【宏观策略】中美经济对话中方牵头人通话，以及美方将推迟原定于下月开始的部分商品关税，包括笔记本电脑和手机在内的部分商品。市场对贸易前景改善的预期升温，美股大涨，工业品借势大幅反弹，黄金冲高回落。考虑到关税问题持续打压市场并造成较大跌幅，短期情绪改善带来市场强势反弹，我们近期持续强调短线交易需要注意市场情绪以及消息面的变化，目前看这一因素仍是短期行情的主要影响因素。中期看如果贸易环境无市值改善，工业品反弹后重新陷入振荡偏弱的概率较大。

【股指期货】沪指自上周跌破2800关口以来，短期内仍是明显的涨跌无序走势，波动主要因素在于政策利好、消息面变化以及外围市场的波动。隔夜外围市场大幅反弹，短期内知指数反弹的空间取决于市场对贸易前景改善预期的大小。我们维持指数短期内无序振荡的判断，短线操作难度较大。中线投资者仍适合耐心等待低点的出现。

【螺纹铁矿】普氏62%铁矿石指数88.5美元/吨；唐山普碳钢坯含税出厂价报3470元/吨，持稳。上海螺纹钢HRB 20mm价格3700元/吨，涨40元/吨；上海热卷Q235B 4.75mm价格3710元/吨，涨30元/吨。下半年经济下行压力大，特别是近期地产定调和融资政策收紧、以及房地产贷款的检查等，房地产新开工下滑预期较强，对建材需求产生利空预期。中美电话沟通继续谈判，美剔除部分商品关税且部分商品延迟加征关税至12月15日，市场对谈判预期提振风险偏好。在利润下滑下，近期各地区钢厂主动减产范围扩大，钢联产量数据降幅明显。终端需求近两日有所好转，持续性将对钢价反弹产生影响。短期看钢厂主动减产、需求有好转等利多因素出现，价格有望延续反弹，关注今日宏观投资数据。铁矿石方面，供需关系下半年改善明显。钢厂铁矿石库存偏低位运行，港口疏港量回升，周度港口库存略降，贸易商有恐慌出货行为，现货价格近期大幅走弱。基差方面目前01合约贴水98元/吨。短期成材企稳，铁矿价格短期有望修复。

【焦煤焦炭】山东出台煤炭去产能政策文件，在列焦企多为在产企业，关注后期是否有区域性供应缺口出现，对市场形成利多预期。山西“二青会”期间，太原、孝义、晋中、长冶地区环保限产加强，限产执行较为严格，焦企出货顺畅，且库存维持低位，钢厂对于第二轮价格提涨接受范围在扩大，有望对焦价产生提振。焦企开工率下滑，焦企库存、港口库存下降，钢厂库存略增。宏观氛围缓解且钢价逐步企稳，焦炭价格有望振荡反弹。焦煤方面，山东因台风影响生产受限，缓解部分配煤价格压力，国家煤矿安监局8月下旬至9月底开展煤矿安全生产综合督查，对后期焦煤价格有提振，低硫主焦煤价格有所上调，焦煤价格有望保持振荡偏强。

【铜】沪铜整体呈现振荡格局，重心基本维稳。期铜持续振荡格局，市场驻足观望居多，货源充足，现货对当月合约报升水30~升水70元/吨,供需双方存分歧，成交陷僵持拉锯格局。基本面月内仍然偏弱，6、7两月电解铜产量大幅反弹，8月计划产量仍然较高，矿端的紧缺仍未有效传导，而下游消费仍然偏淡，库存上周小幅累积。整体宏观形势仍现弱势，铜价仍有下跌风险。多空双方对铜价仍表现纠结态度，僵持拉锯趋势明显。沪铜或继续保持偏弱振荡,关注能否继续站稳46600元/吨关口位。   

【锌】锌价走势延续疲软走势。上海0#锌主流成交18950—19080元/吨，双燕成交于18960—19100元/吨；0#普通对9月报升水170—180元/吨，下游采买情绪良好，现货升水易涨难跌，刚需入市采购增多，市场成交较昨日有明显改善。国内冶炼在释放产量方面，却明显慢于此前的预期。具体表现在，株冶、汉中、四环等重点变量企业在增量上或有反复，或有节制，从而令冶炼有增但增幅不够。从月度的环比变量看，9月才能迎来可观的增量，并逐月抬升，年底达到峰值。消费季节性弱势，预计锌价将维持振荡偏弱的观点,前期空单可继续持有。

【镍】SMM现货消息：8月13日金川镍上海报价124000元/吨，较昨日上调2000元/吨，主流成交于123300—124800元/吨。俄镍较沪镍1909报贴水300元/吨，金川镍较沪镍1909合约普遍报升水1100—1300元/吨，下游基本未采购。雅加达8月12日消息，印度尼西亚负责海事事务的协调部长Luhut Pandjaitan周一表示，政府将加快实施计划中的矿石出口禁令。消息中对具体时间和数量均没有确定，镍价炒作观望等待。另外，欧盟或将向中国及印尼征收不锈钢关税，以遏制对欧盟生产商的竞争。印度商业和工业部贸易救济总署（DGTR)近日发布公告，对原产于或进口自中国和越南焊接不锈钢管作出反补贴肯定性终裁。消息对不锈钢需求的心理影响大于实质影响。前期对镍矿的炒作资金获利离场。短期预计沪镍价格有所回调。美对进口自中国的3000亿美元关税加征10%关税时间由9月推迟到12月15日。短期宏观市场转暖。但需提醒投资者镍铁供应压力渐近和不锈钢库存高企的中期利空因素。

【原油】我们认为，受短期贸易形势预期改善的提振，油价触底反弹并不一定是进入上升通道的开始，后市原油能否维持复苏态势尚不明朗。在交易氛围最悲观的时候，沙特显然不愿看到去年四季度油价暴跌重演。因此沙特加大减产和限制出口力度，给市场情绪注入一剂强心针。沙特计划在8—9月将原油出口量控制在700万桶/日以下，以加速石油去库存及恢复供需平衡。据悉，沙特阿美石油公司供应的原油将比客户要求的数量降低70万桶/日。尽管OPEC限产力度还在加强，但市场关注的焦点仍是需求端，在全球宏观经济下行和原油需求放缓的预期下，油价向上阻力大于向下。IEA报告显示，目前原油需求增速正处于2008年金融危机以来的最低水平，OECD原油库存升至29.61亿桶，高出5年均值6690万桶。业内普遍认为，油价正处于难涨易跌的边缘，虽然沙特采取行动暂时稳定了抛售情绪，但如果没有基本面配合，市场质疑单纯的政策干预能坚持多久。虽然市场自前期的下跌后已经逐渐改善，但国际原油暂不具备大幅上涨条件，或将在博弈中反复筑底，应关注短期数据消息的影响。

【PTA】成本方面，石脑油价格450.25美元/吨，PX中国报价789.5美元/吨，PTA现货价格5185元/吨，较前日上涨25元/吨。上午华东内贸市场盘整，下游聚酯工厂报价稳定为主。零星现货意向报盘贴水期货TA1909约10元在5190—5200元/吨左右、大厂仓单报盘贴水期货TA1909约30元在5170—5180元/吨左右、恒力石化一口价报盘5300元/吨。下午华东内贸市场微涨，大厂仓单报盘贴水TA1909约30元在5195—5205元/吨左右自提，8月底大厂货源报盘贴水期货TA1909约20元在5205—5215元/吨左右自提。华东涤纶长丝日均产销90%左右，略有提升。整体来看，短期内PTA现货价格继续受制于需求偏弱影响，在成本端支撑力度不足的情况下，延续振荡偏弱走势。关注坯布和涤纶库存的去化进度。

【甲醇】西北现货价格为1800，广东港口现货价格为2100，现货价格上调30，现货成交清淡，但西北企业部分停工，需求疲弱。斯尔邦烯烃装置已重启，目前负荷提升中，需求利好.甲醇开工率依然高于去年同期，供应充足。国内货源充裕，环保、安监以及高温淡季压力下，传统下游支撑持续疲软。港口库存创出近期新高。西北部分企业停工，供给略微减少。操作上，甲醇短期弱势局面不改，供应充足，下游需求检修后部分重启，MA2001关注2300压力，反弹少量做空。

【纸浆】巴西浆企Suzano表示与今年头两个月相比，4月和5月的纸浆需求增长了6.9%。在此背景下，Suzano在今年二季度销售了221.4万吨商品浆，环比增加28%，同比减少14%。不过国内纸浆基本面未见明显改善。8月1日东莞玖龙低克重瓦楞纸下跌50—350元/吨，箱板纸下跌50—150元/吨；广东理文箱板纸下跌50元/吨。卓创消息：7月国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计213.76万吨，环比增加20.11%，库存高位继续累积，对纸浆价格压制大。目前纸浆下游需求情况未见乐观表现，以玖龙为代表的纸厂纷纷下调纸价。6月份全国进口纸浆245.9万吨，比上月增加0.6万吨，再创新高。1—6月份进口1258.7万吨，比去年同期增加23.7万吨。库存数据依然高企。山东地区针叶浆银星4,500—4,550元/吨，阔叶浆鹦鹉4,000元/吨。8月国际浆价止跌企稳，狮牌、俄针上调20美元/吨，银星上调10美元/吨。虽然基本面没有明显改善，但是由于纸浆产业链中上游的话语权很强，后续期货价格走势继续跟随可能性较大。经过连续的低位运行后，短期来看预计纸浆期货价格如我们预料有所反弹，中美经贸关系传出利好消息，短期氛围偏暖，但是纸浆反弹高度需关注9月消费旺季需求的改善情况。

【棉花】中美磋商继续，但贸易战长期无法扭转，昨日晚间郑棉反弹。美国农业部发布7月全球棉花产需预测，提高全球期初库存38万吨，提高全球产量预期10万吨，同时下调全球使用量21万吨，下调进出口量13万吨。美国农业部上调全球棉花期末库存。天气利于生长，美棉生长良好。我国棉花种植面积达到4753万亩，相对去年小幅下降，当前全国大部分棉区棉花长势良好，棉花有望再获丰收。2019/2020年度，全球棉花产量和消费量均有显著调增，尤其是产量调增幅度高达702万包；产需由本年度的存在缺口转化为基本平衡。棉纱企业目前亏损比较普遍，需求一般。操作上，维持空头思维，已有空单持有，反弹做空为主。

【白糖】南宁集团厂仓报价5650—5710元/吨,报价上调20，成交一般。green pool上调了全球的供应缺口，预期巴西产量下降。印度批准了400万吨的食糖缓冲库存。泰国2019/2020榨季糖产量下降7%。巴西分析机构DATAGRO近期将19/20年度全球糖市供需缺口预估调升至642万吨.unica数据显示，巴西今年糖产量下降11%。操作上，消息面多空纠结，国内整体供大于求，但资金持续抄底，明年全球产量下降，远月合约保持多头思路，后期上涨会加速，回调买入。

【豆类基本面】中美贸易忧虑缓解以及美豆产区天气前景不利为市场带来支撑，周二CBOT大豆期货市场止跌回升明显收高。中国商务部周二发布一份声明称，中方代表应约同美方贸易代表通话，双方约定在未来两周内再次通话。美国贸易代表办公室在随后的一份声明中表示，将原定于下月征税的部分中国商品征收时间推迟到12月15日。此举为陷入困境的中美贸易关系带来转机，国际金融市场多以乐观预期对本次双方通话做出回应。中美贸易关系错综复杂，美方执意遏制中国发展，中美何时以及能否最终能达成贸易协议仍存在较大不确定性。美国农业部在8月份大豆供需报告中调减美豆面积和产量，两者同比降幅分别为14%和19%，美豆市场全然不理会如此利多的报告，足见自身库存压力之大。当前正值美豆生长关键期，大豆优良率连续4周稳定在54%，美豆开花率和结荚率较常年明显滞后，近日可能出现干燥天气引发市场担忧，但从美国气象预报中心发布的土壤干燥程度看，整个8月份美国中西部大豆主产区出现严重旱情的概率很低。在庞大库存压力下，短期的天气炒作对行情的拉升作用有限。美豆宽幅振荡，中美贸易关系变化备受各方关注。国内豆类市场应声下跌，缺少基本面支撑的反弹持续性较差。

【大豆】东北产区天气近期处于低温多雨模式，多个大豆主产县市出现涝情,大豆生长受到不利影响。关内早熟大豆陆续上市,需求端表现疲软,市场购销一般。从调研情况看，受政府提高大豆种植补贴影响，农民种植大豆积极性明显提高,多地大豆种植面积出现不同程度增加。国家农业农村部最新预计2019年中国大豆播种面积超过1.3亿亩，比上年增加1000多万亩，东北地区大豆播种面积增加较多。周一临储大豆拍卖成交率提升，成交均价稳定在3000元/吨附近。大豆期货市场短暂回暖势头遭遇中美贸易代表通话打压，多空分歧加剧，期价宽幅波动，缺少需求配合导致大豆期货反弹基础较弱,易受周边相关品种影响。预计今日2001豆一期货承压低开，前期多单宜减持观望。

【豆粕菜粕】周二国内沿海豆粕现货报价整体上涨30—50元/吨，沿海主流报价多升至2950元/吨附近，国内豆粕市场主动对利多的美国农业部报告做出反应，但今日将明显受到中美贸易谈判代表通话的影响。周二巴西9月船期大豆出口到岸贴水报价为207美分/蒲式耳，折算豆粕理论成本约为3030元/吨。夜盘豆粕期货宽幅振荡承压下跌，回吐大部分因中方企业停止美豆进口引发的升幅，进一步凸显供应端对国内豆粕价格的影响力。由于当前全国生猪存栏量继续处于下降周期，生猪存栏大幅下降导致豆粕等饲料需求受困,缺少内在需求支撑的豆粕市场反弹基础欠佳。豆粕市场止跌回升势头再遇挫折，近期受中美贸易关系改善预期影响有望进入振荡调整节奏。预计今日国内粕类期货市场弱势低开，前期豆粕和菜粕多单宜减持离场,盘中可短线顺势适量参与。

【油脂】周二CBOT豆油市场遭遇阻击大幅收低,技术上暂获短期均线支撑，但阶段性见顶的概率增加。马来西亚棕榈油市场高开高走延续升势,技术形态保持反弹节奏，今日将对周边市场调整做出回应。周二国内油脂板块先扬后抑，夜盘明显受到中美贸易代表通话的影响而大幅回落。豆油市场自7月下旬逐渐走出盘整区间，库存偏低、豆粕需求不佳而豆油迎来双节需求旺季以及中美贸易关系恶化等因素成为推动本轮豆油价格连续反弹的主要原因。如今，中美贸易关系再度出现改善迹象，以及豆油库存大量转向贸易商和需求端，油厂对豆油的挺价动力减弱，中美贸易代表两周内将再度通话，资金获利减仓压力增加，包括豆油在内的油脂板块有望回吐前期涨幅进入调整状态。预计今日国内油脂板块承压大幅低开，前期油脂期货多单宜减仓离场,可适量逢高抛空参与调整机会。（以上资料由刘绅研究员汇总整理）