在春季需求预期较好与当下低库存高成本现实的共同推动下，尿素期现价格于岁末年初呈现加速攀升势头。尿素期货主力合约于上周顺利突破2000元/吨关口。

需求预期持续向好

随着后疫情时代生产生活的常态化，2021年尿素消费量将延续恢复性增长态势。农业领域将带动尿素需求增长约3%；工业及环保领域消费量有望进一步增加，将带动尿素需求增长约1%。2020年年末尿素企业库存较年初明显下降，从供需平衡核算的角度看，已经处于需求大于供给的状态。2021年，在工农业需求协同增长的引领下，尿素库存去化速度加快。由于去年年中部分时段尿素价格及利润处于低位，尿素的产能释放和置换速度受到抑制，2021年产能及实际产量增量有限。我们预计在需求大概率刚性增长的情况下，尿素厂家库存及社会库存进一步下滑概率较大，尿素供需将处于紧平衡状态。

国际国内价格共振

近年来，国际尿素现货价格经历显著的牛熊周期。国内外价格在大多数时段运行趋势一致，除伊朗外，国际价格绝大多数时段运行区间为200—300美元/吨。2018年年末尿素国际价格受天然气价格大幅冲高影响而明显上扬，涨势领先于国内价格。随着天然气短缺恐慌的消退，尿素价格迅速回落到300美元/吨下方。FOB中国价格一般略高于国际平均水平，国内尿素价格在一些时段引领了国际尿素价格的涨势。例如，2017年四季度至2018年一季度，国内煤炭价格升至高位区间，FOB中国价格也随之明显高于国际水平，引领国际尿素价格。2020年四季度以来，受煤炭成本支撑，国内尿素价格也呈现出高于国际价格的趋势，接下来“三年前的旧事”或重演。

季节性因素推升行情

尿素下游的主要消费为农业用肥，农作物的季节性特性决定了尿素需求的淡旺季，因此尿素价格也呈现季节性变化规律。从季节性角度来看，尿素价格高点大多出现在2—4月，对应着春耕需求；5—7月价格倾向于下降，对应着农业用肥高峰的消退；四季度尿素价格走势在不同年度间分化明显，主要受四季度库存状况及气头装置开工情况影响。当前为保障民生需求，天然气装置开工率大幅下降；同时为应对即将到来的冬季追肥和春耕需求高峰，需求方加快了采购进度；产业链低库存使得需求的推涨效应更加显著。

图为尿素2105合约日线

总之，尿素基本面偏强态势未改，建议下游积极把握回调后的买入套保机会。（作者单位：方正中期期货）