期现货市场

1）供给方面，上周中国铁矿石到港量2242万吨，环比增加358.2万吨，较上月周均高261万吨，较今年周均高324万吨，增幅16.9%；本期到港增量主要来自于澳矿及非主流矿，其中澳矿到港量1503万吨，环比增加214.7万吨，与两周前澳矿发运量趋势一致；非主流矿本期到港206.6万吨，环比增加117.4万吨，结束了上一个月的跌幅；巴西矿本周到港相对稳定，环比增加26.1万吨至532.4万吨。本期64家钢厂进口烧结粉总库存1546.03万吨，环比增加40.42万吨；钢厂库存开始小幅增加，但由于烧结限产趋严，总体日耗有所减少，本周整体进口矿库存消费比28.45，较上期小幅增加。11月21日统计全国186矿山样本产能利用率为64.51%，环比上次调研增0.68%，库存394.6万吨，增加9.7万吨。

2）需求方面，全国45个港口铁矿石库存为12517.25万吨，较上周增143.50万吨；日均疏港量306.13万吨，降10.30万吨。上周港口现货日均成交154.1万吨，环比上期增加18.54万吨，10月日均成交量91.92万吨，远期现货日均成交30.8万吨，环比上周减少2.2万吨，10月日均成交量28.1万吨。上周247家钢厂高炉开工率77.24%，环比降0.7%，同比降0.35%；高炉炼铁产能利用率78.47%，环比降0.3%，同比降0.76%，钢厂盈利率87.85%，环比增1.62%，日均铁水产量219.42万吨，环比降0.83万吨，同比降2.13万吨。

3）总体上由成材带动，但其自身基本偏弱。需求方面，四季度钢厂铁矿石日耗逐步降低，铁矿石疏港量逐步下降；估值方面，铁矿石现货走弱，铁矿石期货贴水大幅修复；库存方面，港口累库，钢厂库存维持低位，冬储尚未开启，钢厂对补库仍持谨慎态度；成交方面，港口成交略有恢复，但未能持续低位。

观点策略

成材带动，但自身基本面依然不乐观，建议以振荡市思维参与。

风险提示

全球宏观系统性风险、四大矿山产能、国内钢厂环保限产、气候因素超预期变化。