行情回顾

上周，LME铅突破前高压力位后大幅回落，周跌4.5%，收于2067美元/吨，周内最低跌至2044美元/吨，最高涨至2185美元/吨；SHFE铅周内收三根长上影，最高涨至16145元/吨，周内整体收涨0.71%，收于15595元/吨。

本期观点

铅精矿及废电瓶：3月初国产铅精矿矿加工费平均减少50元/吨，进口60%铅精矿加工费平均减少5美元/干吨，国内部分矿山受天气因素影响部分将在3月到5月才开工，海外矿受运输和疫情等因素影响，供应偏紧。废电瓶价格跟随铅价整体先抑后扬，废电动电瓶均价高达8700元/吨。

铅锭：前半周，铅锭价格跟随期货价格大幅上涨，拖累下游补库节奏放缓，电池厂主要以消化厂内库存为主。原生铅周内维持贴水30—70元/吨出货状态，部分交割品牌选择交仓。再生铅周内贴水一度扩大至400元/吨，整体出货不畅。

库存：周五SMM铅七地库存较周一增加4800吨，至4.67万吨，SHFE铅锭库存继续走高；LME铅锭库存小幅走低。整体看，由于铅短期的供需错配，国内铅锭仍延续累库，未来随着下游需求回暖，铅锭累库节奏有望放缓。

内外价差：本周沪伦比在7.24—7.47之间，进口铅亏损在1200元/吨左右。铅锭进口窗口仍然关闭。进口端带来的压力暂时无需过多考虑。

下游开工：下游铅酸蓄电池企业基本恢复，维持逢低按需采购。整体开工积极性尚可。但是部分电池厂去库压力仍然较大，海外订单情况尚可。

宏观：宏观情绪整体有所回落，但美国1.9万亿的财政刺激政策仍在预期之内，碳达峰、碳中和目标下，作为高能耗的冶炼行业，未来受到的政策面扰动有望增加，从而对供应端形成扰动，支撑金属价格。

交易策略：短期供需错配导致铅基本面偏弱，铅锭持续累库，铅价整体上方是有顶的。元宵节后铅大概率回归基本面，在未见明显去库前，整体操作上以逢高做空为主。短期支撑位在15000元/吨，压力位在15700元/吨。