期现货行情急转直下

近期尿素期货行情急转直下，加速下跌，期货主力合约UR2105截至3月5日收盘，已跌至1842元/吨，较上周初下跌6.21%。现货方面，上周国内尿素市场先扬后抑，周中新单交投气氛明显转淡，但总体跌幅小于期货市场。截至3月5日，河南地区小颗粒尿素主流市场价为2050元/吨，河北地区小颗粒尿素主流市场价为2080元/吨，山东地区小颗粒尿素主流市场价为2080元/吨，安徽地区小颗粒尿素主流市场价为2130元/吨，较周初分别下跌-80元/吨、-50元/吨、-70元/吨、-50元/吨。上周主要因为局部雨雪天气，影响部分地区的农需采购跟进；商家急于变现，降价出货利空情绪有所释放。同时，从供应端看，近期尿素生产企业开工负荷提升明显，日产量增量显著，也对行情造成利空影响。

国内供应增量明显

近期尿素国内开工率明显上升，日产量也有明显增量。根据卓创数据，截至3月4日当周，中国尿素开工负荷率为73.47%，环比上涨0.95个百分点，周同比上涨2.45个百分点。周度产量为112.09万吨（平均日产量为16.01万吨），环比上涨1.31%，周同比上涨7.62%。本周气头企业开工负荷率66.47%，环比上涨4.87个百分点，周同比上涨13.67个百分点。本周小颗粒尿素开工负荷率75.18%，中颗粒开工负荷率为83.94%，大颗粒尿素开工负荷率59.23%。

供应后续情况看，气头尿素装置开工负荷仍有小幅提升空间，另外随着新增产能释放以及前期减产检修装置陆续复产，预计近期国内尿素日产或将达到17万吨左右；同时，还要考虑前期尿素淡储货源释放的情况，或将进一步增加尿素市场供应。预计近期尿素供应增加将持续对行情造成压制。

中国尿素周度开工率

农需有所透支，工业需求尚可

需求方面，首先是尿素农业需求。往年一般从2月开始经销商才开始进行春季备肥采购，因而当下时节通常是农需旺季。但是今年1月初河北、黑龙江、吉林等地区疫情的反扑对贸易商的心态造成了一定的影响，经销商对农业备肥有所提前，今年因为春节前备货较多，加上节后尿素价格较高，因此近期需求情况较为一般，未见大量采购现象，基本保持稳定，可以说农需在一定程度上在节前已经有所透支。

复合肥方面，节后复合肥企业整体开工率是逐步回升的，根据卓创数据，截至3月4日当周，我国复合肥企业开工率为49%，环比增长1.99%。前期因为尿素价格过高，复合肥企业的尿素囤货并不多，目前对尿素现货仍然采取随用随采的节奏，因此预计短期内复合肥企业对尿素仍有需求，对行情有一定支撑。但从中期看，复合肥最终需求还是农业施肥，后续随着春季用肥旺季逐渐结束，复合肥企业开工或将有所回落。

其他工业需求方面，今年上半年工业需求将持续2020年下半年的态势，房地产行业的复苏将带动工业对尿素的消耗，春节因多地政府鼓励就地过年，板材厂和三聚氰胺企业大部分开工早于往年，预计上半年工业方面对尿素的价格有支撑作用。从近期的具体情况看，元宵节过后，板材厂的开工较前期明显提升，但现阶段多以生产前期订单为主，原料方面的采购多采取随用随采，因而后续继续提升的空间有限。

企业库存小幅下降，但去库恐难延续

春节假期过后，国内物流运输逐步恢复，尿素企业库存上周有所下降。根据卓创数据，截至3月4日当周，全国主要尿素生产企业库存总量为69万吨，环比减少5.74%，同比减少34.10%。从区域分布看，华东地区尿素企业库存2.6万吨，较上期增加0.3万吨；西南地区尿素企业库存3万吨，较上期增加1.1万吨；华北地区尿素企业库存27.4万吨，较上期增加1.7万吨；西北地区尿素企业库存29.4万吨，较上期减少6.8万吨；东北地区尿素企业库存1.6万吨，较上期减少0.5万吨；华中地区尿素企业库存5.0万吨，较上期持平。

虽然上周尿素企业库存有小幅下降，但受近期国内尿素供应端增加以及需求方面较为平淡等因素影响，多数尿素生产企业本周新订单跟进有所转弱，预计本周国内尿素厂家库存或将小幅增加。

近期延续偏弱振荡格局

总的来说，近期尿素期现货价格都出现明显的下跌，市场交投气氛也较为清淡。从基本面来看，近期尿素生产企业开工负荷不断提升，日产也有明显增量，整体供应相对充裕，对市场信心造成一定抑制；需求来看，虽然目前是传统的农需旺季，但贸易商在春节前已备货较多，今年农需旺季需求有一定透支，工业需求方面短期仍较为坚挺，对行情有一定支撑，但后续提升空间有限；库存来看，随着春节后物流恢复，上周尿素企业库存小幅下降，但近期供应增量需求平淡，恐去库难以延续。预计在供应压力持续释放，需求平淡，以及库存逐步转入累库周期的基本面下，尿素近期仍将延续偏弱振荡格局。（作者单位：兴证期货）