本期观点：

1）国际原糖方面，多空逻辑明晰，市场陷入两难境地，ICE原糖仍难有趋势性行情。具体来看，一方面，全球库存高压，供应充足，对国际糖价形成持续压制；同时主产国出口乏力，ICE期货合约大量交割，反应全球消费需求疲软，亦拖累国际糖价。而另一方面，干旱或使得印度、欧盟和泰国糖料减产，2019/2020年度全球预期出现明显产需缺口。同时，巴西国内乙醇需求强劲，糖厂继续用更多的甘蔗生产乙醇，制糖比恐维持低位，巴西糖产量增幅空间有限。综上，多空交织，ICE原糖短期或维持区间振荡，参考区间每磅11.5—12.5美分。

2）国产糖7月销量同比预期减少，后期进口糖供应压力或增大。广西和云南7月单月销量同比均明显下滑，基本决定了全国7月食糖销量同比下滑的局面。其中广西同比下降17.9万吨，云南同比减少2.58万吨。在假设需求端无明显变化的情况下，进口糖和走私糖或已经对国产糖产生明显挤出效应。后期随着食糖进口量的环比反弹增长，市场传闻最晚8月15日，第二批12万吨巴基斯坦糖即将到港，供应压力或进一步加大。

3）制糖集团和加工糖厂挺价提价意愿较强，现货价格强劲支撑盘面。截至7月底，2018/2019年度国产糖累计销量同比或仍然增加，新增工业库存同比也处于低位，制糖集团部分品牌售罄，挺价提价意愿较强，同时，加工糖报价也一直高于国产糖，且部分加工糖厂出库紧张，近期还有上调报价举动。总体来看，现货价格有较强抗跌能力，对盘面有强劲支撑。

4）本周行情展望：上周市场在等待7月产销数据，多空均较谨慎，郑糖呈高位调整，横盘振荡走势。从近日广西、云南等主产区公布的7月销量来看，全国7月单月销量或同比下降，而本年度累计销量预期仍延续同比增加趋势。故而全国7月产销数据并无明显偏多还是偏空。综上，7月产销数据出炉，短期多空博弈或趋于激烈，在现货价格强劲支持下，郑糖或仍高位振荡为主。但中期，进口糖压力益日凸显，郑糖或有下行压力。而长期走势，仍需关注国际糖价，及我国食糖进口政策。

重要数据：

1）因预计印度、欧洲、澳大利亚、巴基斯坦和泰国的不利天气有损作物产量，巴西分析机构DATAGRO近期将2019/2020年度全球糖市供需缺口预估调升至642万吨，5月预估为234万吨。

2）2019年7月巴西共计出口糖182.12万吨， 同比减少2.58%。巴西2019/2020榨季（4月至次年3月）截至7月累计出口糖640.44万吨，同比减少7.37%，为2008年以来最低水平。

3）广西7月单月销糖57.2万吨，同比减少17.9万吨。截止7月31日，累计销糖492.2万吨，同比增加62.4万吨；产销率77.42%，同比提高6.08个百分点。截至7月底工业库存141.8万吨，同比减少30.9万吨。

交易策略：

1月合约参考交易区间在5320—5420元/吨。策略上，短线多单适量逢高止盈。

关注：关注全国7月产销数据。