近期期现走势

受新冠疫情影响、国际油价暴跌等因素冲击，美国燃料乙醇玉米需求大降，CBOT玉米自3月份以来大幅下来；近几日维持弱势震荡。对比国内外玉米期价走势，3月份走势是背离的。自3月份以来，DCE玉米价格连续上涨；近期受五一小长假、拍卖及进口传闻等多种因素影响，连续多日回调。

自春节以来，全国玉米现货价格总体坚挺，5月12日全国玉米均价为2119.35元/吨，国内部分企业玉米价格滞涨回落，山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2190—2240元/吨一线，较11日下跌10—20元/吨，辽宁锦州港口玉米容重720收购价2040—2045元/吨，较11日下跌5—10元/吨，辽宁鲅鱼圈港口容重700-720收购价格在2020—2050元/吨，较11日持平，广东港口二等玉米2110—2120元/吨，较11日下跌20—30元/吨。近期南方进口玉米、谷物陆续到港，有粮有贸易商出货意愿增加，警惕贸易商在玉米价格高位下集中售粮的可能。

全国玉米现货价格

南北库存

库存方面，北方港口玉米库存，由2月底的176.50万吨，一直持续上涨到4月13日的403万吨，累计涨幅达128.33%，反应贸易商建库意愿强烈；但近期连续2周小幅回调，4月20日的港口库存为386万吨，4月27日的港口库存为360万吨。南方库存，自2月份以来，一直较为稳定。当前玉米的需求有相当部分表现为贸易商的“中间需求”，而非下游的“终端需求”，因而南北港口玉米价格倒挂，南方企业适当补库之后采购积极性有限，远不及东北和华中地区的热情。

饲料养殖

养殖方面，根据国家统计局数据显示，全国外三元生猪价格自2月底以来，持续下调，截至5月8日平均价格为30.64元/千克，较2月20日的39.50元/千克，下滑8.86元/千克，降幅22.43%。价格下行刺激北方养殖户惜售情绪，对价格形成一定支撑。

全国外三元生猪均价走势

现阶段，玉米消费构成的主要端饲料需求虽仍未能完全复苏，但恢复向好预期依然强烈。2020年3月的能繁母猪存栏为2164万头，根据农业部公布的数据，受高受养殖利润的推动，全国能繁衍母猪存栏连续7月回升。现阶段仔猪市场火热，供不应求，市场情绪高涨。据农业部农村部规划，力争在2020年底，我国生猪生产恢复到常年80%左右，2021年恢复正常。但近期农业部公布多起猪瘟疫情，或对地方养殖散户补栏心态形成压制。

拍卖政策尚未落地 进口传言又起

上周传言2016年一次性储备玉米也会参与市场。据消息称，5月15号，将先拍黑龙江一次性储备玉米共370余万吨，之后还将进行包干销售，两者总投放量800余万吨，但玉米优质粮整体供应依然偏紧。如果传言“今年拍卖底价不变”属实的话，拍出高成交和高溢价将支撑看涨情绪。

拍卖公告尚未见踪迹，市场又传言：“国家发改委讨论增储方案，计划增储玉米2000万吨，增储来源或为配额外进口方式”。实际上，随着国内外玉米的价差进一步拉大，这使得进口玉米的利润空间扩大，扩大进口也符合中美双方的利益。增储的动作被认为是紧缺的表现，进口的方式却对国内商业库存不造成大的影响，目前国内玉米主要还是自给自足。

投资建议

现阶段玉米盘面波动加剧，市场情绪偏空，延续回调趋势，重点关注进口开放政策和临储拍卖行情（拍卖时间、拍卖底价、拍卖方式、以及每周计划交易量等）；同时需要关注贸易商在玉米高位下集中售粮带来的下行风险。

从操作上看，盘面进入调整形态，但今年看涨主基调大概率难以被撼动，下方支撑仍强（关注2031点位支撑），在政策落地前，建议未持仓者，冷静对待，暂时以观望为主。（作者单位：徽商期货）