本周观点

1）供给方面，本周港口库存11641万吨，环比上周降40万吨，库存由升转跌，主要是因为到港量大幅下降。上周中国铁矿石到港量1702.3万吨，大幅下降638.2万吨，不过仍高于上月周均值，目前到港量有逐步回升趋势。上周澳洲矿到港1142.7万吨，环比下降418.8万吨，降幅最大，主要是受19年财年结束影响发运有所回落。巴西矿到港量401.4万吨，环比下降151.7万吨，仍处于年内较高位置，与去年同期到港量持平；非主流矿本期到港158.2万吨，环比下降87.5万吨。上周64家钢厂进口烧结粉总库存1543.05万吨，环比减少14.89万吨；钢厂整体补库心态不佳，多数维持低库存运行为主。

2）需求方面，港口现货日均成交110.3万吨，环比上周增加4.3万吨，6月日均成交量140.44万吨。上周全国日均疏港量286万吨，环比下降5万吨。上周247家钢厂高炉开工率80.14%，环比下降0.23%，同比增加0.12%；高炉炼铁产能利用率80.73%，环比增加0.3%，同比增加0.72%；钢厂盈利率90.69%，环比下降0.4%；日均铁水产量225.74万吨，环比上升0.83万吨，同比增加2.02万吨。

3）尽管钢厂环保限产实际效果不及预期，高炉开工仍维持高位；铁矿石09合约贴水，有修复基差动力；港口库存较往年仍处于低位，对基本面有所支撑。不过随着四大矿山二季报公布，中期铁矿石全年供给偏紧格局有所缓解，VALE超预期复产，形成了一定预期差，叠加钢厂环保加码，利空期价。由于前期市场紧紧聚焦在铁矿石的供给缺口，目前已知四大矿山供给已超预期，下半年更需要关注供给端预期差风险。

交易策略

澳洲矿山在财年结束后发运有所回落，上周我国铁矿石到港量大幅回落638万吨，导致本周铁矿石港口库存环比下降40万吨，目前钢厂按需采购，补库意愿相对不够积极，预计本周铁矿石期货价格高位振荡偏弱。技术上，铁矿石期货支撑线800元/吨，9—1合约价差不断扩大，推荐铁矿石9—1合约正套。