8月以来，国内外金银价格强势突破，继周二晚间国际现货金价有史以来首次站上2000美元/盎司关口后，周三盘中又一路上行冲向2040美元/盎司关口；现货白银价格也在周二飙升近7%，站上26美元/盎司关口后，在周三盘中继续强势上行。

在外盘金银强势带动下，沪金主力2012合约在周三盘中创下445.2元/克的新高，日内收涨2.87%；沪银主力2012合约周三单日上涨8%，收于涨停价6172元/千克。

在市场人士看来，本次金银大涨主要是受到美元持续低位、美债收益率刷新历史新低的推动，同时风险事件的发生激发了市场避险需求。

“国际金价突破2000美元/盎司大关，意味着全球进入2008年以后的新一轮货币超发时代。”金瑞期货贵金属研究员杜飞告诉期货日报记者，从宏观层面来看，贵金属价格的持续走高主要是全球普遍采取宽松货币政策的推动，以及市场避险因素的支撑；从微观数据层面来看，贵金属价格不断攀高是通胀预期回升带动美债实际收益率下行，以及美元指数急剧回落所致。同时，周二黎巴嫩首都突发爆炸事件激发市场避险情绪，促使金银价格短线加速飙升。

国信期货有色分析师顾冯达表示，随着实际利率深度走负，叠加地缘风险事件推波助澜，金银大幅上涨。从短期影响因素来看，日前美国的失业金补助发放已经到期，而美国政府还未就新一轮财政刺激法案达成一致，且近期市场对经济前景忧虑加剧，美国财政赤字压力剧增，导致美债利率近日大幅下行创历史新低，进一步凸显贵金属配置价值。在美元信用削弱、市场深陷实际负利率泥潭威胁下，贵金属相关资产成为希望资产保值增值机构及个人资产保值增值的投资首选。

数据显示，随着美国为首的世界各主要经济体掀起宽松大潮，全球负利率债券规模急剧增长，目前占全球总债券规模比例升至二成，而全球已有超过六成的债券收益率跌至1%以下，市场预计未来低利率和负利率债券规模占比还将进一步上升，这导致机构在流动性充裕环境下大量增配贵金属相关资产。

“近期美国财政部上调第三季度政府融资预算近40%，预计下半年还需借款近2万亿美元，2020年美国赤字规模可能近4万亿美元，是此前历年规模的4倍，导致目前美债10年期实际利率已降至-1%以下，10年期通胀预期回升至1.6%附近。”顾冯达对记者表示，在7月的议息会议中，美联储主席鲍威尔认为疫情会抑制通胀，市场预期接下来美联储将在对货币政策框架的审查中调整原本的2%通胀目标制至平均通胀制，允许通胀水平在一段时间内超过2%，以补偿前期通胀低迷的损失。这意味着更宽松的货币政策，实际利率的下降空间预期被进一步打开，在美元信用削弱、市场深陷实际负利率泥潭威胁下，黄金因具有安全性和流动性，使其成为机构及个人资产配置的首选。

申银万国期货研究团队表示，由于对美国经济快速反弹信心减弱以及美元指数的疲软、中美间摩擦不断升级、美国疫情难以控制等因素影响下黄金表现坚挺，在全球风险不断上行和权益资产反弹走高的背景之下，可以看到资金持续涌入黄金。

“可以看到，全球黄金ETF持仓数据大幅超过2011年金价最高点的时候，而且近期持仓数据还在走高，这也将持续对价格形成利好。”杜飞说道。据机构统计数据，截至周一，有实物支撑的全球黄金ETF黄金持仓量今年以来增加了30.5%至3365.6吨，这比德国的储备量还高出数吨。

看向后市，杜飞认为近期金银价格上涨较为顺畅，积累了较多获利盘，多头平仓或将带来短期的价格回调。不过他也表示，目前支撑贵金属价格的因素仍在延续，长期仍看好贵金属价格。此外金银比价目前仍在历史60—80的区间之上运行，从均值回归角度来看，他认为后期白银涨幅或将大于黄金涨幅。

在申银万国期货研究团队看来，白银大趋势上主要跟随黄金，同时由于投机性较强、价格弹性较好，金银比价处于历史高位区间提供了较好的安全边际，国际银价突破年初以来高点后获得技术面优势。尽管白银工业端需求的复苏跟不上价格上涨的幅度，但本轮白银上行主要由黄金上涨和投资需求所推动。

该团队表示，从中长期上看，由实际利率低迷和央行信用贬值产生的黄金多头逻辑较为明确，金银操作思路建议顺应趋势以回调做多为主，但短期经历了快速拉涨后有较大的调整空间应尽量避免过多操作，如有多仓继续持有，待波动性降低后再择机入场。

“从金银相对表现来看，白银往往在危机后期表现出更强势的涨幅，且在疫情下矿业供给端出现扰动，下半年光伏等行业工业需求将显著回升的供需逻辑驱动下，内盘金银比已大幅回落至72附近，接近2年来最低水平，但短期金银比下行空间有限，因COMEX白银库存与注册仓单数处在历史高位。”顾冯达表示，在美国宽松放水力度不减、实际利率低迷、美元趋势性走弱的情况下，黄金的长期资产配置价值依然凸显，对贵金属长期坚定增配，单边逢回调买入为主，白银则短期多看少动为宜，高位注意控制风险，波段操作思路为主。

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