期货日报网讯（记者 张田苗）本周六，国泰君安期货“周末夜话”电话会议如期举行。国泰君安期货国债首席研究员王洋在会上介绍，2020年上半年“宽货币”致力于“宽信用”的政策效应正在显现：社融增速与M2增速之差在经历2年的振荡下行之后在4月份“触底反弹”，度量经济活跃程度的M1-M2增速差值也开始上修，显示非金融企业现金流正在好转。

易纲行长表示“展望下半年，货币政策还将保持流动性合理充裕，预计带动全年人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模增量将超过30万亿元”。

截止2020年5月份，新增社融规模达到174,034亿元，社融口径新增人民币贷款104,257亿元，金融机构口径新增人民币贷款102,757亿元。由于商业银行存在“早放贷、早收益”的冲动，因此信贷投放存在“3:3:2:2”的季节性规律，1—5月份新增社融和新增信贷基本上符合季节性投放规律，但是这也给6月—12月信用环境带来挑战：截止2020年5月，M2同比增速达到11.10%，金融机构口径信贷余额增速达到13.20%，社融增速达到12.50%。根据央行的展望，全年30万亿新增社融对应12.0%的增长速度，实际上低于1—5月份12.50%的增速；20万亿新增信贷对应全年13.0%的增长速度，实际上亦低于1—5月份13.20%的水平。因此若央行的“总量控制”贯彻如一，2020年下半年信贷增速和社融增速均会出现边际下行。