电子报
微信公众号

期货日报官方微信公众号

扫描上方二维码关注
微信公众号

微博圈

期货日报官方微博号

扫描上方二维码
关注微博号

实盘赛

大赛官方APP_赢家在线

扫码下载报名参赛

排排网

期货实战排排网微信公众号

扫描上方二维码关注
微信公众号

您所在的位置: 首页>正文

顺畅下跌还需等待 PP价格或仍有反复

2019-08-07 14:54:01   来源:   作者:

PP在上半年供增需减的背景下,库存压力尚且不大,而三季度供应增量有限,需求有转暖预期,市场压力更为有限,且若成本支撑走强,市场仍有反弹,而顺畅的下跌可能会出现在9—10月检修旺季过后,届时新增产能稳步供应市场,供应端压力才将真正来临。总的来说,PP即将进入产能扩张周期,但其终端品种多样性丰富,市场包容性强,对新增产能消耗性好,所以在新增产能大量实际兑现之前,行情仍有反复。

三季度供应增量有限 四季度供应压力来袭

2019年PP新增产能310万吨,产能增速达到11.5%。显著超过下游需求6%的平均增速,供明显大于需。且至2022年之前PP产能仍将维持高增速。新装置投产初期,稳定性价差,需要至少1—2个月才能稳定供给市场,配合投产时间节点,已投产装置在三季度已开始逐步影响市场,随着时间推移,其他装置如能顺利投产,压力将逐步释放,四季度由新增产能带来的供应压力将更为明显。2019年为聚丙烯行业检修小年,检修损失量弱于往年同期,但检修小年中的检修高峰依旧集中于二三季度,检修集中月份在5、8、9月,整体看,三季度检修高峰期可以一定程度抵消新增产能带来的影响。从供应端来看,1909合约期内,三季度在新增供应影响有限的背景下,价格向下驱动有限,大概率维持区间内震荡,区间内价格上下节奏更多由检修损失量的变化情况决定。而供应压力将在2001合约期内,四季度集中体现。

表:2019年PP新装置投产情况

图:PP月度检修损失量

需求维持稳定 有阶段性转好可能

下游主要行业开工率整体较去年相比,相对稳定,并无明显走弱迹象。且虽季节性没有PE明显,但PP下游多为高耗能行业,易受拉闸限电影响,一般在七八月份后,开工也会逐步走强。尤其是之前极易受原料价格波动影响的BOPP行业,在上半年由于原料PP价格下跌,BOPP行业生产利润情况良好,除了6月下旬集中检修,开工率维持稳定,下半年在原料端产能扩张的背景下,预计行业利润将维持良好状况。终端行业方面,上半年汽车行业库销比整体走低,主要是受国五去库影响,那在国五去库结束,7月国六标准正式实行后,汽车经销商或将主动补库国六汽车,利多需求。从家电行业来看,四大家电的库销比已经较低水平,其中洗衣机、空调的库销比有拐头向上迹象,下半年家电行业有补库需求,利多原料。需求端综合来看,下半年较上半年不会有明显下降,甚至有阶段性转好可能。

图:BOPP行业开工率

图:BOPP行业利润

图:甲醇港口库存


操作建议

上半年基本面整体表现是供给增加,需求下降,市场都并未表现出明显的库存压力,而三季度基本面供应增量有限,需求有好转预期,市场整体压力有限,PP1909合约交割之前,市场交易更多关注当下基本面实际情况。而顺畅的下跌可能会出现在PP01合约上,9—10月检修旺季过后,新增产能稳步供应市场,供应端压力才将真正来临。跨品种套利建议操作PP-3MA 01合约收窄,寻找MTO装置利润走强与甲醇港口库存去化的共振节点进场。预计在2001合约期内,随着低价甲醇对MTO装置利润的修复,烯烃检修旺季过后会吸引增量需求,从而达到MTO装置利润走强与甲醇港口库存去化的共振效果,并且此时PP新增产能压力也将来临,从而收窄PP-3MA价差。(作者:章正泽)

 
责任编辑: 张玉洁
分享到 

期货日报网声明:任何单位和个人,凡在互联网上以商业目的传播《期货日报》社有限公司所属系列媒体相关内容的,必须事先获得《期货日报》社有限公司书面授权,方可使用。

扫描二维码添加《期货日报》官方微信公众号(qhrb168)。提供市场新闻、品种知识干货、高手故事及实盘经验分享……每日发布,全年不休。

关于我们| 广告服务| 发行业务| 联系我们| 版权声明| 合作伙伴| 网站地图

本网站提供之资料或信息,仅供投资者参考,不构成投资建议。
豫公网安备 41010702002005号, 豫ICP备13022189号-1
《期货日报》社有限公司版权所有,未经书面授权禁止使用, Copyright © www.qhrb.com.cn All Rights Reserved 。

返回顶部