行情回顾：

1）期货端：上周沪铜、伦铜在中美谈判利好的提振下上涨，周一沪铜、伦铜均高开低走。

2）现货端：现货端，上周市场报价维稳在升水110-升水140元/吨，现货市场交投难以呈现积极情绪，主因盘面价格持续高位，下游按需采购。

本期观点：

1）中美贸易关系方面。当地时间9月11日晚，美国总统特朗普在社交媒体发文表示，考虑到中方要求，以及中华人民共和国将在10月1日庆祝成立70周年，美方“作为善意的表示”，将对2500亿美元中国输美商品上调关税从10月1日推迟到10月15日。显然，此举具有积极意义，解决中美经贸问题离不开善意的释放。据新华视点，对美方已决定对拟于10月1日实施的中国输美商品加征关税措施做出调整，中方支持相关企业从即日起按照市场化原则和WTO规则，自美采购一定数量大豆、猪肉等农产品，国务院关税税则委员会将对上述采购予以加征关税排除。中美贸易关系有所缓和，这是令铜价维持在47000上方的关键因素。

2）宏观数据方面。2019年8月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.4%，比7月份回落0.4个百分点，从环比看，8月份，规模以上工业增加值比上月增长0.32%。1-8月份，规模以上工业增加值同比增长5.6%。2019年8月份，社会消费品零售总额33896亿元，同比名义增长7.5%，预期增速为7.9%，前值7.6%。2019年1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）400628亿元，同比增长5.5%（预期5.6%，前值5.7%），增速比1-7月份回落0.2个百分点。从环比速度看，8月份固定资产投资（不含农户）增长0.40%。1-8月，全国房地产开发投资84589亿元，同比增长10.5%，增速比1-7月份回落0.1个百分点。8月宏观经济数据稍显疲弱，尤其是房地产投资累计同比有所回落，令铜价承压。

3）安泰科对生产商进行的一项调查显示，中国主要冶炼厂8月份阴极铜产量环比下降0.5%。安泰科表示，接受调查的22家冶炼厂上月生产72.5万吨阴极铜，低于7月份修正后的72.9万吨，并补充称8月份产量同比增长10.7%。

4）海关总署数据显示，中国8月进口铜矿砂及其精矿181.5万吨，环比下降12.5%，同比增9.2%；中国进口铜矿砂及其精矿1-8月累计进口1,442.4万吨，同比增10.5%。进口铜原料增加，反映铜矿端扰动对铜原料供应的实际影响不大。2019年8月SMM中国电解铜产量为76.77万吨，环比增加1.66%，同比增加4.12%，累计产量579.81万吨，同比增幅0.15%。

5）中国汽车工业协会发布8月产销数据，今年8月我国汽车产销分别完成199.1万辆和195.8万辆，同比下降0.5%和6.9%。1-8月，汽车产销1593.9万辆和1610.4万辆，同比下降12.1%和11.0%，产销降幅比1-7月继续收窄。中国汽车工业协会还警告称，未来中国汽车销售或仍将疲弱。汽车消费大幅下滑恶化了铜的终端消费。

6）库存方面，上海保税区库存下降1.9万吨至31.8万吨，三大交易所库存下降2.3万吨至49.2万吨。

7）行情分析。尽管铜已突破了原振荡区间，但对当前铜市应以振荡市对待，振荡区间上移至47000至48000，目前看不到大的趋势性机会。利多方面：一是中美贸易关系缓和，宏观利好；二是国内将加快降准和定向降息的实施，逆周期调节政策加强，政策利好；三是进入金九银十，终端消费有好转迹象，季节性利好。利空方面：全球经济下行压力大，国内经济再平衡或将减少铜需求，国内铜消费仍显疲弱。

交易策略：

操作上建议观望为主，激进者也可在沪铜主力48000附近一线轻仓逢高空。