本周观点

1）供给方面，上周五大材产量周环比小幅增长，伴随着钢价走强，炼钢利润提升，钢厂生产积极性也不断提高，尤其是以生产长材为主的短流程，产量回升较快，而唐山限产日益驱严，高炉供应受到一定压制，尤其是板材 。据Mysteel调研五大钢材周度产量1041.22万吨，周环比上涨7.36万吨，其中螺纹钢周产量小幅增长，当周产量为348.81万吨周环比上涨11.07万吨，热卷产量312.36万吨，较上周下降7.64万吨；Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.34%，环比上周下降2.99%，同比去年增加1.82%；高炉炼铁产能利用率90.39%，环比下降1.66%，同比增加10.13%；钢厂盈利率90.48%，环比增加0.43%，同比增加7.36%；日均铁水产量240.60万吨，环比下降4.42万吨，同比增加26.96万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率62.71%，环比上周下降3.18%，产能利用率74.08%，环比上周降2.72%，剔除淘汰产能的利用率为80.64%，较去年同期增0.82%，钢厂盈利率79.14%，环比增0.61%。 

2）需求方面，上周钢材表观需求快速回升，从季节性对比看，目前螺纹钢表观需求高于往年，下游终端需求正在恢复，建材成交快速提升，不过目前下游需求尚未出现此前市场预期的超季节性爆发。上周钢联公布五大成材表观需求1063.21万吨，周环比上涨134.74万吨，其中螺纹表观需求343.09万吨，周环比上涨94.6万吨，热卷表观消费323.85万吨，周环比上涨9.09万吨。

3）库存方面，上周钢材社会库存出现拐点，这也从印证了下游需求正在快速恢复，从社库和厂库的加总数据看，五大类成材总库存已由增转降，螺纹钢则接近拐点。Mysteel调研全国五大成材库存加总3177.65万吨，周环比下跌22.99万吨，其中螺纹库存1831.77万吨，周环比上涨5.72万吨，热卷库存433.63万吨，较上周下降12.49万吨。

4）随着唐山限产不断驱严，长流程供应受到限制，但短流程产量恢复较快，螺纹供应整体存在支撑，同比往年仍处于偏高水平；下游终端需求也在快速恢复，社会库存已进入去库状态。从上周公布的社融数据超预期，尤其是居民中长期贷款的强劲侧面印证了2月房市旺盛的需求，后期下游需求依然可期，但从目前情况看，强需求预期尚未兑现；供应方面，近期“碳达峰、碳中和”和压缩钢铁产量政策逐渐成为市场关注的热点，叠加环保限产的扰动，供给端的收缩或将形成价格的支点。整体来看，当前螺纹钢价格向上受到需求释放缓慢抑制，向下得到供应端支撑，价格大概率维持高位震荡。

交易策略

4600—4900点区间内采取高抛低吸操作。

风险提示

国内外疫情发展情况，环保限产政策的变化。