行情回顾：

1）期货端：上周沪铜、伦铜在中美谈判利好的提振下上涨，周一沪铜、伦铜均高开低走。

2）现货端：现货端，上周市场报价维稳在升水110-升水140元/吨，现货市场交投难以呈现积极情绪，主因盘面价格持续高位，下游按需采购。

本期观点：

1）中美贸易关系方面。人民日报就新一轮中美经贸高级别磋商再发重磅文章称，合作是两国唯一正确选择，中美双方理应尽一切努力确保双边关系沿着正确轨道向前发展，不断增进两国和世界人民福祉。美国总统特朗普表示，他认为美中两国已“非常接近”结束贸易战，且双方将达成的协议对美中两国和全世界都有利。中美贸易关系有所缓和，风险偏好提升，这是令铜价向上冲击47000的关键因素。

3）产业动态

2019年9月SMM中国电解铜产量为75.93万吨，环比减少1.09%，同比增长5.93%，1-9月累计产量655.74万吨，同比增长0.79%。9月实际产量低于8月预期量78.23万吨明显，主要因为东营方圆、铜陵有色、白银、梧州金升、清远江铜、金川集团产量低于计划，此外赤峰云铜老厂15万吨/年产能在9月23日关停，也对产量产生冲击。

10月，根据各冶炼厂排产来看，阳极铜和废铜仍将影响部分冶炼厂产量，铜陵有色集团旗下金冠铜业将于10月10日开始进行大修。SMM预计10月国内电解铜产量将会提升至77.83万吨，同比增幅8.01%，累计产量达到733.57万吨，累计增幅达1.51%。

4）库存方面，上海保税区库存下降1.9万吨至31.8万吨，三大交易所库存下降2.3万吨至49.2万吨。

5）行情分析。尽管铜已经确定了短期的底部形态，但对当前铜市应以振荡市对待，振荡区间20日均线与60日均线之间，目前看不到大的趋势性机会。利多方面：宏观上一是中美贸易关系缓和，宏观利好；二是国内将加快降准和定向降息的实施，逆周期调节政策加强，政策利好；三是供给端铜矿扰动不断，预计今年的铜矿扰动的损失率大于5%，将进一步施压TC，年末可能对冶炼厂的产出特别是中小冶炼厂造成实质性的影响；四是消费端进入金九银十，终端消费有好转迹象，季节性利好。利空方面：全球经济下行压力大，国内经济再平衡或将减少铜需求，国内铜消费仍显疲弱。

交易策略：

操作上建议以4.65为背轻仓逢低做多为主，如果突破4.76继续加仓，否则区间振荡。