在临近两会召开以及预期利好政策出台下，短期内指数恐慌性杀跌也将告一段落，预计在两会召开之前，市场指数将以区间振荡走势为主。

节后以来，国内A股受假期海外市场提振跳空高开，但是上涨势头并未延续，而是展开调整，主要由三方面因素造成。首先，最直接的原因是通胀预期升温，海外美债长端利率超预期回升是导火索，市场产生货币政策收紧的担忧；其次，由于前期市场上涨过快、过急，部分投资者浮盈过高，在市场高波动背景下，部分投资者选择落袋为安，在一定程度上加速了市场波动和调整，阶段性形成了负反馈；最后，香港上调股票交易印花税的突发消息冲击了市场情绪，促使股指进一步跌破区间中值。

三大股指重回振荡区间

三大股指冲高回落，重回振荡区间，IF、IH、IC主力合约分别跌破5600、3890、6450中枢支撑，价格向区间下沿寻求支撑。其中，IF、IH面临20日区间下沿和60日均线的双重支撑，周三价格最低点距离该支撑价位仅一步之遥，回调空间十分有限。

目前调整已基本结束，市场不必过度担忧。一方面，短期调整后，当前市场由于前期快速上涨而累积的畏高、获利了结情绪已显著释放。另一方面，美联储宽松表态显示全球货币宽松环境仍将维持。此外，在临近两会召开以及预期利好政策出台下，短期内指数恐慌性杀跌也将告一段落，预计在两会之前，市场指数将以区间振荡走势为主。

从外部环境来看，海外疫情加速改善，财政刺激持续加码。2月19日美国众议院预算委员会公布了1.9万亿美元的纾困法案，并有望于3月中旬通过。在此背景下，全球经济持续复苏，长端美债收益率与全球大宗商品价格持续上行，造成市场对美国通胀加速回升的乐观情绪。伴随着十年期美债收益率的持续攀升，市场产生全球主要央行宽松货币政策提前转向的担忧，造成股票市场波动放大。

港股印花税上调影响有限

除了流动性担忧之外，事件扰动进一步加大了市场波动。周三，香港计划提高股票交易印花税，由0.1%提高至0.13%。受此消息影响，港股加速下跌，带动当日A股进一步回落，但这只是短期的情绪冲击。港股交易税费提高或短期暂缓南下资金走势，但长期而言，股市投资价值取决于业绩及估值，提升印花税对港股市场影响不大，对A股市场影响更小。

2月24日，鲍威尔在参议院银行委员会的讲话中重申了在可预见的未来保持宽松货币政策不变的承诺，并对任何通货膨胀的担忧普遍表示不认可。这缓解了投资者对利率上升和对经济过热会改变美联储想法的担忧，带动隔夜道琼斯工业指数大涨超400点。

从国内环境来看，首先，春节流动性需求高峰过后，市场流动性正持续改善，当前7天shibor利率已由1月底的3%以上大幅回落至2%以下，国内流动性最紧张的时候已经过去。其次，在3月、4月国内投资建设集中开工、工业品涨价效应向下传导之前，国内通胀压力仍较小，货币政策也不会出现明显的变化。最后，两会召开在即，带动国内市场政策预期升温，参考历史经验，两会前后市场多数上涨。

两会之后，市场主线还会在顺周期板块和机构抱团板块之间反复轮动，在后续1—2个季度，在超额流动性及通胀升温预期下，顺周期板块和大宗商品相关板块表现可能会持续强于机构抱团板块，其中以有色金属、能源化工为代表的周期股无疑是当下最大的风口。短期股价走势与期货价格的波动紧密相关，期货价格的持续大涨在一定程度上可以同步推动股价上涨，需要注意的是，一旦期货价格出现大幅度回调也会导致股票价格受牵连。（作者单位：中辉期货）