一季度仅回落50-100元/吨，加工费整体仍较稳定，因此虽然锌价前期大幅下跌，并未严重拖累精炼锌生产。然而目前锌价仍处低位震荡，为避免继续亏损，众多锌冶炼企业已经开始逐渐安排停产检修计划，预计5月份精炼锌产量会继续下滑，从而在底部对锌价构成支撑。28日夜间在美国3月房价指数和5月消费者信心指数公布后美元指数大幅拉张突破84，从而压制了伦锌价格，预计未来沪锌仍维持低位震荡，短期关注锌价能否有效突破14650元/吨。

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铝

周一市场消息不多，外盘休市下沪铝暂缺指引。盘中有关高盛一则看空融资铜的报告引发市场关注。融资铜问题虽已持续炒作，但大投行表态由多专空或再次打压市场信心。以投资为主的短期刺激预期大大减弱，中国经济多维持在低速增长。领先指标伦铜在外围唱空的氛围下或引发大级别下跌行情。沪铝虽相对抗跌，短期仍以弱势整理为主。

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橡胶

德国电动车投资百亿欧元，2020年目标达到100万辆；

中国首家天胶现货交易中心将在青岛推出，预计今年年底之前将实现千亿交易订单；

IEA称“阿拉伯之春”滞后的影响力将使OPEC北非成员共5年原油产量零增长，对全球原油供应带来严重的影响；

以色列央行两周内第二次降息：周一以色列央行降息25个基点至1.25%。

沪胶表现相对疲软，但昨日总体并没有出现大挫，价格运行区间稳定。

目前供需矛盾较为突出：随着开割力度的进一步加大，供应压力将增大。但需求目前仍表现平平，没有出现复苏亮点，市场整体表现较为悲观。沪胶预计继续表现疲态，价格可能仍然较为平淡。盘中预计还有下穿19000元/吨机会。投资者可以考虑在19500附近区域内寻找沽空机会。

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黄金

国际金价昨日下跌1%收于1380美元，因美元大幅走高且美股再度走强，中国和日本股市也同时收高，显示当前投资者对风险资产需求较强。近期CFTC基金净多持仓和ETF基金持仓的持续下滑显示市场抛压较大，10年期美债收益率持续走高至2%上方也打压金价走势，金价短期仍将维持弱势震荡格局。但在日本央行增持国债后，未来美联储增大购债以压低利率的预期仍有望对金价形成支撑，金价未来或将继续考验1320美元的前期低点，建议暂时观望或日内短空操作为主。

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白银

国际银价昨日下跌接近2%，节后首日收于22.22美元。因美国利好经济数据提振投资者对股市的信心，资金流向股市，压制白银价格。美国经济复苏的前景越来越明朗，脚步也将逐渐加快。房地产市场和消费者信心指数的走高走强将大大提振投资者对风险资产的需求，利空白银。目前白银COMEX库存在高位没有下降的迹象，加上中国和欧洲制造业的萎靡，银价在短期内很难得到恢复。预计银价仍将维持偏空走势，下方目标位22美元，建议投资者逢高抛空。

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钢材

美国3月房价同比增幅创2006年4月以来最高；5月谘商协会信心指数也大幅超过预期，提振美国股市。然美国主要地区的制造业的复苏进程仍然缓慢。业内盛传房地产税试点将扩容，可能涉及包括杭州等一些主要的二线城市。房产税的扩容对打击商品房投机交易有部分作用，但从前期实施经验来看，并未有效遏制房价上涨。尽管从资金和土地购买来看，房地产业后市信心向好，但是这种向好仍然没有有效传导至钢材的消费。目前国内现货钢价一跌再跌，钢厂亏损严重。部分贸易商由于显著倒挂的钢价而停止某些型号钢材的供货，供需有所断层。而钢厂无明显减产加上库存持续位于绝对高位上导致供应充裕，现货市场颓势难改。期货市场上，28日沪钢下午盘受到买盘资金托市影响，短暂反弹；低位下若买盘资金持续进入，或铸造近期底部。建议谨慎短线投资者依旧维持逢高抛空；前期中长线空头谨慎持有。

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白糖

外盘原糖持续疲弱走势，如果糖价维持在16.5美分附近，糖厂会更倾向于制乙醇，当外盘原糖被利空消息死死包围的时候，这或许会成为多头的利器。

但相对于国内食糖来说，收储兑现后短期利好释放，而短期继续收储的可能性不大。目前进口盈利持续高位，国内供应及潜在供应压力均不小，后期高进口量将会维持，笔者认为在国内供需情况没有转变的情况下，糖价熊市格局难以得到转变。

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棉花

受播种进度迅速增加和展期交易的影响，美棉近月合约继续保持弱势，但是2013/14年度除中国以外地区库存消费比的改善作为基本面利多将支持美棉长期仍具备上涨空间，预计后市仍将呈现近弱远强格局。国内棉市无大变化，储备棉供给充裕，但本周投放的进口棉数量下降，导致成交比例继续下降，另外下游纱厂销售不佳订单不足，基本面偏空情况下期现货价格均稳中有降。仓单缺少推高期价的因素目前似乎告一段落，后市预计郑棉走势难有起色，继续震荡概率大。

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豆类

持续降雨及记录低位的种植进度使得美国新作大豆单产前景忧虑升级，一直深受种植面积增加预期压制的远月合约开始领涨。国内方面，随着5月下旬进口大豆到港数量的增加，豆粕供给紧张局面将逐步缓解，而下游需求在家禽及生猪养殖低迷的情况下恐难有大的起色，期价弱势整理应是大概率事件，暂时观望；豆一受国产大豆货源紧俏及新作种植面积下滑支撑下中长期偏强运行，然周边市场压力不容忽视，维持区间运行观点。

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PTA

TA309合约多头套保持仓持续增加，套保净多已增至10万手；同时国际原油短期持续高位震荡，对国内化工品继续形成支撑；在下游需求低迷的情况下，宏观和行业博弈。资金助推309，投机空单转移至401，两者价差进一步扩大至230元/吨，该位置分歧较大，观望为主。

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油脂

豆油方面，国内外油脂价格严重倒挂，但成本因素支撑市场，短线豆油期价仍跟盘上下反复震荡。随着需求旺季来临、美豆生长期炒作展开及大豆到港压力消化，中期豆油走势谨慎看好。操作上，不过分追涨，而若能出现明显回落，可逢低分批建仓。

棕油方面，船运调查机构SGS显示，5月1-25日马棕油出口1061049吨，环比下滑2.1%。市场预期，马棕油产量降低且预期降低的库存将继续扶助市场，未来几日价格或将升向每吨2430-2450令吉。国内方面，棕榈油现货价格走高，进口成本上涨。马棕走强的势头传导到国内市场上，提振了多头信心，使得今日棕榈油领涨油脂。技术上看，P1309合约技术形态较强，操作上，建议买棕榈油卖豆油套利持有。

菜油方面，菜籽收储价5100元/吨确定，受政策价格高企支撑，且油脂整体反弹提振，菜油坚挺依旧。套利方面，可进行多菜油空豆油

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菜籽菜粕

湖北产区少量国产200型新菜粕即将上市，参考价格2700元/吨，而港口加粕面临历史高位压力，预计后市继续上下空间均有限，但在新菜粕批量冲击形成前挺价形势不变。同时，由于南美大豆到港时间的延迟，使得国内大豆库存短期仍偏紧，豆粕现货偏强的局面预计持续到6月初；6月中旬前后随着大豆到港量的增加及大量国产菜粕上市，供应偏紧的态势会逐渐缓解；而由于盘面压榨利润亏损严重，1309合约价格短期也会相对抗跌。投资者可关注1309-1401价差及1401合约菜粕/豆粕比价。

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焦炭

湖北产区少量国产200型新菜粕即将上市，参考价格2700元/吨，而港口加粕面临历史高位压力，预计后市继续上下空间均有限，但在新菜粕批量冲击形成前挺价形势不变。同时，由于南美大豆到港时间的延迟，使得国内大豆库存短期仍偏紧，豆粕现货偏强的局面预计持续到6月初；6月中旬前后随着大豆到港量的增加及大量国产菜粕上市，供应偏紧的态势会逐渐缓解；而由于盘面压榨利润亏损严重，1309合约价格短期也会相对抗跌。投资者可关注1309-1401价差及1401合约菜粕/豆粕比价。

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焦煤

焦煤主力合约小幅收跌，成交量小幅萎缩，而持仓量均小幅增加，K线上已呈现4连阴。国内焦煤市场弱势盘整，成交缓慢。昨日全国炼焦煤市场弱势维稳，部分品种下行趋势明显，但是由于多数大矿价格已经深幅下调，部分地区焦煤价格已经跌至去年9月低点的水平，因此短期内焦煤价格下跌空间不大。同时，考虑到焦煤空头持仓非常集中，焦煤上涨也将面临较强阻力。预计焦煤主力合约短期内将延续弱势整理，建议投资者可以保持观望为宜。

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PVC

伴随后续新增产能逐步到位，以及上游春季检修基本接近尾声，且下游高价接受有限制约，电石法PVC此波涨势暂且放缓，预计要到6月中旬整体出货下滑趋势，短期依然受货少低库存支撑维持高位出货；乙烯法虽台塑订单较好，新客户接单限量，上调国内报盘对国内影响较大，但后续齐鲁料陆续到位冲击以及韩华等有看低心态，淡季季节下整体走势仍不乐观。

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塑料

隔夜国际宏观方面,美消费信心指数升至5年高点,欧美股市大涨,国际原油价格同涨,利多塑料价格；塑料基本面方面，随着齐鲁石化和吉林石化装置基本复产以及下游需求的持续低迷，后市石化库存继续回升的可能性依然很大,石化推涨意愿预计将减弱，另外贸易商对后市塑料价格的看法仍谨慎，多维持低库存操作，整体来说基本面仍对塑料价格有压制。我们预计今日9月合约价格继续强势概率大,日内或呈现高开高走后震荡回落走势，预计价格运行区间为10150-10400元/吨，建议投资者日内价格区间内滚动操作为主,中线多头继续谨慎持有,空头等待10400以上的空头机会。

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甲醇

隔夜国际宏观方面对甲醇价格有支撑,主要是美国消费者信心指数升至5年高点,再加上几个州的制造业活动指数也大幅改善；基本面方面，仍将受到装置复产以及需求仍持续低迷的压制,不过由于近期到港船只较少,港口库存也持续下降,这将限制甲醇下跌幅度，近期甲醇价格底部震荡为主,预计今日9月合约继续回升概率大，价格运行区间为2720-2690元/吨,建议空头逢低离场,多头继续持有。

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玻璃

尽管盘中并无重大刺激因素，玻璃周一在早盘低开后呈现逆势上扬。5月仓单注销之后，9月保值买盘介入支撑期价难以跌破现货支撑位。而从宏观及周边品种表现来看，经济增长预期逐渐放缓，短期难觅爆发式增长，螺纹，焦炭持续走低。近月保值卖盘同样抑制玻璃上方空间。上下压制下，玻璃短期多以震荡整理为主，趋势性行情难现。预计波动区间在[1410-1450]之间，操作以短线震荡市思路为主。