12月最后一周钢材各品种结束去库开始累库，1月份各地气温将进一步下降，消费将进一步下降，库存将持续累积。现货市场悲观氛围较浓。但地产、基建和制造业的数据均较好，市场对3-5月消费预期较好。现实弱预期强，市场对期螺价格分歧较大，笔者将在下文给大家分享后市的观点和逻辑。

去年12月钢材产量环比回落、消费大幅下降、各品种钢材库存月环比均下降

去年12月份河北唐山等地环保限产，叠加年底钢厂检修增多，高炉产能利用率下降至91.87%，月环比下降0.6%，较去年同期高6.44%；螺纹钢产量350.27万吨，较11月底下降2.73%，同比下降0.17%。 热卷产量333.02万吨，较11月底增加0.18%，同比增加1.4%。五大钢材品种产量1045万吨，较11月底下降2.79%，同比增加1.89%。12月部分地区用电紧张，电炉开工受限，螺纹产量影响较大，叠加高炉产能利用率回落，螺纹产量小幅下降，热卷产量基本持平，五大品种钢材产量月环比小幅回落。

去年12月为传统消费淡季，而且今年是冷冬，下游工地开工和施工受到影响，钢材消费下降，其中建材消费降幅最大。12月底螺纹钢表观消费314万吨，较11月底环比下降21%，同比增加4%。热卷表观消费321万吨，环比下降7%，同比下降1%。五大钢材品种消费985万吨，较11月底下降12.5%，同比增加1.4%。12月全国主流贸易商月度日均建材成交20.26万吨，较11月下降8.5%。

去年12月份钢材产量和消费均下滑，各品种钢材库存均下降，其中热卷库存降幅最大。螺纹钢总库存622万吨，较11月底环比减少9.1%，同比增加8.7%。热卷总库存296万吨，环比下降11.9%，同比增加17.9%。五大钢材品种总库存1368万吨，较11月底下降8.9%，同比增加6.8%。

去年12月各品种钢材库存均下降，钢价上涨。铁矿石受国内外需求共振的带动，价格大幅上涨。钢厂高炉利润大幅回落，钢材涨幅高于废钢，电炉利润大幅回升。

截至去年12月底，螺纹钢高炉即期利润149元/吨较11月底环比下降134元/吨。热卷钢厂利润99元/吨较11月底下降164元/吨。独立电弧炉钢厂利润375元/吨增211元/吨。螺纹钢盘面利润29元/吨增129元/吨。

去年12月份消费环比回落但市场对明年消费较乐观，钢材现货涨幅低于期货涨幅，螺纹钢2105基差和热卷2105基差均走弱，截止12月30日，螺纹钢2105合约基差352元/吨较11月30日下降141元/吨。热卷2105合约基差94元/吨，较11月30日热卷基差收窄133元/吨。

操作逻辑及建议

钢材： 去年12月钢材产量下降，1月钢厂环保限产以及检修仍较多，产量或小幅压缩。去年12月份河北唐山等地环保限产，叠加年底钢厂检修增多，高炉产能利用率下降至91.87%，月环比下降0.6%，较去年同期高6.44%；螺纹钢产量350.27万吨，较去年11月底下降2.73%，同比下降0.17%。 热卷产量333.02万吨，较去年11月底增加0.18%，同比增加1.4%。五大钢材品种产量1045万吨，较去年11月底下降2.79%，同比增加1.89%。去年12月部分地区用电紧张，电炉开工受限，螺纹产量影响较大，叠加高炉产能利用率回落，螺纹产量小幅下降，热卷产量基本持平，五大品种钢材产量月环比小幅回落。据相关机构调研1月钢厂检修较多，钢材产量或继续下降。去年12月建材消费大幅下降，1月气温下降，消费将进一步下滑：去年12月为传统消费淡季，而且今年是冷冬，下游工地开工和施工受到影响，钢材消费下降，其中建材消费降幅最大。去年12月底螺纹钢表观消费314万吨，较去年11月底环比下降21%，同比增加4%。热卷表观消费321万吨，环比下降7%，同比下降1%。五大钢材品种消费985万吨，较去年11月底下降12.5%，同比增加1.4%。去年12月全国主流贸易商月度日均建材成交20.26万吨，较去年11月下降8.5%。1月气温将进一步下降，户外工地施工将陆续减少，消费将进一步下降。去年12月钢材库存月环比继续下降，但开始季节性累库：去年12月份钢材产量和消费均下滑，各品种钢材库存均下降，其中热卷库存降幅最大。螺纹钢总库存622万吨，较去年11月底环比减少9.1%，同比增加8.7%。热卷总库存296万吨，环比下降11.9%，同比增加17.9%。五大钢材品种总库存1368万吨，较去年11月底下降8.9%，同比增加6.8%。去年12月最后一周各钢材品种开始季节性累库。去年12月高炉利润压缩，电炉利润扩大，盘面利润扭亏为盈，但整体仍偏低：去年12月各品种钢材库存均下降，钢价上涨。铁矿石受国内外需求共振的带动，价格大幅上涨。钢厂高炉利润大幅回落，钢材涨幅高于废钢，电炉利润大幅回升。去年12月底，螺纹钢高炉即期利润149元/吨较11月底环比下降134元/吨。热卷钢厂利润99元/吨较11月底下降164元/吨。独立电弧炉钢厂利润375元/吨增211元/吨。螺纹钢盘面利润29元/吨增129元/吨。

后市观点： 1月钢厂环保限产以及检修较多，产量或小幅压缩。1月份随着各地气温进一步下降，户外工地开工和施工均将受到影响，钢材消费将继续下降。虽去年12月库存月环比下降，但最后一周开始累库，1月份为历年累库季节。因地产销售、投资增速高位，基建开工项目较多，制造业强劲复苏，市场对3—5月消费较乐观。去年12月高炉利润压缩，电炉利润扩大，盘面利润扭亏为盈，但整体仍偏低，基差较大，整体估值较低。综合来看1月钢价将震荡偏强运行，建议逢低做多。