期货日报网讯（记者 张田苗）1月9日，2021年中国首席经济学家论坛年会于上海举行。中银证券全球首席经济学家管涛在会议上提到，外汇市场是有效市场，任何时点上影响汇率升贬值的因素是同时存在的，不同时候不同因素对汇率影响走势占主导地位。在分析汇率问题时，逻辑比结论更重要，分析汇率的逻辑一方面是市场逻辑，另一方面是政策逻辑。

在管涛看来，人民币汇率升“破六”应该是小概率事件。据他介绍，现阶段人民币汇率升值是典型的适应性预期，但人民币升得快不等于升值压力大、升值预期强。短期内人民币汇率较多升值，随时可能触发市场的自发调整或招致更多的政策调控。今年内外部不确定性、不稳定的因素很多，包括疫情控制、经济复苏，出口前景、金融风险、中美利差、美元走势、大国关系。这些问题从基本面、情绪面都会影响未来人民币汇率走势。

就市场逻辑中的疫情控制方面而言，管涛介绍，去年下半年以来人民币走强与疫情控制有很大的关系。但去年年底开始，欧美国家开始逐渐接种疫苗，按照基准信息，当疫苗达到总体免疫水平，世界经济开始重启，中国通过非药物干预的方式取得的疫情防控成果的领先优势就不存在了。按照专家的意见，如果欧美通过疫苗接种获得群体免疫能力以后，中国可能存在免疫落差，这些也必然对中国经济的重启、经济社会活动的正常化，特别是对外交往，会带来很大的影响。

但对于已经接种疫苗的欧美国家而言，短期情况也不容乐观。管涛提到，按照美国疾控中心消息，开始接种疫苗后，未来60天内对美国疫情防控并没有根本性的帮助。近期英国封城、日本封国，美国总统换届后是否会采取一些防控措施，对世界经济重组都会带来影响。而中国最近也有一些零星病例开始爆发。11月，国家卫健委专门就开会对今年春节期间的疫情防控进行了部署。“国内疫情防控是不是能够继续保持领先的优势、民币的资产属性是避险资产还是风险资产，都对人民币汇率都形成影响。”管涛表示，如果是风险资产，就是利空人民币。如果避险资产，就是利好人民币。

在他看来，影响汇率升贬值的因素同时存在，不同时候不同因素发挥主要的作用。如果先有观点再找论据，往往会出现市场的偏差和误判。同时，在给定均衡汇率变化不大的情况下，升贬值的影响此消彼涨，多重利多共振导致的人民币升值。年初需警惕疫苗接种及经济重启不及预期引发的市场调整。此外，预计今年外汇政策将是汇率弹性增加，有序扩大流出，适当调整流入。内外部不稳定因素比较多，管理政策需要有足够的弹性和灵活性，才能更好应对外汇形势的瞬息万变。

总体而言，管涛认为市场关注点时刻在变化，需要根据当时的情况推演汇率的演进途径，但人民币汇率破六仍是小概率事件，但浮动汇率下也会出现超调，而且一旦出现超调，很多时候市场并不能马上纠正，而是会持续一段时间。