本期观点

1）国际原糖方面，全球库存高压，供应充足，对国际糖价形成持续压制；同时主产国出口乏力，7月原糖合约和8月白糖合约大量交割，反应全球消费需求疲软，亦拖累国际糖价。不过，欧洲及印度干旱预期导致糖产量下滑，且2019/20年度印度糖产量下滑将使得全球糖产需出现缺口。同时，巴西国内乙醇需求强劲，糖厂继续用更多的甘蔗生产乙醇，制糖比恐维持低位，市场预期2019/20年度巴西糖产量增幅空间有限。下榨季供给端产量的下滑提振和支撑盘面，ICE原糖短期或维持区间振荡，参考区间每磅11.5—12.5美分。

2）国内进口糖方面，海关总署统计，6月份中国进口食糖14万吨，同比减少14万吨，环比减少24万吨。业内表示，主要是配额外进口许可证5月底才开始发放，6月中旬左右加工厂才拿到手，所以导致6月份进口量大减。但这意味着大量进口糖压力继续后移，进口糖对国内糖市的影响后期将愈加凸显。

3）国产糖销售方面，业内表示，由于前期广西去库存进度较快，部分大集团库存已经所剩无几。再加上上周销售再次放量，广西7月销量或仍不错，新增工业库存也预期大幅减少。上周云南销量也表现较好，预期库存或也有明显降幅。总体来看，在走势糖和进口糖受到抑制的情况下，7月产销数据仍将延续向好态势。

4）国内现货价格，上周在期货价格大幅走强，国内销售较好的“双重”带动下，主产区广西、云南集团现货报价均大幅上调，云南涨幅尤其明显。同时，加工糖报价也或多或少跟随上调。

5）本周行情展望：近期在6月产销数据强劲，出口不及预期的情况下，市场信心恢复，对牛市周期信心满满，资金大举入场做多推升盘面价格。不过，在外盘ICE原糖没有明显上涨趋势的情况下，本轮郑糖反弹或属于阶段性行情。目前关注的是这轮反弹是否还在延续？分析来看，上周国产糖销售强劲，7月产销数据或延续向好态势，且国内糖价重心提升明显，支撑期货价格。同时，尽管配额外进口许可证发放，后期进口压力或愈加凸显，但短线对盘面压力不大。短线郑糖或以高位偏强振荡为主，等待消息面指引方向。

重要数据

1）业内调查，全球食糖供应预计将从2018/2019榨季过剩250万吨，转向2019/2020榨季缺口295万吨。调查显示，这一转变的部分原因是预计印度糖产量将从2018/2019榨季的3310万吨降至2019/2020榨季的2850万吨。

2）巴西甘蔗行业协会Unica发布报告，2019/2020榨季截至7月15日中南部糖厂累计产糖1085.7万吨，同比减少10.8%，累计制糖比仅为34.95%，低于上年同期的36.07%。

3）海关总署公布的数据显示，中国6月份进口糖14万吨，同比减少14万吨，环比减少24万吨。1-6月我国累计进口106万吨，同比减少32.19万吨。2018/19榨季截至6月底我国累计进口糖191万吨，同比增加6.8万吨。

交易策略

预计本周郑糖偏强振荡为主，参考区间：9月合约或在5250—5380元/吨；1月合约或在5270—5400元/吨。策略上，观望为主；前期多单可适量逢高平仓止盈。

关注：关注7月各省份产销数据。