近期黄金突破历史新高，伦敦金站上1970美元/盎司关口，Comex金突破1960美元/盎司，沪金主力合约突破435元/克。从年初至今，黄金大幅上涨，各大交易所黄金涨幅均超过20%。

我们认为，近期黄金大幅上涨，主要有以下几点原因：

首先，7月美国疫情再次复苏，单日新增人数创新高，一度突破7.7万人次，且居高不下。疫情并没有得到有效控制，导致美国经济复苏速度边际下滑，复工复产节奏放缓。从高频数据看，7月经济增速回落较为确定。至7月25日当周初请失业金人数首次出现反弹，为140万人，高于预期以及前值。上周，纽联储经济活动指数首次出现下滑。美国经济增速的放缓对贵金属形成支撑。

其次，美联储购债规模不断扩大，宽松的货币政策不断推动金价的上行。目前，美联储资产负债表分项下，国债规模突破4.26万亿美元，占总资产规模超60%。购债规模的不断扩大导致长端的美债收益率不断下跌，目前已跌破0.6%，推动实际利率的下行，导致黄金价格不断走高。本周，美联储将召开议息会议，市场对于美联储是否会释放更进一步的宽松政策有很高的期望，例如收益率曲线控制、增加主体街贷款的数量。对于此次会议的乐观情绪也导致了这两周贵金属价格的持续上涨。

最后，美联储大放水造成货币超发，美央行不断印钞导致美元相对其他货币以及黄金不断贬值。从美联储资产负债表分项中的央行流动性互换下，我们可以发现，央行流动性互换大幅下降，前期的全球美元荒得到了缓解，致使美元指数下跌，目前已跌破94关口。相较于美元供给的大幅度增加，黄金供给则较为稳定，鉴于黄金的货币属性，致使美元相较于黄金大幅贬值。黄金突破历史新高是板上钉钉的事。

对于后市，我们认为，在疫情没有得到有效的控制，失业率以及通胀没有达到目标之前，美联储收紧货币政策的可能性较小。从目前美国的疫情数据以及经济数据看，下半年美联储都将维持宽松的货币政策，甚至会推出一些新的宽松工具，例如前瞻性指引。而投资者对于黄金的投资需求也在不断高涨，目前黄金是资产配置中必不可缺的，投资需求的增加也将进一步推动金价。因此，黄金的牛市还将维持较长的一段时间，尤其是下半年，黄金将有望继续突破目前的高点，甚至站上2000美元/盎司的高位。

对于短期的市场走势，我们认为，近期市场情绪高涨主要是受到美联储议息会议即将召开影响，市场对此次会议有非常高的预期。周四的议息会议是重要的节点，金信期货胡悦预测，美联储将维持目前的货币政策，以及推出一些新的货币工具，而实施负利率的可能性极小，基本与市场预期的较为一致。因此，周四议息会议召开后，黄金可能进入高位盘整阶段，甚至出现回调。这是近期最重要的风险点，建议投资者高度关注。在盘整以及回调稳定后，做多黄金。（作者：金信期货胡悦）