“服务南华”系列专题报道（一）

编者按：从2011年咨询业务到2012年资管业务和风险管理业务先后推出，期货行业开启了创新发展的新空间。南华期货坚持“客户导向、创新引领、科技赋能、协同增值”的服务理念，服务内容不断充实，服务方式持续革新，服务能力快速提升，在服务实体经济发展和服务多元化客户需求方面形成了自己的特色和服务体系。“服务铸就品牌”，南华期货将一如既往地围绕客户需求，持续优化服务能力，不断提升客户体验，倾力打造以衍生品业务为核心的金融科技服务公司。自今日起本报特别推出“服务南华”系列报道，敬请关注。

A    牢记使命拓多元

期货服务实体经济是期货市场存在和发展的基础，服务实体经济功能的有效发挥又取决于以下三个因素：期货市场运行的日渐规范成熟、企业风险管理意识的觉醒和期货经营机构服务能力提升。曾几何时，期货公司在服务实体企业参与期货市场进行风险管理时，面临着“期现两张皮”的尴尬境地：现货企业不懂期货，期货公司不懂现货，以至于大家合作的愿望非常美好，却常常难以深入合作。

2013年，随着期货公司获准设立可以经营现货的风险管理子公司，期货市场与现货市场结合的“最后一公里”基础设施已构建完成，曾经的“痛点”迎刃而解。随着风险管理公司对现货交易的理解和实践的深入，风险管理公司逐步成为连接期货市场与现货市场的重要媒介，期货行业服务实体经济的“任督二脉”也终于被打通。南华期货在风险管理业务上不断创新业务模式，成为期货行业服务实体经济的排头兵之一。

2012年年底，中国期货业协会发布了《期货公司设立子公司开展以风险管理服务为主的业务试点工作指引》，允许期货公司以设立风险管理子公司的形式开展基差贸易、合作套保、仓单服务、定价服务等创新业务，既是期货公司的重大业务模式创新，也为期货行业服务实体经济打开了巨大的空间。

2013年5月20日，南华资本管理有限公司正式成立。南华期货作为国内第一批参与风险管理业务试点的期货公司，在经历了前期的尝试和探索之后，选择了以场外衍生品作为突破口、逐步介入现货领域的发展战略。2014年，南华期货率先开展场外衍生品业务并崭露头角；2016年，南华资本正式开展期现业务，积极介入“期货+保险”项目；2017年，南华风险管理子公司正式成为白糖期权、豆粕期权首批做市商，同时大力发展“保险+期货”业务，为农业合作社首次提供收入险服务；2018年，南华期货首个县域全覆盖白糖“保险+期货”项目正式签约。2018年8月，南华资本又成为中国期货业协会公布的符合开展个股场外衍生品业务要求的七家风险管理公司之一。同年，南华风险管理子公司成为铜期权和镍期货的首批做市商。

2019年，南华期货各项风险管理业务规模快速增长。场外衍生品业务方面，2019年名义本金为1748.10亿元；基差贸易方面，2019年度收入89.63亿元，贸易品种增加至23个；做市业务方面，2019年累计做市金额3619亿元。同时，南华风险管理子公司利用现货业务上的专业优势，探索和其他产业主体进行合作，逐渐汇集上下游产业链的资源渠道，引领业务向服务企业生产经营的更优阶段升级。目前，南华资本期现贸易合作现货企业已逾千家。

如今，期现业务、场外业务、做市业务三大板块全面开花结果，业务规模和盈利水平跻身行业前列。南华期货在风险管理业务上不断创新业务模式，在行业内外逐步形成影响力和树立口碑，成为期货行业服务实体经济的排头兵之一。南华期货提出，要围绕打造服务实体经济的核心能力，成为中国一流的大宗商品投行。

B    场外业务寻突破

场外衍生品业务是南华期货最早开展的风险管理业务，2014年第一季度，南华期货引入专业人才开始逐步打造场外衍生品团队，南华资本也成为业内第一家成立场外衍生品部门的公司。那时市场上场内期权还没有，多数企业对期权也不甚了解。南华资本先是对南华期货的所有营业部进行了培训，然后又跟随各业务部门对有意向的客户进行培训，推广场外衍生品业务。在奔波了四个月之后，南华资本终于迎来了第一单场外期权业务，为上海一家玻璃制品企业采购玻璃进行卖出看跌期权保值操作，最终客户获得了5.5元/吨的收益，部分抵消了玻璃价格上涨而导致的采购成本的增加。场外期权的首次应用便获得了不错的效果，特别是场外期权的灵活和便利更吸引了客户。

这笔业务让南华资本尝到了甜头，也让南华资本更加坚定了要大力发展场外衍生品业务的决心。2014年，南华资本场外期权交易名义本金规模达到了6.79亿元，场外衍生品迅速成为南华期货的招牌，在市场中逐步打响了知名度。在经历近两年的市场培育后，2016年，南华资本场外衍生品业务迎来了第一个爆发期，年末时场外衍生品名义本金额达到了99.62亿元，相比2015年增长近9倍，占据了当时市场近九成的份额。2017年，随着越来越多的期货公司介入场外衍生品业务，整个场外衍生品市场的规模呈现出几何级增长态势，南华资本的场外衍生品也迎来了第二个爆发期，当年的名义本金额达到了705.36亿元。2018年，交易规模继续扩大，达到771.03亿元，增长了10%。2019年，场外衍生品名义本金规模突破1700亿元，达到1748亿元。

南华资本能顺应市场规模的快速增长，承接超过千亿元的交易量，技术支持上离不开盛华金融衍生品综合平台。盛华金融衍生品综合平台是南华资本从2014年7月开始研发，始终紧密结合经营场外衍生品业务的经验，探索研发出的一套专用于解决场外衍生品客户信息管理、交易管理和风控结算管理的综合系统。目前，盛华金融衍生品综合平台支持的功能有用户和权限管理、客户信息管理、客户资金账户管理、场内多账户接入和业务子账户管理、场外交易管理、对冲管理、风险管理，可以实时查看损益、统一结算并制作多维度报表、制作报送监管机构报表和客户互联网WEB报价等。

2016年，南华期货开始参与以场外衍生品为基础的“保险+期货”项目，而随后的几年，南华期货在“保险+期货”项目上大力投入、积极作为，成为行业内领先的“保险+期货”项目服务商。2017年，南华资本为农业合作社首次提供收入险服务。2018年，首个县域全覆盖白糖“保险+期货”项目签约，首个由农业部、海南省农业厅支持的金融支农服务创新试点项目——海胶集团“保险+期货”项目启动，该项目获评当年中国期货业专业扶贫第一名。2019年，南华期货承做了9个“保险+期货”项目。截至2020年9月，南华期货已立项或者备案的“保险+期货”项目共16个。

在服务实体经济的实践过程中，南华资本积极总结经验，提炼典型案例。其中《县域覆盖收入险助力海伦市脱贫攻坚》《甘蔗两头都不甜？保价护航，守护罗城“甜蜜事业”》《场外衍生品服务实体企业，助力“新基建”》等三个项目获评“中国期货业协会2019年度期货经营机构服务实体经济优秀案例”，也是唯一一家三个项目入选的公司。

此外，2018年12月，南华资本成为大连商品交易所首批“商品互换业务交易商”之一，场外衍生品业务开始从场外期权逐步拓展至互换交易。除规模爆发式增长外，在几年的发展中，南华资本场外衍生品业务逐步形成了产品设计、交易风控和市场拓展三大核心团队。场外业务的发展，极大地拓展了期货公司服务的外延，让真正具有衍生品设计和交易能力的企业脱颖而出，为客户提供了更加实用和高效的风险管理工具。

C    期现业务搭圈子

用现货行业的“语言”去和现货企业打交道，用现货企业更容易理解和接受的方式去进行交易和提供服务，期货公司和现货企业不再仅仅是交易对手的关系，更形成了业务合作伙伴和资源互补关系。南华资本以金融产品设计、交易风控、资金融通等专业能力，与现货企业客户在现货信息、贸易、物流等方面合作，实现了互利共赢，同时也帮助现货企业间接利用期货市场进行风险管理，并逐步引导培育现货企业直接利用衍生工作进行风险管理。

南华资本一直在努力打造以现货贸易、价格管理、融资、仓储物流为一体的国内大宗商品领域的风险管理综合服务能力。而正是因为期现结合业务模式众多，服务升级潜力大，给予了南华资本不断创新产品和服务的空间。2013年以来，南华资本充分利用自身风险管理专业优势，将场外与期现充分结合，为客户提供能化、黑色、农产品、油脂油料等领域的点价、合作套保、含权贸易、供应链金融等服务，为客户制订个性化的风险管理方案，解决不同的需求。2017年，南华资本期现业务快速发展，目前已经设立了聚酯、黑色、化工、油脂、玉米、白糖、棉花、液化、橡胶等十多个事业部，覆盖了大部分上市期货品种。2018年，南华资本实现贸易额39.92亿元；2019年，实现贸易额89.63亿元。此外，南华资本近几年加强与商业银行合作，不断创新仓单融资的模式，通过场外衍生品互换业务共成交名义本金12.27亿元，力求较好地满足企业需求与现有解决方案不匹配的情况，共同为实体企业“谋福利”。

与此同时，为了满足日常经营管理的需要，提高期现业务的效率，2019年，南华资本上线了自主开发的期现业务交易风险管理系统，集成了合同、仓库和存货管理、交易、风控、清算等为一体，为业务开展提供了有力支持。目前该系统也得到了一些现货企业的关注，其希望能够了解和试用该系统，以更好地管理期货和现货头寸。

D    做市业务练功夫

南华期货做市业务团队最早是以研究所量化团队为基础孵化的，在参加郑商所、大商所、上期所、中金所等交易所多个期权品种的做市仿真交易比赛中多次名列前茅。

2015年，上海证券交易所推出50ETF期权，中国资本市场迎来了第一个场内期权产品。2016年，南华资本成立做市业务部，专门为各大交易所品种提供做市服务。做市团队还开发了具有自主知识产权的期权、期货做市系统，自2017年正式开始实盘做市业务并运行良好。据统计，2017年南华期货做市成交额达到132亿元，2018年为1282亿元，2019年达3619亿元。

据介绍，截至2020年9月，南华资本已经获得豆粕期权、玉米期权、棉花期权、白糖期权、铜期权、天胶期权、黄金期权、沪深300指数期权、豆粕期货、铁矿石期货、黄大豆2号期货、聚丙烯期货、焦炭期货、焦煤期货、玉米淀粉期货、鸡蛋期货、PTA期货、动力煤期货、白糖期货、棉花期货、棉纱期货、镍期货、白银期货、锡期货、不锈钢期货、螺纹钢期货、天胶期货共27个期货和期权品种做市商资格。

做市业务对资金支持、团队的交易能力和策略都具有非常高的要求。尽管在南华期货上市之前，南华期货资金相对比较紧张，但公司还是筹措了足够的资金积极参与各交易所的做市业务。这是作为行业领先期货公司的责任，同时也是对公司策略研发和交易风控能力的全面检测和锻炼，做市交易能力的培养与其他业务相辅相成，协同发展。

E    不忘初心谋发展

近年来，风险管理业务快速发展，在服务实体经济，尤其是在服务“三农”、实践国家“扶贫攻坚”战略中发挥着越来越明显的作用。习近平总书记在2019年中共中央政治局第十三次集体学习会上强调，要深化金融供给侧结构性改革，增强金融服务实体经济能力。南华期货在利用衍生品工具服务实体经济的过程中，也在不断深入思考，以持续创新作为提升自身服务实体经济能力的动力。

南华期货总经理李北新介绍，2020年，南华资本将在现有业务的基础上，继续开展基差贸易、场外衍生品业务和做市业务，持续探索风险管理业务创新服务实体经济模式，增强服务实体经济能力。基差贸易方面，南华资本将在原有基差贸易业务规模上，推广含权贸易服务模式，充分发挥金融衍生品定价和对冲能力，增强与产业链龙头企业的合作，发挥自身专业优势，通过现货纽带加强与产业客户的合作关系，持续拓展基差贸易范围和内容；场外衍生品业务方面，南华资本将根据投资者需求，持续提供差异化的风险管理方案，同时加大“保险+期货”业务力度，更好地服务“三农”，服务实体企业；做市业务方面，南华资本将在做好风险控制的基础上，为相关品种持续提供做市业务相关工作，保障市场的流动性。

我国社会经济的发展和对外开放步伐的加快，决定了实体企业对风险管理的需求也会越来越迫切。李北新说，随着场外市场的发展和企业对风险管理的认知程度不断提升，未来企业风险管理从需求主体到需求内容都将发生很大变化。具体来看，在风险管理的需求主体方面，未来有风险管理需求的不仅是实体企业，还包括私募基金、投资机构、银行、保险和券商等，这些主体的参与会不断助推风险管理行业的发展。在风险管理的需求内容方面，主要体现在产品结构、标的资产和业务模式等均将更加丰富、更加多样化。“例如，对于实体企业来讲，普通期权如单腿的买入和卖出已不能满足其需求，由于企业的经营背景和管理需求不同，其个性化的需求将助推市场不断研发新的产品结构、对冲标的和业务模式等。”李北新说，“多标的资产的价差期权、离散边界障碍式期权，境外标的的互换业务，基差贸易的多方合作业务和供应链金融业务等，都会是未来可以发展的模式。”

基于这些需求与变化，依托在市场、技术、研究、人力等方面的资源优势，以及2014年以来为企业提供风险管理服务积累的丰富经验，通过完善的风控制度、创新的产品策略，专家级的培训体验，南华期货已经具备了为客户提供“一站式”风险管理服务的能力。未来南华期货将从三方面加大力度建设大宗商品投行的品牌：一是拓展服务客户的深度，即以客户需求为基础，以产融结合为手段，研发设计出与现货相结合的金融衍生品；二是拓宽服务客户的广度，南华期货将挖掘市场的潜在需求，为更多的企业特别是中小企业提供风险管理服务；三是跨界融合，与银行、保险公司、券商等金融机构建立合作机制，共同推进我国风险管理行业不断向纵深发展。

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