近期铁矿盘面波动剧烈，上周五收报666，全周上涨23。钢厂补库需求持续推动矿价上涨，但01与05合约走势出现分化，05合约基差维持平稳，01合约进入交割月，围绕仓单成本附近波动演绎交割逻辑。临近春节停工，建材需求显著下滑，但基于央行降准与钢厂补库的交易逻辑，多头仍有信心。

供应方面，近期澳巴发运与到港量都较为低迷，但随着后期澳洲发运回升，预计到港情况将有所缓解，预期接下来供应整体将偏暖，但仍需要持续关注巴西发货情况。此外，上周四传出澳洲有潜在飓风影响，预计在本周到达港口，具体对发货影响几何需要持续跟踪，目前尚不能准确判断。中长期看，由于海外经济持续低迷，发往中国的量将持续增多，我们预计后期港口库存将连续累库。

需求方面，钢厂开始节前最后一波补库，铁矿石港口成交保持旺盛，疏港总量维持高位，但是成交区域性明显，我们认为目前沿海地区钢厂库存处于中低水平，仍有补库空间，但内陆钢厂拿货节奏明显放缓。目前钢厂利润水平较好，对价格接受度较高，并无明显议价行为，钢厂采购将成为短期内铁矿需求的支撑点。

消费下游方面，高炉开工及炼铁产能利用率均小幅回升，铁水产量继续保持同比高位，中短期内下游消费向好，但我们预计消费端由于环保政策、国内需求季节性转淡以及海外经济持续低迷影响将继续下滑，成材利润将出现收缩，在未来会对矿价形成一定压制。

库存方面，随着节前补库的持续进行，钢厂库存连续增加，但由于短期消费向好叠加钢厂补库节奏放缓，增速有所放缓。

整体来看，我们认为单边方面应保持短期中性思路，近期由于发货下降、补库及政策预期因素，铁矿在短期内将偏强运行，后期可以重点关注春节前远月合约估值高位的做空机会。期现策略方面，可以针对05合约采用期限正套逐步入场。期权方面，可针对05合约采取虚值买看跌的策略。风险方面，重点关注冬储行情变化，短期可能导致矿价波动。（作者单位：潘翔 赵钰）