分析人士：贷款利率下行趋势明朗

2月17日早间，中国人民银行发布公告称，为对冲央行逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，当日开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元7天期逆回购操作。其中，MLF操作中标利率为3.15%，较上期下降10个基点；7天期逆回购操作中标利率为2.4%，与上次持平。

鉴于当日有10000亿元逆回购到期，无MLF到期，从全口径测算，央行当日实现净回笼7000亿元。

受此影响，沪深两市昨日高开高走。截至收盘，上证指数上涨2.28%，深证成指上涨2.98%，创业板指数上涨3.72%。三大股指期货主力合约涨幅均超过2%。

值得关注的是，本周四（2月20日）新一期的贷款市场报价利率（LPR）将公布，央行此次下调MLF利率为LPR的下降打开了空间。

在节后开市首日央行下调7天和14天期逆回购利率10个基点后，就有央行官员公开表示后续MLF利率和LPR继续调降的概率较大。由于本月没有MLF到期，央行本周开展MLF操作并调降利率以引导LPR下行是市场的普遍预期。

国泰君安期货金融衍生品研究所研究员王洋接受期货日报记者采访时表示，2019年LPR形成机制改革后央行曾强调MLF操作常态化以便与LPR形成联动，因此本周四新一期LPR公布之前开展MLF操作并调降利率符合预期。综合政策利率下降10个基点和1月6日的全面降准，预计2月20日1年期和5年期LPR或下行超过10个基点。

“本周逆回购到期量较大，但银行间资金面持续保持在较为宽松的状态，继续等量开展逆回购操作的必要性不高，因此央行采用缩量新作MLF置换到期逆回购的做法来锁‘短’换‘长’，同时下调MLF利率10个基点，和前期OMO利率下调的幅度一致，2月20日的LPR也将跟随下行。”建信期货宏观金融团队研究员黄雯昕说。

在王洋看来，为了对冲疫情对宏观经济的影响，在 “降低实体经济融资成本”的政策目标导向下，贷款利率下行趋势明朗。

黄雯昕认为，今年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年。2月12日召开的中共中央政治局常务委员会会议指出，各级党委和政府要努力把新冠肺炎疫情影响降到最低，保持经济平稳运行和社会和谐稳定，努力实现党中央确定的各项目标任务。预计后续财政和货币政策支持的力度也会加大，其中货币政策正在努力实现“降成本”， LPR下行有望引导实体融资成本下降，起到积极支持经济的作用。

“LPR下降可为企业部分资产负债表减压，后期仍可继续关注央行是否有降准甚至进一步降息等操作。如果经济恢复不及预期，央行仍有调降利率或存款准备金率的可能，预计下一个‘降息’窗口在二季度。”方正中期期货研究院宏观经济研究员李彦森说。

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