期现货市场

1）供给方面，上周中国铁矿石到港量1868.2万吨，环比减少216.2万吨，较上月周均低103万吨。分国别来看，上周澳矿到港量1326.1万吨，环比减少237.9万吨，低于上月周均，主要因为BHP发运泊位检修，影响本期到港口量。非主流矿到港量185.5万吨，较上周变化不大；巴西矿本期到港356.6万吨，环比增加38万吨，亦未达到上月周均水平。国内矿山产能利用率为67.27%，环比提高0.16%。

2）需求方面，本周港口库存11850万吨，环比上周降18万吨。唐山两港疏港恢复正常水平，全国日均疏港量达293万吨，环比增加31万吨，高出7月均值5万吨；到港量虽有下滑但仍处在平均水平。本周247家高炉开率82.69%，环比增1.74%；日均铁水产量229.42万吨，环比增10.08万吨。钢厂烧结粉矿库存1603.07万吨，环比提高58.79万吨；钢厂烧结粉矿库存消费比28.13，环比降低3.3%。

3）由于BHP泊位检修，澳洲矿到港量有所降低，到港量总体下降237万吨，铁矿石港口库存降低216万吨，可见港口库存的降低主要是由于到港量下滑，而非需求的大幅提升。目前钢厂低库存策略且外矿占比减少，以消化厂内库存为主，上周高炉开工率回升，铁水产量提高。随着四大矿山超预期复产，形成了一定预期差，且目前黑色板块淡季需求减弱风险释放，预计本周铁矿石期货价格高位振荡偏弱，由于铁矿石供给曲线较为陡峭，价格呈现宽幅波动。不过铁矿石港口库存较往年仍处于低位，且铁矿石01合约深度贴水，有所支撑。由于钢厂低库存策略，需要关注淡季后钢厂补库节奏。中长期来看，由于上半年市场紧紧聚焦铁矿石供给端缺口，下半年要尤其注意供给端形成的预期差风险。

观点策略

上周铁矿石到港量大幅下降，导致铁矿石港口库存有所下滑，叠加黑色板块调整，预计本周铁矿石期货价格高位振荡偏弱。不建议盲目追空，铁矿石期货支撑线580元/吨，近月-远月合约价差快速收窄，正套逻辑趋弱。

风险提示

全球宏观系统性风险、四大矿山产能、国内钢厂环保限产、气候因素超预期变化。