春节过后，鸡蛋需求疲弱，现货价格低迷，而期货价格表现强劲。中长期看，新开产蛋鸡数量偏少，可淘汰蛋鸡数量增加，在产蛋鸡存栏量下降趋势明确，加之饲料原料价格走强，鸡蛋价格仍将偏强运行。

养殖户陷入亏损窘境

在经历了深度去产能之后，2017年下半年—2019年，蛋鸡养殖利润维持了两年半的超长盈利周期。这期间，养殖行业基础产能提升，养殖户积极补栏，使得2020年上半年蛋鸡存栏量达到仅次于2016年的水平。高存栏量给鸡蛋价格带来明显压制，养殖利润进而缩水，养殖户不得不通过减少补栏以及加快淘汰来减少亏损。天下粮仓的数据显示，目前，蛋鸡养殖利润为-13元/只。蛋鸡养殖仍处于亏损状态，养殖户补栏积极性低迷。

后期新开产蛋鸡偏少

2020年，由于蛋鸡养殖大部分时间都陷入亏损，养殖户补栏热情不足，全年补栏7.27亿只，较2019年减少36.6%。9月之后，补栏量更是持续处于低位，导致后备鸡存栏量连续数月下滑。截至2021年1月底，后备鸡存栏量为2.85亿只。通常，补栏鸡苗4个月后进入产蛋期。2020年四季度的低补栏意味着2021年一季度新开产蛋鸡的小数量。另外，鸡苗价格一定程度上可以反映补栏积极性。目前，尽管鸡苗价格上涨，但尚不足以激发养殖户的补栏热情。2021年1月，蛋鸡补栏量为0.78亿只，较前期有所好转，但依然属于偏低水平。天下粮仓根据48家企业的鸡苗销量情况预计，2月的鸡苗销量基本和1月持平。

可淘汰蛋鸡数量处于高位

一般情况下，蛋鸡日龄480天左右就会被淘汰，若养殖利润良好，则养殖户选择延后淘汰，反之提前淘汰。2018—2019年，养殖利润丰厚，淘汰鸡的日龄几乎都在500天以上，有些甚至达到550天。而2020年，养殖利润不理想，很多淘汰鸡日龄在480天以内。2020年四季度，蛋鸡月度淘汰量维持在1亿只。根据480天淘汰日龄计算，2019年四季度补栏的鸡苗在2021年一季度进入淘汰期，2019年四季度鸡苗补栏量处于历史同期高点，意味着2021年一季度可淘汰鸡数量相当庞大。

在产蛋鸡存栏量持续下降

2020年10月—2021年1月，累计补栏鸡苗2.2亿只，这部分鸡苗会在2021年2—5月进入开产期，意味着2021年2—5月新开产蛋鸡数量为2.2亿只。按照480天淘汰周期计算，2019年9—12月补栏的鸡苗在2021年2—5月进入淘汰期，即这期间可淘汰蛋鸡为4亿只。由于新开产蛋鸡数量小于可淘汰蛋鸡数量，2021年2—5月的在产蛋鸡存栏量将进一步下降。

后期价格走势分析

现货方面，由于节前下游贸易商、商超以及餐饮企业大多已备货，节后以消化库存为主，鸡蛋需求整体偏弱，价格呈现季节性走弱趋势，但后期在产蛋鸡存栏量下降，供应端压力缓解，再考虑到饲料原料价格坚挺，养殖成本抬升，养殖利润处于亏损状态，对鸡蛋价格起到一定的支撑作用。

期货方面，2020年10月—2021年1月补栏蛋鸡数量偏少，2021年2—5月新开产蛋鸡数量将维持低位，而2019年四季度补栏的鸡苗在此期间进入淘汰期，新开产蛋鸡数量小于可淘汰蛋鸡数量，2021年5月之前在产蛋鸡存栏量下滑趋势确定，加之养殖利润不佳，养殖户补栏积极性不高，鸡蛋2105合约将偏强运行。只是短期内，由于需求疲弱，现货价格弱势运行，且养殖户存在延淘心理，令期货价格受到压制。（作者单位：东兴期货）