宏观策略：宏观经济弱势，有效需求不足，大宗商品整体维持小幅震荡走势，大部分工业品进入年底消费淡季，整体走势平淡，尤其是前期大幅下跌的品种，横盘震荡迹象明显。考虑到外围经济好转刺激以及国内稳增长政策，预计短期内经济数据逐渐好转，但是回升幅度有限，建议投资者宏观面变化的影响以及市场节奏。

股指期货：两市维持震荡偏弱的走势，成交量进一步萎缩，经济数据不佳以及中美阶段性协议达成存在变数是主要压力，考虑到年底是经济会议以及重大政策出台密集点，预计指数区间行情仍能维持，但是区间有所扩大，预计沪指重心在2800-3100区间，需要密切关注美股走势。

铜：中外经济数据偏弱，引来对未来宏观经济的持续疲态的担忧,铜价冲高回落。基本面，江铜、 铜陵、中铜与自由港确定了2020 年 TC 长单为 62 美元/吨，较 2019 年下降 18.8 美元/吨，铜矿供应紧张基本确定。房地产表现较强韧性，竣工面积降幅大幅收窄3.1%，但整体需求仍表现平平。综上所述，贸易谈判不确定性、经济数据疲软以及需求乏力施压铜价。仅靠铜矿供应紧张支撑铜价，供需双弱背景下，预计铜价继续维持震荡走势。

锌：在全球经济普遍下行的格局下，锌价整体走势偏弱，处于振荡下行通道。从基本面看，供应方面，国内冶炼厂在高利润推动下，依然维持高负荷生产，9-10月供应稳步攀升。消费方面，金九银十旺季需求结束，北方全面进入供暖季，环保检查可能影响部分河北镀锌企业生产。压铸合金市场订单略有好转，锌价跌至18000后下游采购意愿增强，在低库存的格局下，短期情绪的小幅改善，空头信心的稍显不足使得近日锌价录得反弹走势。但由于中远期供应增长确定性较强，锌价整体的下行趋势依旧难改。

黑色金属：钢材供需关系转换，利润刺激供应回升，需求季节性走弱，库存拐点临近，价格承压下行。铁矿石价格在没有明显驱动下，价格跟随钢材波动，在钢材价格回落下，铁矿石价格跌幅更大，短期跟随钢材下行，12月中旬关注钢厂补库行情，届时可逢低做多2005合约，或者多5-9正套。焦炭短期受钢价下行压制，后期关注山东焦企去产能执行情况。

原油：今年以来，国际原油价格在中低区间持续震荡。宏观经济和货币政策整体偏向利空，供给侧影响力不断边际弱化，需求端逐渐占据主导地位，地缘政治等黑天鹅事件给市场带来更大波动性。原油围绕基本面供需关系形成价格中枢，受不确定因素的影响产生价格波动和价值回归，业界普遍认为未来走势向下的可能性大于向上。美国页岩油产量仍不断刷新历史记录，但未来长期高增速不可持续。近期应重点关注OPEC会议上减产协议何去何从，对市场的影响大概率偏负面，2020年全球原油市场或将面临新一轮供应过剩的冲击。

橡胶：橡胶基调为底部整固，长周期从低点逐渐向上，中期季节性规律承压，短期病害题材炒作令重心大幅抬升。本次病害的发生，其根本原因是胶农没有条件使用足够的化肥，导致橡胶树不健康而容易患病。ITRC承认，过去五六年全球天然橡胶价格低迷，胶农生产活动在经济上是不可持续的。东南亚产区新增开割面积见顶的节点上，叠加真菌性病害的爆发，标志着全球天然橡胶进入产能出清阶段，新一轮大周期价格上涨或将开始。但底部并不是某个时间或价格节点，而是一段反复确认的过程，橡胶价格在重要压力位13000一线或有震荡调整。

中投期货策略周报（2019年第45期）.pdf