期货日报网讯（记者 张田苗）今年上半年，疫情袭来期间造成铝需求断崖式下降，导致铝价暴跌，全行业亏损状态促使冶炼减产。而国内疫情得控后需求复苏迅速，内需超预期修复带动铝价持续反弹，形成深“V”之势。

金瑞期货研究所研究员高维鸿介绍，实际上，内需韧性十足贡献了主要增速，但出口仍是拖累。他表示，下半年，地产竣工将处于修复周期，对铝消费带动作用较强，汽车则在政策推动下环比改善，但同比压力仍大，新基建带动下，特高压开工项目同比增加，同时电网采购的回暖将带动线缆方面的消费，整体内需消费将表现出较强的韧性，下半年内需增速预计在5%左右。但出口方面，由于海外疫情干扰不断，经济重启之路坎坷，内外比值高位难下，预计同比降幅仍有20%左右。综合内外需求，下半年表观需求增速预计在1.6%，全年表现-0.9%。

据了解，铝价反弹后带动冶炼利润不断修复且回到近年来的高水平，下半年新建产能预计可按计划进行投产，新增产能预计为224.5万吨，而高利润水平同时也促使前期停产产能有复产预期，预计下半年产量可达1904万吨，同比增加104万吨，全年供应增速为3.7%。此外，海外复苏缓慢下内外比值高企，同样带动原铝进口窗口持续开启，预计该部分将对国内形成30—50万吨的冲击。

“但总体来看，低库存支持仍然存在。”高维鸿表示，尽管供需边际走弱带动下半年铝锭库存呈现累积，但整体累库水平有限，尤其在消费旺季来临后，库存或再次去库，因此低库存逻辑仍在，对铝价形成支撑。

对于下半年，高维鸿认为供需边际走弱下，铝价存在下行压力，但低库存的支撑较强，预计铝价将维持高位振荡，运行区间为13500—15000元/吨。节奏方面，三季度因累库有限且存在旺季开启预期，铝价整体偏强，进入四季度后半段，产量集中释放叠加需求进入淡季，铝价将承压下行。操作上，他建议单边操作三季度逢低做多，待四季度累库确立后建立空头；跨期套利上建议消费旺季前提前介入borrow头寸；跨市套利则需要耐心等待疫情对海外经济体影响趋弱，复苏信号迹象明确后再介入内外正套。