在油价上涨、通胀预期的宏观背景下，叠加2月美国大量石化装置受极寒天气影响而减停产，苯乙烯节后快速拉涨，部分合约期价一度突破万元大关。不过，价格上涨迅猛，下跌也较为迅速。进入3月，随着OPEC+会议的临近，市场担心欧佩克及其减产同盟国在本周召开的会议上决定增加原油产量，同时推测沙特阿拉伯将放弃单方面减产，导致国际油价快速回落。受油价下跌影响，化工品市场前期火爆的氛围有所转弱，多头获利了结，多个品种期价快速回调。此外，由于价格快速拉升至高位，近日苯乙烯下游接货意愿有所减弱，观望情绪较浓，令苯乙烯上方承压，苯乙烯EB2105月初两个交易日最高回调幅度超过1000元/吨。

国内3月去库预期仍存

受极寒天气以及日本地震等自然因素影响，假期国外意外停车装置较多。据隆众资讯统计，我国春节期间欧美以及日本意外停产装置年产能合计超400万吨。受大量装置集中停车影响，国外苯乙烯供给偏紧，价格快速上涨，节后国内迅速补涨。当前部分装置已重启并出合格产品，另外部分装置计划于3月陆续恢复。美国Lyondell Basell的两套苯乙烯装置预计3月5日左右重启，科威特TKSC45万吨/年的苯乙烯装置计划在3月8日左右重启。装置的利多前期已在盘面得到较大程度的反应，叠加国外装置的陆续恢复，苯乙烯持续大涨动能有所减弱。

不过，据隆众资讯不完全统计，3—5月，国外还将有超过400万吨的装置计划进行检修，若这些装置检修都按计划进行，则苯乙烯供给仍将受到影响。考虑到当前苯乙烯利润较好，若企业延迟进行检修，则需苯乙烯偏紧状态或有所放松，具体需关注装置运行动态。即使不考虑新增检修装置，国外意外停车装置恢复生产后，其首先可能会满足本国需求，此外，前期外盘价格大涨，外盘与国内价差快速拉大，国内价格处于全球洼地，使得国内出口量剧增，据隆众初步计算，3月我国将出口6万—7万吨苯乙烯，若再加上美金回购，整体可能将达到9万—10万吨左右。因此，3月国内苯乙烯净进口量可能偏低。

国内方面，中化泉州45万吨/年苯乙烯装置已投料，乙苯已合格，预计苯乙烯3月中下出产品；中化弘润12万吨/年的装置以及中海壳牌年产能70万吨的装置计划3月底开车，国内新装置投产预期仍存，若装置投放顺利，有利于增加3-5月份的供给。但同时，3—5月苯乙烯装置有也检修计划，3月份将有燕山石化与新浦化学计划检修，检修损失量将大幅抵消新装置增量。此外，国内在产装置开工率已提升到近年最高水平附近。Wind数据显示，2月25日，苯乙烯开工率为86.85%，较1月底提高4.15个百分点，考虑到3月份有检修计划，预计苯乙烯开工率提升空间受限。因此，3月国内苯乙烯产量预计不会出现大幅的增长。

虽然春节假期苯乙烯库存有所累积，但当前库存绝对值并不高。Wind数据显示，截至3月1日，华东港口库存为19.45万吨，环比前一周减少0.6万吨，较去年同期低12.52万吨；截至2月25日，工厂库存为15.27万吨，环比下降1.31万吨。3月进口量以及国产量增长有限，而随着下游工厂陆续恢复正常，需求还有一定增长空间，3月苯乙烯大概率将处于去库状态。

原料价格上涨，若令苯乙烯底部支撑抬升

今年以来，原油价格整体延续了上行趋势，向下游纯苯以及苯乙烯传导也相对顺畅。自年初以来，华东纯苯价格最高涨至6800元/吨，涨幅超过50%。截至3月2日，非一体化苯乙烯生产成本已升至8300元/吨左右。当前纯苯下游包括苯乙烯、苯酚、苯胺、己内酰胺开工率均处于近几年高位水平，纯苯库存去化顺畅，基本面相对健康。对于后市，据隆众资讯统计，2—4月国内纯苯装置检修较多，预计损失量将接近20万吨，而此期间并无新增计划，且同时下游中化泉州、中化弘润以及中海壳牌苯乙烯装置有投产计划。纯苯价格出现深跌的可能性相对较小，进而对苯乙烯的支撑将有所提升。

综上，经过两个月的持续上涨后，在下游抵触心理增强，且油价出现回落的情况下，苯乙烯价格存在回调需求。但考虑到短中期苯乙烯供需矛盾并不突出，且上游纯苯价格表现或相对坚挺，成本抬升将导致苯乙烯短期回调后的低点可能明显高于前低，短线支撑暂且关注8500—8700元/吨，第二支撑位关注节后缺口附近。不确定性风险包括OPEC+增产超预期使得油价持续下跌，国外计划检修大量推迟进行，下游需求持续偏弱等。（作者单位：中信建投期货）