期现货市场

1）供给方面，上周我国铁矿石到港量2084.4万吨，上涨382.1万吨，与去年同期持平。上周澳矿到港量上涨421.3万吨，达到1564万吨的绝对高位。非主流矿到港量201.8万吨，上涨43.6万吨高于上月周均；巴西矿到港318.6万吨，虽较上期下降82.8万吨，也处于近几个月高位。上周铁矿港口库存11869.28万吨，增加227.47万吨，延续上升。全国186矿山产能利用率为67.27%，环比增加0.11%，库存366.5万吨，上升5.5万吨。

2）需求方面，上周铁矿石港口日疏港量262.10万吨，降低24.54万吨；上周港口现货日均成交94万吨，环比上周减少16.3万吨，7月日均成交量112.8万吨。钢厂进口烧结矿总库存1544.28万吨，下降13.68万吨，总日耗下降1.75万吨，库存可用天数为29天，增加1天；烧结进口块矿配比86.32%，减少0.34%，同比降低4.39%。上周247家钢厂高炉开工率80.95%，环比上升0.81%；高炉炼铁产能利用率78.44%，环比下降2.29%，同比下降1.26%；钢厂盈利率89.47%，环比下降1.21%；日均铁水产量219.34万吨，环比降低6.4万吨，同比下降3.52万吨。

3）目前钢厂低库存策略且外矿占比减少，尽管进口矿库存下降，但可用天数增加，以此对冲进口铁矿石高价；另外目前高低品位矿价差收窄，高品位矿性价比凸显；高炉开工率回升，但是铁水产量有所下降；外矿发运恢复，疏港量下降，铁矿石港口库存累库幅度增加。随着四大矿山超预期复产，形成了一定预期差，且目前黑色板块淡季需求减弱风险释放，预计本周铁矿石期货价格高位振荡偏弱，由于铁矿石供给曲线较为陡峭，价格呈现宽幅波动。不过铁矿石港口库存较往年仍处于低位，且铁矿石01合约深度贴水，有所支撑。由于钢厂低库存策略，需要关注淡季后钢厂补库节奏。中长期来看，由于上半年市场紧紧聚焦铁矿石供给端缺口，下半年要尤其注意供给端形成的预期差风险。

观点策略

在螺纹钢淡季背景下，钢厂采取低库存策略、进口矿配比降低、采购高品位矿，导致铁矿石港口日疏港量持续下降，且进口矿发运恢复至高点，港口铁矿石累库幅度增加，叠加黑色板块调整，预计本周铁矿石期货价格高位振荡偏弱。技术上，铁矿石期货支撑线670元/吨，9-1合约价差不断扩大，推荐铁矿石9-1合约正套。

风险提示

全球宏观系统性风险、四大矿山产能、国内钢厂环保限产、气候因素超预期变化。