双向开放加快  市场竞争加剧

 

 

作为期货市场重要的参与主体，期货公司在过去的一年加大转型力度，进一步夯实了服务实体经济的能力。截至2020年11月底，全行业总资产、净资产、客户权益分别为9598.61亿元、1321.20亿元、8041.02亿元。新的一年，期货市场双向开放将继续加快，以风险管理和资产管理业务为抓手，构建多元化的发展新格局成为期货行业的共识。

赋予经纪业务更高价值

2020年，我国期货市场发展势头良好，市场参与者结构进一步优化，商业银行、保险机构获准参与国债期货市场，无论是借助期货市场对冲风险的产业企业、金融机构，还是承担市场风险的投机者，参与市场的热情均较往年高，机构持仓占比过半。

在此背景下，期货公司经纪业务增收显著。2020年前11个月，全国149家期货公司营业收入302.97亿元，手续费收入174.97亿元，净利润74.06亿元，同比分别增长27.14%、44.40%、48.44%。

“尽管行业持续快速发展，但创新转型还在初级阶段，业务模式和收入结构暂时还没有从根本上发生改变，主要收入来源依然是手续费收入和利息收入。”在华泰期货总裁徐炜中看来，在此阶段，经纪业务仍是期货公司的主要收入来源，也是创新业务发展的基础。

新湖期货董事长马文胜对期货日报记者说，2020年公司经纪业务发展很快，客户保证金规模较上年增长八成左右。“经纪业务之所以能取得快速发展，根本原因是公司之前提出‘1+6’创新增值业务发展模式，建立以经纪业务为基础的综合业务服务体系，使得公司能够以综合风险管理、综合服务的模式向我们的客户提供服务。”他说。

徐炜中告诉记者，华泰期货坚持实施财富管理与风险管理双轮驱动发展战略，推动经纪业务向财富管理业务转型，打造基于资产配置的以期货衍生品为特色的财富管理业务，具体转型方向包括营销推动向服务推动转变、单兵作战向团队化作战转变、渠道工具销售向金融产品服务转变等。“公司的特殊法人客户权益快速增长，占比已超过60%，产品销售规模成倍增长，成效逐步显现。”

除行业机构自身转型外，期货经纪业务发展的制度环境也在不断完善。2020年12月初，《期货公司居间人管理办法（试行）》公开征求意见。在马文胜看来，规范期货居间人的相关行为将使居间业务回归本源，从而使经纪业务的转型更具实质性，不单靠降低手续费、提高居间人的返还比例，而是需要期货公司更加注重以专业化服务为核心的营销转型。

“期货公司实现经纪业务转型，背后必须有更具价值的服务来支撑，而面对市场投资者，价值服务的核心是产品。”马文胜说。

创新业务注重发挥优势和特色

2020年，期货公司资管业务逐步恢复，资管产品存续规模不断增长。与此同时，期货资管投资范围适当放宽，可参与科创板、创业板网下打新和非标市场等。截至2020年11月底，期货公司及其资管子公司存续产品规模为2226亿元，较2019年年底的1428亿元增长35.85%。

整体看，发挥自身优势、加强自主管理能力与衍生品特色的研投能力成为不少期货公司的共识。

“中国已经进入财富管理时代，随着投资者对市场风险认识的加深，权益类、债券类、期货类产品逐步得到认可，投资者更倾向于根据自身风险承担能力去选择适合的产品。”马文胜说，“2021年期货公司资管业务将迎来发展机遇，这个机遇不再是通道型机遇，而是主动配置型、主动交易型以及主动研究型机遇。”

 

华泰期货相关负责人则认为，随着投资范围的进一步放宽，期货公司资管业务将进一步面临人才和产品渠道等挑战，“未来华泰期货将围绕‘服务实体经济，充分发挥期货资产配置功能’的主线，遵循认知度最高、风险最可控原则，依次稳步开展资管业务”。

作为期货公司转型发展的另一重要驱动力，风险管理公司继续加大业务拓展力度，夯实服务实体经济的能力。截至2020年11月，全行业风险管理公司总资产达901.59亿元，同比增长近五成。2020年前11个月，风险管理公司营业收入1795.93亿元，同比增长13%；净利润7.25亿元，同比增长28%。

徐炜中告诉记者，华泰期货旗下的风险管理子公司华泰长城资本立足客户需求，持续创新场外业务模式，逐步开展权益类场外业务；另一家风险管理子公司华泰长城投资重点布局供应链金融与投资管理，打造“策略+研究+期现”业务模式，2020年通过对原油、液化石油气等品种的提前布局和风险管理工具运用，取得了较好的收益。

在他看来，随着监管层逐步放开对期货公司与风险管理子公司业务协同及授信的限制，未来母子公司协同壁垒将被打破，风险管理公司与期货公司乃至期货公司股东在业务层面形成全方位紧密联动，将成为风险管理公司的核心竞争力。

马文胜表示，新湖期货2020年在风险管理业务各子业务板块均取得了突破性发展，2021年将进一步加大对风险管理子公司的投入。“风险管理子公司在开展服务过程中，不仅承担服务自身客户的风险，同时也承担自有资金投入面临的风险，需要进一步深化对市场的研究，努力形成以研究为驱动的风险管理体系。同时，宏观环境越发复杂，风险管理公司也需加大合规风控体系建设，提升公司整体应对系统性风险的能力。”他说。

抓住发展机遇实现转型升级

对内转型方兴未艾，对外开放多措并举。期货市场下一步对外扩大开放的举措也已明晰。引进来方面，将扩大特定品种范围，优化制度环境，提升境外交易者参与度；支持具有良好国际声誉和经营业绩的境外金融机构参股、控股境内期货公司；研究境外执业资格认证机制，进一步便利境外专业人员境内从业。走出去方面，证监会将支持境内期货交易所与境外交易所、境外金融机构开展结算价授权合作；支持境内符合条件的期货公司设立、收购、参股境外期货类经营机构；支持期货公司通过向境外子公司增资等方式增强境外子公司资本实力，提升跨境服务能力。

在此背景下，期货公司国际化业务的机遇与挑战并存。华泰期货国际业务部负责人表示，期货公司之间竞争激烈，利润微薄，已经很难通过低价去争取客户，因此期货公司国际化发展需要更加注重服务模式的创新，“我们通过进一步完善基础设施和风险控制体系，引入Algo交易策略、期现结合的交易平台等一系列举措和服务，打造华泰期货国际品牌”。

“境外机构投资者对QFII政策普遍比较感兴趣，一旦具体实施细则出台，相关的资金体量和规模将会快速增长。”马文胜表示，公司2021年将加大在此方面的投入。

在金融业双向开放加速的大趋势下，一方面，期货行业通过引入有竞争力、先进经营理念的外资机构，推动境内金融机构与国际接轨，带动境外资金对境内衍生品市场的资产配置需求，期货公司将迎来发展机遇；另一方面，在市场竞争加剧和优胜劣汰下，我国期货行业也将迎来新一轮整合，国内期货公司更需要立足本土，拓宽全球视野，加快转型升级。

徐炜中认为，期货公司转型并非一蹴而就，特别是随着期货公司与风险管理子公司业务协同以及相关业务的放开，期货行业将真正进入差异化竞争时代，“谁能真正管理好异质性风险，具有专业的衍生品投资能力，同国民经济与实体经济共成长，谁就能获得快速发展”。

“未来期货公司要利用期货市场，发挥风险管理和资产配置作用，进一步夯实资本实力，提升专业服务能力，通过高附加值的金融服务创造自身的长期价值。”徐炜中说。

马文胜表示，期货公司转型的核心是从卖方业务向“买方+卖方”业务转型，“在这过程中，期货公司面临的风险显著提升，许多买方型业务需要期货公司有更加专业的人才、策略以及IT技术来适应”。

在他看来，期货公司转型将面临如何培育买方业务、如何形成内部协作机制、如何平衡自有资金损益等多方面问题。“期货公司要真正摆脱增收不增利的困局，一要具有战略聚焦点，二要形成自身鲜明特色，三要为客户提供有价值的产品。”马文胜说。