随着肺炎疫情的升级，1月23日10点起武汉市城市公交、地铁、轮渡、长途客运暂停运营，此后全国30个省市均已启动重大突发公众卫生事件一级响应。以此为开端，中国对于疫情防控全面升级。从国际影响上来看，中国春节假期期间，国际股市大跌，人民币汇率升值，原油下跌，工业品和农产品普跌，受到避险情绪推动，国际黄金价格大涨。目前疫情影响仍在进一步发酵，北京时间1月31日凌晨，世界卫生组织宣布新型冠状病毒感染的肺炎疫情构成“国际关注的突发公共卫生事件”，不建议对中国采取旅行和贸易限制。从当前来看，疫情无论是对经济发展前景，还是对人们心理、具体商品的生产、供应、运输、消费等均产生了深层次的作用，疫情的影响仍在不断发酵，其中对油脂的影响可谓是较为明显。

一、马棕油走势分析

（一）马棕油行情回顾

自中国春节假期以来，马盘棕榈油整体呈现下跌走势，在1月28日马棕油05低开低走，期价大幅下挫并封于跌停板，随后几天价格呈现振荡调整。截止到2月3日，马盘棕榈油累计下跌10.60%。

（二）马棕油影响因素分析

马棕油减产前景存疑，SPPOMA发布的数据显示，1月1日—25日马来西亚棕榈油产量比12月同期增1.94%，继续关注马棕油月末库存情况。

船运调查机构SGS公布，马来西亚1月1—31日棕榈油出口较上月的1325201吨下降7.9%，至1220484吨。ITS公布，马来西亚1月1—31日棕榈油出口较上月同期的1320620吨下降7.35%，至1223548吨。

印尼2月毛棕榈油出口关税设置为18美元/吨，作为对比1月的关税为0元/吨，印尼棕油出口或下降。（印尼提高棕榈油出口关税到18美元/吨，可能影响印尼棕榈油出口）。印尼将从2月起对毛棕榈油征收出口税，为近三年来首次。

目前印度市场没有人对2月份马来西亚棕榈竞价投标，且2020年1月印度自马来西亚进口的棕榈油数量跌至9年新低。

中国肺炎疫情快速蔓延将影响中国后期的植物油消费，使得市场恐慌情绪加剧。

（三）马棕油行情展望

短期马棕油受到出口减弱以及中国肺炎疫情影响，价格呈现疲弱走势，由于马棕油前期价格涨幅较大，此次资金离场，不排除马棕油价格继续下跌可能；后期来看，马棕油价格还是取决于产量、出口以及B20和B30政策的执行情况。

二、国内油脂的走势分析

（一）此次疫情对连盘棕榈油的影响分析

1.疫情或许将影响我国棕榈油进口

海关数据显示：2019年12月份，我国进口棕榈油719861.82吨，较上月836636.713吨降116774.893吨，降幅13.96%。由于每年春节前后都是餐饮业的旺季，加上大中小学开学前也将有小波集中备货，提振油脂价格，但是今年受疫情影响我国油脂消费预计大幅下滑，这对油脂价格将产生不利影响。

2.餐饮行业停业，终端需求减少

新型冠状病毒疫情导致春节假期延长，餐饮行业暂停营业，对油脂价格影响较为明显，由于棕榈油主要用于方便面、饼干，以及勾兑食用油，都和中低端餐饮消费有关。油脂80%消费是在餐厅酒店，20%才是家庭消费。目前大中城市的大型餐饮企业都宣布停业、中小院校推迟开学，使得终端消费量大幅下降，这将对价格产生较大的利空影响。

综上，外盘马棕油期价出现大幅回落，虽有反弹但是幅度有限，加上肺炎疫情导致需求大幅下降，对价格形成较大的利空。今日开盘连棕油主力05减仓7.1万张，封死于跌停板，这与我们开盘前预期基本相符。目前肺炎疫情仍在发酵，市场恐慌情绪亦在加剧，且前期价格上涨幅度较大，存在一定的投机炒作，在恐慌情绪打击之下，预计投机资金会加速流出，因此预计短期内连棕油价格仍有下行空间。

（二）此次疫情对豆油的影响分析

肺炎疫情油厂延期开机，将使得豆油产出下降，加上节前豆油库存呈现去库存状态，截至1月17日，国内豆油商业库存总量85.09万吨，较上个月同期93.2万吨降8.11万吨，降幅为8.7%，较去年同期的142.3万吨降57.21万吨降幅40.2%。因此，预计节后油厂豆油库存仍处于去库存态势，在一定程度上支撑豆油价格。

随着春节长假结束，油脂消费进入淡季，且加上疫情导致餐饮停业、中小院校延期开学，豆油需求也在下滑，加上当前恐慌情绪占主导，资金大量流出，因此今日开盘后连盘豆油也跟随棕榈油下跌，减仓5万手开盘于跌停板，尽管盘中开板但是尾盘收于跌停板，这与我们预期开盘下跌基本相符，预计在需求下滑，资金流出的拖累下，短期内豆油将延续疲弱走势。

（三）此次疫情对菜油的影响分析

由于原料趋紧所致，菜油库存亦呈现偏低水平，截止1月17日，两广及福建地区菜油库存下降至56400吨，较去年同期99100吨，降幅43.09%。菜油持续“去库存”对其价格起到提振作用，目前中加关系尚未缓解，远月菜籽进口仍处于偏低水平，加上肺炎疫情导致油厂开机推迟，预计一季度乃至上半年菜油库存仍维持低位运行。

菜油相对另外两大油脂而言，价格表现较为强劲，在走势上强于豆油和棕榈油，但是受到整体油脂价格较弱影响，预计菜油价格仍然以回调为主，但是下跌幅度或有限。从今日盘中表现来看，菜油主力亦开盘跌停，随后立即开板上行，仓差变动不大，这与开盘前预期亦相符。

（南华期货农产品研究中心：何琳 赵伟峰 王艳茹）