行情回顾

上周的行情横盘整理为主，但在美联储调整货币政策框架后，金银有望上行。伦敦金在1900-2000区间剧烈振荡，伦敦银在24-29区间振荡。

本期观点

1）美国7月新屋销售总数年化为90.1万户，预期为78.5万户，前值修正为79.1万户。美国至8月22日当周初请失业金人数为100.6万人，预期为100万人，前值为110.6万人。美国7月实际个人消费支出月率为1.6%，前值：5.20%，预期值：1.3%。美国7月核心PCE物价指数环比升0.3%，预期升0.5%，前值修正为升0.3%；同比升1.3%，预期升1.2%，前值由升0.9%修正为升1.1%。

2）上周最大的事件是美联储政策框架的调整。8月27日，美联储公布了其新的货币政策框架——《关于长期目标和货币政策战略的声明》，并于即日生效，这是该框架在2012年推出以来的首次评估和调整，调整的结果主要体现在三点：第一，将之前2%的通胀目标调整为通胀率在一段时间内平均达到2％。美联储对此的说明为，在通胀率持续低于2％的时期之后，货币政策要促进一段时间内通货膨胀率略高于2％。第二，对于就业情况的评估由实际就业与最高就业的偏离度，转为就业缺口状况的评估。美联储对此的说明为，因为非货币因素影响了劳动力市场的结构和动态，因此无法确定一个固定的就业目标。第三，美联储明确在每年一月的年度组织会议上，会审查新框架的原则并做出适当调整，每五年对货币政策框架、工具和沟通方式进行一次公开审查。此次框架调整明确了两点：名义利率将长期处在低位，通胀目标较此前更高。两者对金银均是较大利多，更坚定了金银长期走强的趋势。

3）约翰霍普金斯大学的统计数据显示，截至目前，全球新冠肺炎确诊病例已超2500万例，累计死亡84.25万例，美国累计确诊超596万例，为全球确诊病例最高的国家，巴西累计确诊病例384.6万例，全球第二。从新增来看，近期美国新增人数开始减少。

4）美国财政部的万亿美元刺激计划暂未达成一致，但市场仍在密切关注。

5）金银比在70附近振荡，符合我们在半年报中的预测，金银下修的压力仍在，主因是金价相对高位，且牛市行情中白银的高波动特性得以发挥。但目前下修程度已经比较高，继续向下空间或不大。

6）长期来看，全球经济下行和央行宽松货币政策倾向的大背景没改变，利率下行且处低位，贵金属牛市格局在短暂的中断后仍将继续。金银经过长达半个月的调整后，或重回上行轨道，上涨动能即是美联储的货币政策框架调整。

交易策略

前期长线多单继续持有，短线可追多。