2019年，大商所持续加强和完善市场建设，支持和引导产业企业有效利用期货市场，并创新推出涵盖场内期权推广、场外期权和基差贸易等多种形式的“企业风险管理计划”试点。会员单位也积极响应、踊跃参与，切实为实体企业提供全产业链风险管理服务。在对2019年大商所优秀会员采访中，记者发现优秀会员不仅积极参与大商所试点项目，而且不断拓展服务产业新路径，在疫情期间及时推出贴合当下实际的风险管理服务，助力企业稳健经营。

深耕细作  运用衍生品工具解产业之急

风险管理已经成为期货公司服务实体企业的重要方向。一德期货副总经理赵未夏表示，2019年公司围绕铁矿石、焦煤、焦炭等品种，针对黑色产业为机构客户提供数据报告、策略研发、库存管理等专业服务，得到客户的高度认可。

一德期货还积极参与大商所“企业风险管理计划”试点。“2019年公司利用豆粕期权帮助国内龙头压榨企业九三集团完成了库存保值风险管理。”据赵未夏介绍，项目运行中，公司深入了解九三集团的生产经营情况后，提供有针对性的期权交易方案供企业参考。企业依据自身经营情况、资金实力、人员配备、风险承受力，选择合适的保值策略，并严格执行交易指令和风控计划，最终取得了较为理想的保值效果。

东证期货总经理卢大印也表示，公司积极协助企业参与大商所“企业风险管理计划”试点，涉及PVC等品种，从方案设计、操作建议、过程跟踪到项目总结，给企业提供优质高效的服务。2019年公司还获准成为大商所互换平台交易商，并在平台与客户进行互换交易，达到帮助客户利用互换工具分散价格风险的目的。

“银河期货坚持立足产业、服务实体、创新发展，服务方式由过去提供通道式的简单服务，向综合运用期货、期权等衍生工具、为实体企业提供综合风险管理方案转变，形成了以交割、培训、研发及提供类投行服务为主体的综合产业服务体系，并积极探索服务实体经济新模式。”银河期货副总经理张淼宁介绍，2019年银河期货参与了玉米场内期权试点、铁矿石基差贸易试点以及焦炭场外期权试点等多个“企业风险管理计划”项目。

其中，焦炭场外期权试点项目是由银河期货辽宁分公司与本钢集团合作开展。据介绍，该项目中，本钢集团面临焦炭价格下跌造成库存贬值的风险，希望能够借助场外衍生品工具对焦炭库存进行保值。基于企业风险管理需求，银河期货细致分析企业的风险敞口，在企业的成本承受范围内，为其设计了熊市价差期权策略方案，帮助企业在焦炭期货价格波动剧烈的情况下有效规避了原材料库存贬值风险。本钢集团通过该项目对期权的运作模式认知明显提高，提升了企业运用金融创新工具的积极性，在行业内起到了示范作用。

除大商所试点项目外，银河期货还在其他方面做了大量的尝试，比较典型的就是利用豆粕场内期权的“二次点价”，帮助饲料企业解决点价后价格继续下跌的风险管理需求。

通过大商所“企业风险管理计划”，浙商期货为实体企业提供了更灵活的风险管理模式。浙商期货董事长胡军介绍，公司去年共开展5个试点项目，涵盖场内期权、基差点价和场外期权，为三项全覆盖的期货公司之一。“通过与行业龙头企业合作，不仅为实体企业提供风险管理方案，还为整个行业提供了套期保值新思路和优秀案例。”她说，公司深度剖析企业实际问题，根据企业自身贸易模式、仓储周期、物流等因素，设计个性化期权产品方案，不仅比传统套保更贴近企业实际需求，而且降低了企业进行传统套保的费用开支。

此外，掉期交易是浙商期货2019年新尝试的业务模式，全年推广掉期标的涵盖全国各类黑色系现货，为客户提供了丰富的套保与套利策略，为没有现货购销团队的贸易商与投资机构提供买卖异地现货的机会，并利用履约保证金降低资金占用，降低违约风险和现货价格滑点。作为期货和现货以外的一个交易载体，掉期将持续为期现市场注入动力，为产业和金融客户服务。

永安期货党委书记、总经理葛国栋向期货日报记者表示，2019年永安期货利用大商所品种服务产业的成效可以用“扩面增效”来概括。“具体来说，一是我们期现结合服务产业链的‘面’更广了，比如PVC、PP品种，2019年期现业务规模较2018年增加了70%，服务客户数量多了近两成。二是我们在提升期货市场和现货市场的‘联动效率’上更进一步。借助大商所的铁矿石贸易商厂库，我们去年开展了400万吨的铁矿石期现业务，进一步提升了铁矿石期货市场和现货市场的转化效率。”他说。

本固枝荣  探索服务实体更广阔天地

期货市场服务实体企业的前提是自身的发展与优化，2019年大商所持续加强和完善市场建设，为会员单位更好服务实体经济提供了坚实基础。

“期货市场正处在与实体经济协同发展的良性进程中，未来大有可为。”葛国栋说，去年大连期货市场整体专业水平在不断提升，期货、期权、互换等交易品种和衍生品工具得到了快速发展，多元开放的期货市场发展格局正在形成。同时，专业机构力量在不断壮大，随着各类机构积极参与期货及衍生品市场，产业客户和机构客户逐渐成为市场的主导力量，市场越来越有效率。这也使得期货与现货市场联动更加紧密，随着交易所不断优化期货交割制度，积极推进现货交易平台建设，期货市场容量不足的问题正在逐步解决，期货与现货市场的联动进一步加强，期货定价中心和资产配置的功能逐渐显现。

赵未夏认为，2019年大商所推出了一系列贴近市场的政策措施，例如优化合约规则制度、改善市场流动性、丰富衍生品工具、加大市场培育力度等，有力促进了期货市场功能发挥。在基差交易项目推广的基础上，大商所又上线了基差交易平台。从理论推动到产业运用，从样本试点到平台推广，每一步都实实在在地回应产业客户的现实需求。针对焦煤、焦炭、铁矿石交割品和交割库等规则的调整，更加贴近产业客户，方便产业更好地参与期货市场。期货公司在服务客户的过程中，也深刻感受到客户对大商所的认可，客户对大商所品种有较高的关注度和参与度。

“去年大商所根据市场需求推出多个新工具、新品种。新品种的上市为相关产业提供了新的定价方式，进而为衍生出更加科学合理的定价体系奠定了坚实的基础。”卢大印告诉期货日报记者。

银河期货副总经理张淼宁也表示，2019年期货市场品种供给明显增加，衍生品工具体系不断丰富，做市商制度逐步推广，做市品种合约连续性有所改善，期货市场国际化稳步推进，国际定价影响力显著提升。“不过，在服务市场的过程中，我们意识到要真正满足实体经济的需要，期货公司还有很多事情可以做。”他说，一方面，产业客户目前对于新型金融衍生品工具学习相对被动，急需交易所及期货公司更多的宣传与引导。另一方面，对于一些自身拥有专业研究和交易团队的成熟产业客户而言，期货公司更多的是为其提供数据分析、逻辑推演、事件分析、策略支持等方面的研发支持，同时提供更多的视角和建议；对于投研能力不足的客户，则需要为其提供研发、策略、交割等全方位的服务支持。

“2019年大商所不断优化合约规则，充分发挥了期货市场资源配置和价格发现的功能，深化产业服务，不断完善期现货结合体系，提升了市场运行效率，充分满足了产业的避险需求。”国投安信期货总经理助理王馨说，近年来，随着我国资本市场的不断完善与发展，期货市场也逐步进入健康稳定发展、经济功能日益显现的良性轨道。虽然2019年国内经济下行压力持续加大，但是期货行业仍保持快速发展态势。在这样的背景下，今年国投安信期货将着力于产业和机构客户的开发，面对产业客户的专业化、高标准、严要求，不断提升公司专业服务能力，提高服务协调效率，持续改善服务体验，增加客户黏性，以期最终走向战略协同。

事实上，今年以来，新冠肺炎疫情带来的市场波动也是对期货市场服务实体经济能力的一次考验。王馨介绍，国投安信期货积极联系客户，了解客户所担忧的问题，如上游原材料价格大幅波动、下游需求端复工时间不确定、物流运输不畅等因素带来的现货端风险，积极为产业客户提供解决方法，设计出套期保值、场外期权、基差贸易等策略供客户参考。

交割服务方面，一德期货考虑到公司某客户操作第一笔焦炭期现业务，需要从山西购买1万吨焦炭到山东港口集港。为降低交易环节风险，保障期现业务顺利进行，公司安排专人，在做好防护的基础上，全程现场服务，跟进协调买货的中间环节并监督汽运集港结果。

银河期货则通过灵活运用现货、期货和场外衍生品工具，为实体企业提供了多样、精准、贴合企业需求的风险管理服务，助力企业在疫情期间稳健经营。据张淼宁介绍，今年银河期货辽宁分公司服务天津钢铁企业开展的焦炭场外期权交易，在疫情背景下，帮助企业实现库存保值50元/吨的效果。疫情下豆粕市场价格大幅波动，以基差定价形式进行豆粕现货采购的贸易商面临较大的不确定性，银河期货辽宁分公司结合豆粕贸易商实际经营需求，灵活利用豆粕期权组合策略，成功帮助豆粕贸易商实现管理价格风险、增加盈利的目标。

（本系列完）

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