“祸兮福之所倚，福兮祸之所伏”

危机过后，往往意味着“灾后重建”。随着全球经济体各项刺激政策不断出台，经济开始重新复苏，这种复苏也通常伴随着商品价格回升，此时也常常蕴含着多年不遇的投资良机。

A前途是光明的，道路却是曲折的

自18世纪60年代人类进入工业革命以来，全球财富几何倍数增长。在不到300年的时间里，人类创造的财富比之前数千年创造的财富都要多。不过，前途是光明的，道路却是曲折的。在人类财富爆发式增长的过程中，伴随着的却是无数次金融危机，比如，1929年华尔街股市崩盘引发的大萧条；1987年美国股市遭遇“黑色星期一”；1997年的亚洲金融危机；2007年的美国次贷危机；2008年的全球金融危机；最近一次，当属2020年由新冠肺炎疫情大流行引发的全球经济衰退。

2020年1月，国内暴发新冠肺炎疫情。为控制疫情，政府采取了史无前例的管控措施。2020年1月下旬至3月上旬，在一个半月的时间里，非保障民生的经济活动基本停滞。虽然在管控措施的作用下，国内疫情得到了有效控制，但国内经济却付出了巨大代价。

2020年第一季度国内GDP同比下降6.8%，为1992年GDP公布季度增速数据以来首次出现负增长。受此影响，2020年2月3日（春节后的首个工作日），大宗商品价格均出现较大幅下跌，工业品大面积跌停。3月中旬，国内疫情逐渐得到控制后，新冠肺炎疫情开始在欧洲大面积蔓延，并迅速肆虐全球。为控制疫情，各国不得不采取限制人员流动的管制措施，这同样以牺牲经济发展为代价。

在新冠肺炎疫情引发的市场悲观预期作用下，全球大宗商品价格大幅下挫，其中商品之王原油更是一度跌至负值。受此拖累，国内大宗商品价格特别是工业品价格再次下挫，部分商品价格较春节前接近腰斩。

当然，也有好的一方面，那便是经过一年的时间，目前大部分大宗商品价格已经将疫情引发的跌幅回补，部分商品更是超过了疫情前水平，如果在此轮大跌中抄底，或许能够获取丰厚的收益。因此，危机来临的时候往往蕴含着巨大的做多机会。

单说去年的行情下跌没有说服力，我们再来看看很多投资者经历过的2007年美国次贷危机。2007年美国发生次贷危机，继而引发全球金融海啸。受此影响，全球范围内的资产价格大幅下挫，最具代表性的是WTI原油期货价格在2008年年中创下近150美元/桶的历史高点，之后用了近半年时间跌至40美元/桶左右。不过，随着市场恐慌情绪逐步缓解，国际油价用了一年时间止跌反弹，又重新涨回100美元/桶，这再次验证金融危机发生后往往是做多商品的良机。

B明白盛极必衰，也要懂得否极泰来

金融危机中为什么蕴含着做多机会呢？笔者认为主要有以下三个原因：

其一，通常情况下，商品价格围绕商品价值运行，不会出现明显的高估或低估，自然没有好的投资机会。相对来说，经济危机常常会引发市场的极度恐慌，在这种情况下，投资者会纷纷抛售手中的筹码规避风险，但集中抛售会使市场陷入非理性状态，出现价格大幅脱离价值的现象，此时往往会出现好的超跌买入机会。例如，去年国际原油价格一度跌至负值，显然这种现象是不会长期维持的，一旦市场的恐慌情绪宣泄完毕，市场重新回归理性，商品价格就会补涨。

其二，金融危机发生后，各国央行为刺激经济，通常会出台一系列的宽松货币政策，在充裕的流动性下，商品价格会在通胀的作用下上涨。例如，2007年次贷危机发生后，美国启动多轮QE；此次新冠肺炎疫情发生后，各国央行纷纷降息。

其三，“盛极必衰，否极泰来”。金融危机过后，往往意味着“灾后重建”。随着全球经济体各项刺激政策不断出台，经济往往开始重新复苏，这种复苏也通常伴随着商品价格回升。

既然金融危机过后往往存在好的做多机会，那么是不是出现金融危机后我们盲目地买入就行了呢？显然不是。

抄底要把握时机

金融危机中的抄底需要把握时机。例如，国内新冠肺炎疫情暴发后，商品价格在春节之后出现了第一轮下跌，但随着全球疫情暴发，商品价格出现了第二轮下跌，并且第二轮下跌幅度远大于第一轮。如果我们在春节之后抄底买入，后面的第二轮下跌行情可能会把我们打爆仓。

那么如何把握时机呢？笔者认为，这没有一个准确或者完美的答案。我们可以参考一些经济指标，如PMI或者就业数据；可以结合技术来判断买入时机，至少在出现一些见底信号后买入，这样可以设置止损，大不了再次试错。与此同时，我们也需要做好资金管理，在买入之初轻仓介入，因为危机事件的影响究竟有多大我们很难准确量化，要做好浮亏的准备，当然也需要一些运气。

抄底要选对品种

危机事件的确会造成大宗商品普遍超跌，但选择合适的品种抄底不仅能够让我们更多获利，而且能让我们承担更小的风险。假如去年你选择抄底近几年产能集中投放的PTA，虽然目前来看也是大概率获利的，但获利幅度肯定远小于LLDPE、PVC等化工品。因为LLDPE、PVC等化工品已经涨至去年疫情前的水平，而目前PTA价格连去年疫情之后首个交易日大跌后的价格都没有涨到。如果当时抄底位置不佳，可能目前还处于亏损的状态，更不要说PTA在2020年10月出现过一次大幅度回调，足以让大多数投资者止损离场。因此，在抄底的过程中，我们仍然要做足功课，至少要了解品种的供需情况，选择一个基本面较强的品种抄底，不仅能够获利更多，而且更安全。

此外，在出现危机事件之初，我们可以选择抄底农产品和贵金属，随着恐慌情绪逐渐被市场消化再选择做多工业品。这样做的原理是，农产品具有较强的刚需属性，消费并不会因为出现危机事件而大幅下滑，所以表现相对强势。相对来说，工业品的需求弹性较强，受经济的影响较大，往往会在危机事件发生之初出现较大跌幅，但随着危机事件逐步得到控制，凭借金融属性较强的优势，在充裕流动性的大环境中，工业品往往表现得更加优异。

“祸兮福之所倚，福兮祸之所伏”，虽然危机事件会对实体经济造成严重损害，但却往往蕴含着多年不遇的投资良机。因此，投资者要善于把握机会，化危机为机会。不过，经历过2020年的危机事件后，笔者还是想说，希望危机永远不要再来。