上周行情回顾：

上周聚烯烃期货价格触底后展开反弹。截止上周五收盘，主力合约L2001收于7170元/吨，周上涨95元/吨或1.34%，周内最高价为7240元/吨，最低至7035元/吨。持仓方面，周持仓减少110420手至47.12万手，成交量189万手。PP2001合约收于7956元/吨，周上涨96元/吨或1.22%，最高7996元/吨，最低7812元/吨。持仓方面，周持仓减少110426手至49.09万手，成交量293万手。

现货方面：上周国内聚烯烃现货市场价格涨跌互现。周初，期货低位运行抑制市场信心，石化厂价下调松动成本支撑，持货方出货意向增强，多主动让利促成交。下游后市恐跌心理严重同时避险情绪较浓，因此实盘操作乏量，少量刚需成交。周中后期，期货止跌翻红振荡上涨，提振场内交投气氛，部分持货商随行跟涨报盘。截止上周五，LLDPE主流价格在7100-7650元/吨，部分环比上涨50-100元/吨；PP拉丝主流价格为8100-8500元/吨，环比下跌150-200元/吨左右。

基本面分析：

成本端：贸易关系的不确定性令部分投资者获利了结，但美国石油钻井数的连续下降限制了油价的下行空间，上周五国际油价小幅回落。特朗普表态给贸易前景投下阴影，令市场对贸易协议达成产生疑虑，加之美元走强，削弱了以美元计价大宗商品的吸引力。贝克休斯数据，截至11月22日当周，美国石油活跃钻井数减少3座至671座，为连续第五周下滑。CFTC报告显示，截至11月19日当周，投机者持有的原油投机性净多头增加5378手至429975手合约。ICE报告显示，截至11月19日当周，布伦特原油期货投机性净多头头寸增加543手至311304手。据路透，OPEC+在12月会议中，很可能延长现有的减产措施至2020年6月。摩根士丹利称OPEC需要将日减产幅度扩大约70万桶，以平衡明年的石油市场供需。短期油价高位振荡，关注贸易局势进展及12月欧佩克会议情况。

供应端：PE方面，本周无新增检修企业，初步预计本周检修损失量在0.6万吨左右，环比减少1.72万吨，其中高压损失0.48万吨，低压损失0.12万吨左右，国内货源供应充足，近几周进口量处中等偏上水平，下游接货能力有限，港口库存或将开始累积。PP方面，本周国内PP装置中韩石化JPP线计划停车检修，蒲城清洁能源即将开车，青海盐湖计划周六开车。近期新装置运行较为稳定，且检修损失量减少，市场供应呈稳定增加趋势。

需求端：PE方面，棚膜需求逐渐减少，地膜尚未完全启动，其他下游行业变动有限，工厂仍以刚需采购为主，对市场支撑力度有限。PP方面，塑编、BOPP、注塑分别为58%（+0%）、61%（+0%）和59%（+0%），下游开工维持平稳，刚需采购为主，加之业内操作谨慎，整体成交一般。

库存情况：目前聚烯烃上游石化库存70.5万吨，暂时压力不大，对现货有一定的支撑，然随着检修集中期已过，后期场内供给量增加，降库压力或将增大。石化库位水平变化及前沿出货节奏对市场心态的影响将较为突出，建议加强关注。

新增产能方面，2019年是聚烯烃预期新增产能增速较高的一年，新产能集中投放的时间节点关系到供应转向，市场关注度亦非常高。目前，中安联合、宝丰二期、巨正源等新装置运行趋于稳定，新产能释放压力开始兑现。消息面上，恒力二期预计11月底试车PP，最快12月出产品，一期HD按原计划12月初试车。随着新增产能逐渐释放，中长期来看，聚烯烃或难改熊市格局。

结论及操作建议：

宏观及消息面，欧佩克是否延长减产协议期限以及中美贸易进展不确定性导致石油市场波动，继续密切关注，同时继续关注中东地缘政治等方面的消息。基本面来看，聚烯烃供应增大预期仍在兑现，而下游终端延续刚需采购，对市场驱动有限。目前聚烯烃上游石化库存压力不大，给予市场一定的支撑，但随着检修集中期已过，场内供给量势必有所增加，降库阻力明显。需求方面，PE方面，棚膜需求逐渐减少，地膜尚未完全启动，其他下游行业变动有限，工厂仍以刚需采购为主，对市场支撑力度有限。PP方面，塑编、BOPP、注塑分别为58%（+0%）、61%（+0%）和59%（+0%），下游开工维持平稳，刚需采购为主，加之业内操作谨慎，整体成交一般。新产能方面，目前中安联合、宝丰二期、巨正源等新装置运行趋于稳定，新产能释放压力开始兑现。消息面上，恒力二期预计11月底试车PP，最快12月出产品，一期HD按原计划12月初试车。随着新增产能逐渐释放，中长期来看，聚烯烃或难改熊市格局。操作上，观望或逢高沽空，L2001压力位7500，支撑位7000；PP2001压力位8200，支撑位7800。