期货日报网讯（记者 杨美）国泰君安证券研究所所长黄燕铭在11月19日举办的国泰君安期货国债期货机构投资者交流峰会上发表了“不苟同于世俗但合乎于自然”的主题演讲。

黄燕铭表示，未来半年股市将走出横盘振荡行情，略微抬升但幅度不大，明年一季度有望进入3000—3300点区间。整体来讲，下个阶段不管是股票市场还是债券市场，都是可以积极参与的历史阶段。

关于我国下一阶段的宏观经济趋势，黄燕铭表示，总体来讲，中国的GDP指数将从高往低走，从高速走向中速，中速走向低速，这是个不可抗拒的大趋势和环境。

黄燕铭补充道，在下一个阶段GDP增速会往下掉的同时，龙头公司的业绩却会往上走。因为我国经济增速从高速增长变成了中速增长或者低速增长，当经济增速下降的时候，企业没法通过行业的增速扩张来获得市场机会，由此企业之间的竞争就会急剧加重，而竞争过程中具有龙头优势、竞争优势的企业，把二三线企业赶出市场，由此获得自己的逆袭增长。

此外，谈及最近的上市公司调研成果，他表示，中国过去20年的时间，家电行业、水泥行业、白酒行业从分散走向集中，从早期价格战走到了今天没有价格战，龙头公司享受了非常好的利润。而能够穿越历史隧道走出来的龙头企业，他们都有一个共同的特征：把企业的经营管理做到了最极致。

“对企业来讲，最关键的竞争优势就是企业自己的管理水平、经营能力。”黄燕铭建议，价值投资者如果要做长期投资，希望买一个十年时间十倍的股票，那么就要重点看企业的经营管理水平。