铜：铜价连续回落，短期仍难摆脱弱势

昨日沪铜价格高开低走，盘中走势疲弱，铜价近期围绕46500元/吨一线上下盘整；夜盘伦铜价格出现回落，沪铜价格同样继续走低。周二上海电解铜现货对当月合约报升水50—升水80元/吨，贸易商意在低价收货，但难有压价空间，平水铜货源集中成交于升水50—升水60元/吨；湿法铜围绕升水20元/吨一线报价，下游保持刚需。宏观方面：新版LPR首次报价出炉：1年期品种报4.25%，5年期以上品种报4.85%；刘国强回应“中国是否降准、降息”称，短期主要看改革，改革以后看情况，降准、降息都有空间。行业方面：国际铜业研究组织(ICSG)在最新月度报告中称，2019年5月全球精炼铜市场短缺6.2万吨，4月短缺12.4万吨。今年前五个月，全球精炼铜市场供应短缺19万吨，去年同期为短缺13.1万吨。数据亦显示，5月中国保税铜库存短缺11万吨，4月短缺11.9万吨。近期铜价主要围绕在46500元/吨一线窄幅盘整，与前期受宏观影响大起大落相比，近期波动幅度大幅下降。在宏观情绪逐渐消退之后，铜价焦点应该重返基本供需之上。从供需情况来看，目前国内过剩压力依然存在，精铜供应逐步增长，下游消费没有好转迹象，铜价仍将继续承压。但是随着市场逐渐走出淡季，进入金九银十的旺季之后，我们需要进一步观察后续订单情况，若订单情况不如市场预期，预计铜价将再次大幅回落。预计今日铜价46200—46600元/吨之间窄幅运行。

操作建议：建议沪铜1910合约在46600元/吨一线尝试做空。

锌：伦锌再创新低，沪锌重心缓慢下移

昨日沪锌主力1910合约盘中出现上涨，但整体依然处于低位，夜盘锌价再次回落，创出近期新低，伦锌走势则同样再创新低。上海0#锌主流成交18870—18910元/吨，双燕成交于18880—18920元/吨；0#锌普通对9月报升水190—200元/吨；双燕对9月报升水200—210元/吨；1#主流成交于18800—18840元/吨。因临近长单交付，持货商快速上调现货升水，普通锌跟盘报至对1909合约升水190—200元/吨，由于流入上海的广东货源多不能交付长单或交割，上海市场供应长单周转的货源仍较为紧张。行业方面：“阅兵蓝”即将打响，各地密集推出举措 70周年国庆环保“有法可依”。锌价近期走势维持低位振荡，整体运行重心缓慢下移，宏观情绪的波动对其影响有限，市场焦点还在于锌自身的基本面供需上。从库存来看，市场一直期待的累库预期依然没有兑现，我们还没明显看到锌锭库存出现增加迹象，短期之内库存依然维持弱势。市场对于累库预期继续修正，这也将影响锌价未来的下跌走势。我们预计累库至少要推迟至9月份。在广东货源流入上海之后，现货升水依然保持坚挺，主因是这些货源难以交付长单或交割，此外下游镀锌开工率继续好于预期也是部分原因。因此，我们认为目前锌价下跌仍然受到库存变化掣肘，难以顺畅。因此，我们虽然依然看空锌价，但是态度更加谨慎，短期有反弹风险。预计今日锌价在18300—18700元/吨之间窄幅运行。

操作建议：建议沪锌1910合约于在18700元/吨尝试做空。

铅：下游消费环比好转，铅价做多情绪爆发

周二主力合约转至1910合约，沪铅主力1910合约报收大阳线，一度攀升至16995元/吨，最终收于16975元/吨，涨275元/吨，涨幅1.65%，持仓量增8256手至48582手。现货方面，上海市场金沙铅16855元/吨，对1909合约升水50元/吨报价；江浙地区豫光、济金、万洋、铜冠铅16755—16775元/吨，对1909合约贴水50—30元/吨报价。期铅振荡上行，持货商积极报价出货，同时炼厂散单货源相对有限，现货贴水出现收窄趋势，下游询价增多，贸易市场交投氛围向好。行业方面，8月16日，为认真贯彻落实党中央、国务院关于危险化学品安全生产工作的决策部署，深刻吸取江苏响水“3·21”事故教训，深入排查化工园区和危险化学品企业安全风险，提高化工园区和危险化学品企业安全管理水平，有效防范危险化学品重特大安全事故，保护人民群众生命财产安全，应急管理部组织制定了《化工园区安全风险排查治理导则（试行）》和《危险化学品企业安全风险隐患排查治理导则》。基本面来看，下游成交小幅好转，蓄电池市场的环比转暖叠加上周社库小幅回落，从而使得近期盘面维持强势，但实际蓄企原料采购表现并不好，以消耗渠道库存为主，后市仍需关注铅锭库存去化情况，供应端来看铅价走高再生铅利润水平好转，存释放预期，另8月原生铅炼厂检修恢复，供应增量依旧限制着铅价上行空间，综上短期沪铅技术面暂维持强势，多单持有，上行空间需关注库存去化表现。

操作建议：多单持有。

螺纹钢：基本面偏空尚未完全逆转，遭空头逢高入场打压

周二钢价强势收阴，rb2001跌35报收3435元/吨，hc1910跌36收3709元/吨，现货方面，20mmHRB400全国均价持平收3839元/吨，基差140元/吨。20mmHRB400上海跌20收3720元/吨，基差21元/吨。行业方面，央行副行长刘国强：新的LPR形成机制并不会使房贷利率下降。金融行业应当注意，“房住不炒”的定位不能偏离，同时，避免把房地产工具化；8月20日，Mysteel全国贸易商建材日成交量15.62万吨，较8月19日减少8.2万吨；武安四家钢企重组整合成立河北铭镔钢铁有限公司。该公司注册资本3亿元，由新金钢铁、文安钢铁、烘熔钢铁、永诚铸业4家钢企共同组建，标志着武安市钢铁企业整合重组又迈出坚实一步。铭镔钢铁公司将依托新金、文安、烘熔、永诚4家企业现有737万吨炼钢产能进行减量置换、改造提升，在南洺河工业园建设600万吨规模的钢铁项目，初步测算可压减炼钢产能147万吨。同时，新金、文安2家钢铁企业退城进园加速推进，目前正在上报产能置换方案；华菱钢铁8月16日发布的半年业绩显示，今年前6个月，该公司实现营业收入483.37亿元，同比增长11.17%；利润总额37.38亿元，同比下降16.09%；归属于上市公司股东的净利润22.37亿元，同比下降34.94%。基本面来看，多地钢厂宣布检修计划以应对钢价下跌，Mysteel数据显示螺纹周产环比下滑2.7%，连续三周累计下滑4.6%，产量见顶回落态势已较为明显，厂库社库均终结上行走势，但去化幅度并不大，由于前期累库幅度过高且淡季格局未结束，基本面尚未完全逆转，库存压力依旧对钢价构成压制。昨日RB2001受阻3500，夜盘续跌，反弹走弱后空头入场信号强烈，建议短空持有。

操作建议：空单持有。

贵金属：避险需求支撑，金银高位振荡

周二COMEX黄金期货从前一个交易日下跌近1%的跌势中回升，站稳在1500美元/盎司上方，COMEX黄金期货收涨0.38%，报1517.4美元/盎司；COMEX白银期货收涨1.21%，报17.145美元/盎司。因美债收益率继续下跌，市场越发预期美国将放宽货币政策来缓解对全球经济下滑的担忧。自上周三两年期和10年期国债收益率曲线自2007年以来首次倒置以来，对美国进一步降息的预期增强。收益率曲线倒置暗示未来一至两年可能出现经济衰退。周二美国国债收益率继续下跌，两年期和10年期国债收益率之差由6个基点缩窄至4个基点，因央行进一步放宽货币政策的前景提振对国债的需求，而对意大利政府和英国脱欧的担忧也刺激避险需求。因前德国总理默克尔发表讲话，缓和了硬脱欧的悲观气氛，默克尔的这番讲话似乎有意在缓和英国要废除北爱尔兰担保协议的尴尬气氛，并推动英国能够软脱欧，市场风险偏好回暖，英镑大幅上涨。随着各国央行步入降息潮，全球货币供应量将增长，长期来看，金价长期将一直处于上行趋势。但短期看来，贵金属上涨的动能减弱，但依然受到支撑，预计短期金银或高位振荡。今日美联储将公布7月会议记录，主席鲍威尔将于周五发表讲话，市场预计届时他将就9月是否可能降息提供指引。此外，还需关注美联储杰克森霍尔研讨会和本周的七国集团(G7)峰会。

操作建议：沪金银暂时观望。