期货日报网 04月10日讯

国家统计局公布2013年3月CPI、PPI数据。国信证券据此发布了研究报告，预计4月CPI同比涨2.1%，维持在3月水平；谨慎预计今年4月PPI同比约为-2.0%至-2.1%，较3月继续缩窄0.1-0.2个百分点。

评论：3月CPI略低预期，大波动月份，镜像模型尚无法进一步降低预测误差，唯仍可把握大方向：3月CPI同比涨幅回落至2.1%，基本符合研报之前关于3月CPI将大幅回落的预期，但回落幅度大于市场2.5%一致预期，也略大于研报2.35%的预期。从分项来看，水产品、肉禽、菜价环比跌幅较大，创过去6年历史同期环比跌幅新记录，是3月CPI回落幅度超预期的主要原因。

对比研报的高频镜像模型，统计局公布的CPI水产品、肉禽、蔬菜分项最终月跌幅也大于商务部食用农产品以及50城市主要农副食品对应的高频价格跌幅，但在大波动月份（例如从2月3.2%到3月2.1%的波动），这种偏离时高时低，并无明显规律，因此目前还无法在模型中给予进一步修正。

预计4月CPI同比维持在2.1%

预计4月CPI同比涨2.1%，维持在3月水平，理由如下：首先，3月食品价格快速回落，由此产生的“负的月内翘尾因素”对4月CPI环比的影响约为-1.5%；其次，四月首周蔬菜等部分食品价格开始回升，但肉禽、水产品价格仍在下跌，拉低整体食品价格，初步预计4月食品总体环比为-0.9；第三，非食品上，考虑根据规律，4月非食品价格将广谱上涨，尤其是衣着、娱乐教育文化用品及服务价格，4月上涨规律非常齐整，而这两项总计占非食品篮子的权重高达33%，再考虑非食品中权重为26%的居住价格的上涨势头仍未受到有效遏制，因此预计4月非食品环比涨幅将达0.3%。

由此考虑食品、非食品的分项涨幅及相应权重，预计4月CPI环比为-0.1%，而去年4月CPI环比为-0.1%，因此今年4月CPI同比约为2.1%，与3月持平。3月CPI分项环比：水产品、肉禽、菜价格环比跌幅创历史同期新记录：预计4月PPI同比降幅扩大至2.0-2.1%左右3月PPI同比降幅扩大至-1.9%，回落方向符合研报预期，但幅度小于研报预期。

根据研报的高频镜像模型，包括采选、有色冶炼压延加工、黑色金属冶炼加工、非金属矿物制造、化学原料及制品、塑料制品、石化炼焦、化纤制造在内的11个子行业产品价格均环比下跌，统计局公布3月PPI环比为零增长，只能是研报模型之外的行业产品价格在上涨，包括家具、纺织服装、汽车等。预计4月PPI环比继续零增长，同比降幅继续扩大至2.0-2.1%左右。

研报看到，4月首周，国际原油、煤炭、塑料、水泥等价格仍在继续下跌，钢材价格虽小幅反弹，但幅度很小，考虑到国内钢材库存仍然高企，因此预计钢材价格跌势目前还难以扭转。考虑各产品价格涨幅及其对PPI影响的权重后，预计4月PPI环比约为0%，而去年4月PPI环比为0.16%，因此谨慎预计今年4月PPI同比约为-2.0%至-2.1%，较3月继续缩窄0.1-0.2个百分点。

（期货日报网快讯中心）