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新疆光照时间长、昼夜温差大，十分利于棉花生长，疆棉不但产量高，而且质量好。目前，北疆几乎100%实现了棉花机采，南疆机采比例也不断提高，疆棉成本优势进一步提升。这对全球第一大棉花出口国——美国造成了不小的威胁。

我国是纺织品服装出口大国。2020年，我国纺织品服装出口额总计2912.2亿美元。其中，向美国和欧盟27国的出口量占比37%。2020年，我国超过美国，成为欧盟最大的贸易伙伴。目前，受第三波疫情、中欧相互制裁等因素影响，欧盟订单取消或推迟交货的现象增多。美国和欧盟抵制疆棉对我国棉花价格造成较大冲击，叠加疫情、宏观等因素，市场的恐慌情绪有待进一步释放。中欧间的制裁与反制裁刚刚开始，如何妥善、尽早结束是市场关注的焦点。

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消费才是贯穿棉价的主线。海外国家正在推进疫苗接种，新冠增感染下降拐点大概率已经出现，全球进入后疫情阶段。国内下游纺企开工率良好，“金三银四”是产成品生产旺季。虽然有种种事件出现，但不改棉花市场需求逐步复苏的主逻辑，预计2021年三季度棉花消费明显恢复。从库存角度来看，截至2月底，全国棉花商业库存为504万吨，环比下降4%。此外，USDA的3月报告预计，中国2020/2021年度棉花产量为631.3万吨，同比增加38.1万吨；因疫情控制良好，消费量调增141.5万吨，至859.9万吨。全球方面，产量和期末库存环比下调，消费量和贸易量调增。

中美经贸关系不确定，叠加注册仓单量庞大，郑棉价格短期仍有下行空间。不过，在消费逐步复苏的大背景下，处在低估区间的棉价，长线具有看涨预期。

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此次事件对期货盘面产生了利空作用，但截至目前，利空效应已经兑现得差不多了。其一，我国无疑是全球最大的纺织消费市场，H&M、耐克、阿迪放弃中国市场的行动是持续不了太长时间的，疆棉需求终究会回归常态。其二，由于棉价下跌，粮棉比进一步提高，美国、印度等主产区的农民可能倾向于种植大豆和玉米。此外，中美第一阶段贸易协定的签订截至3月18日，中国已累计签约美棉328万吨、装运207万吨，按之前的签约速度推算，美棉出口量将超出预期。即便事件继续发酵，中国停止采购美棉，对美棉整体出口的影响也不是特别大。其三，国内棉价走势相对于美棉稍微弱一些，因为秋冬订单尚未展开。3月初的数据显示，国内纱线和布等产销分别下降3%和2%，纺织企业的新增订单较少，其对棉花的采购需求下滑。此外，企业原材料库存偏高，棉花工业库存环比增加11天。不过，2020年籽棉收购价格较高，皮棉平均成本约在14500元/吨，对价格具有一定支撑作用。其四，美欧对新疆人权问题的质疑只是他们忌惮中国发展的一个借口，这种莫须有的罪名终将得到正义的回击。

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3月以来，国内棉花期货2105合约在上攻17000元/吨整数关口二次失利后，运行重心不断下移。尽管上周五夜盘，棉价在经历连续下跌后终于迎来超跌反弹行情，但近一个月，棉价累计跌幅已经高达8%，疲弱之态尽显。从均线系统来看，5日、10日和20日均线维持空头排列格局。此外，5日和10日均线相继下穿40日和60日均线后，20日均线也于上周五夜盘下穿40日均线，形成死叉。从MACD指标来看，绿柱实体持续出现，且实体长度有增无减，暗示空头力量不减反增。同时，DEA和DIFF在零值下方维持空头排列格局。总体来看，棉花2105合约后市将延续弱势，并面临二次下探的风险。