在众多能化期货品种中，PTA得到市场更多关注，主要还是其价格超预期大跌。目前，LLDPE刚跌破金融危机（2008年）时的价格，PVC还没有跌至2015年年底的价格。而PTA在2008年没有跌破4000元/吨，2015年年底也没有跌穿4000元/吨，2020年4月主力合约却跌到3118元/吨，11月又再次跌至3196元/吨。

PTA价格为何如此大跌？业内分析师普遍认为，主要是近年来PTA行业扩张引发产能过剩，加之疫情影响需求，导致PTA出现庞大库存。截至1月22日，PTA周度社会库存总计389.1万吨，而五年均值为100多万吨，库存仍处于绝对高位。

此前，PTA的原料PX生产一直处于亏损状态，今年由于政策调整，PX即将进入投产真空期，在此情况下，PX产能过剩有望改善，PX价格将小幅上行，而成本增加或支撑PTA价格。

其实，PTA是原油的下游产品，PTA价格最终将由原油指引，分析PTA价格离不开对原油价格的大势研判。

那么，原油价格为什么下跌？主要还在于美、英、巴西、印度等国家疫情失控。由于疫苗已经或正在美国、中国、英国、俄罗斯、以色列、阿联酋等国较大规模地接种，而且从现有情况来看，海外新增确诊病例数有见顶回落的迹象，看来效果还不错。

影响原油价格的因素众多，市场最近较为关注拜登政府可能推出的与原油相关的政策：1.取消联邦水域中的新海上钻探项目。2.水力压裂许可申请复杂化，或完全禁止在联邦土地上进行水力压裂。3.拒绝对北极国家野生动物保护区的石油钻探项目发放许可证或收回租赁权。4.限制美国能源基础设施建设。5.推翻允许原油出口的立法。6.限制液化天然气出口设施的增加。7.石油和天然气生产法规。8.针对用户的环保规定。

考虑到可能性和影响性，建议重点关注以下几项：第2项政策，不会影响已经钻探的油井或已经获得的许可证，因此来自美国的石油供应不会马上出现变化，但它可能会损害未来的供应前景。比起海上钻探，这一政策对美国石油供应的影响会更快得到体现。短期内它也会影响石油价格，尤其是WTI原油。而第4项，如果拜登政府制定法规，限制炼油厂扩建、管道项目或港口的扩建或升级，可能会限制原油供应，并打击成品油市场。一旦原油的运输、提炼或出口遇阻，那么市场可以预期美国的原油库存增加，直至生产商不得不减产为止。关于第7项，拜登政府很可能会增加有关甲烷气体释放和燃烧的法规。他们还可能发布有关水务和水力压裂的地震影响的新法规。这些法规会对当前的原油生产产生直接影响，并可能降低原油产量，从而对油价产生即时影响。关于第8项，拜登政府可能会提高美国的汽车和其他车辆排放标准。以前，奥巴马政府通过税收优惠政策促进了电动汽车的发展；而拜登政府可能会尝试实施更多法规，以更加激进的方式推广电动汽车。上述政策可能会改变美国的汽油消耗量，从而影响油价。

综合考虑，我们认为在当前形势下原油价格将振荡向上。

那么PTA基本面短期不支持快涨，中长期又看涨，如何拟定交易策略呢？我们认为PTA2105合约交易应以中长线策略较为适宜。2020年11月25日，2105合约触及60日均线，但未站上。我们的策略是：在之后的交易中，只要价格站上60日均线，应第一时间立即进场，用资金总额的10%做多，待收盘前几分钟，如能确定收盘站稳，再加上资金总额的20%。第一目标价4000元/吨之上，第二目标价5000/吨以上。持仓比例为10%—30%。止损位：收盘又跌至60日均线以下。现在看来，前期策略效果不错。而目前PTA价格已经攀升到4100/吨之上，该不该“上车”呢？只能耐心等待：在20日均线下方、40日均线上方布局多单。（作者单位：宏源期货）