钢材：钢材大跌，未来走势如何？

受新型冠状病毒感染的肺炎疫情影响，春节假期后的首个交易日螺卷出现大跌，收盘跌停，螺纹05合约收于3233元/吨，全天下跌了7.63%，热卷05合约收于3246元/吨，全天下跌7.81%。疫情短期仍无有效药物研制出现，新增病例仍在增加，全国因为疫情防控导致人员流动放缓，铁路客运量明显下降，各主要高速公路也因为加强防治流动缓慢。主要省份均延迟复工时间，多数在2月10号之后，其中部分省市建筑工地以及新建项目需要经过有关部门同意，才被允许开工。根据专家及现有模型预估，新增确诊病例预计在2月10号前后达到高点，因此可以推测建材需求大概率要推迟到4月之后才能有效恢复，实际情况要比18年因为倒春寒原因导致的需求延后更加严重。节前钢材反弹主要是基于节后的工地集中复工以及制造业周期性补库因素，节后因为疫情的持续发酵，这一预期落空。

春节期间，长流程钢厂正常生产，季节性淡季检修等因素造成淡季产量水平相对节后正常水平要低10%左右，其中电炉生产因为节前利润偏低以及季节性因素，开工率偏低，预计节后复工也将有所延后。需求方面，终端下游几无开工，整个2月或将难以转好。综合来看，节后螺纹累库压力将大幅攀升，库存累积时间将会相对历史明显延后，库存累积高点也将显著高于往年，根据模型预估，预计螺纹总库存将高于往年高点20%左右，且由于2-3月贸易商资金压力较大，使得钢价承压较为明显。

总的来说，疫情主要影响下游终端需求，导致需求延后，供需严重错配造成库存累积时间延后，库存累积高点较往年上升，钢价短期承压，但终端需求是被延后而非消失，一旦疫情好转，延后的终端需求仍会集中爆发，且由于疫情导致一季度经济受到重创，货币以及财政政策或将加码，钢材需求韧性或会有所加强。因此，由于疫情好转带来的需求回升大概率体现在远月合约，近月05或将受到库存的明显压制，故可以考虑等待充分调整后逢低买入远月合约或者短期反套操作，买入10合约卖出05合约。

铁矿：疫情拖累成材利润，节后矿价亦承压

受新型冠状病毒感染的肺炎疫情影响，春节假期后的首个交易日铁矿石出现大跌，收盘跌停，铁矿01合约收于536元/吨，全天下跌了7.03%，铁矿05合约收于606.5元/吨，全天下跌了6.62%，铁矿09合约收于563.5元/吨，全天下跌了6.86%。

铁矿石发运除受到节前季节性下滑之外还受到巴西暴雨的影响，整体供应端驱动不强。需求方面，节后部分长流程钢厂因为疫情影响或将增加检修计划，铁矿石需求相对节前或明显下滑。且节前矿价反弹，主要受到钢厂补库时间较长以及补库力度较大的影响，节后受到疫情影响，成材累库钢价承压，钢厂利润或将明显下滑，导致钢厂节后补库行情或将较难出现，铁矿港口库存在2-3月份或将大幅累积库，矿价承压。目前普氏价格已降至83美元/吨，折合盘面约620元，受到成材累库以及成材利润下滑等影响，矿价或将表现持续偏弱。

焦炭：持仓异常增加，短期谨慎抄底

受肺炎疫情影响，节后第一天焦炭大幅低开。盘中持仓异于其他品种开始增加，抄底资金入场，期价一度反弹到1800附近。但午后情绪回落下，焦炭逼近跌停价。

需求方面，部分钢厂焦炭到货较差下转而向港口采购，同时产地到港口运输受限。港口焦炭库存下滑，疫情影响下库存仍将下滑，价格持稳。钢厂方面，原料到货受限下，库存大幅下滑。同时工地开工延迟，终端需求较差，钢材库存累积。钢厂开始小幅限产，焦炭需求走弱。受疫情影响，汽运受限明显，焦企原料库存大幅下滑。同时在化产品满库下部分焦企已开始主动限产。焦炭供需双弱，自身库存累积。在疫情影响终端较差下钢厂利润将明显下滑，而焦企利润高位，焦价恐受打压。目前期价贴水较大，但疫情仍有不确定性以及短期难有上涨驱动下，谨慎抄底。现货持有者，可以选择抛现货买期货。

（南华期货咨询服务部：郑景阳 盛明星 金翃翀 王泽勇）