本期观点

行情回顾：上周，LME锌整体走高，涨2.22%，周内冲高至2869.5美元/吨，最低至2796.5美元/吨，周五收于2836美元/吨。SHFE锌先扬后抑，周涨2.29%，最高至22215元/吨，最低21335元/吨，周五收于21915元/吨，未能成功突破22000元/吨压力位。

行情分析

矿端：进口锌精矿加工费平均在70美元/干吨，国产锌精矿加工费平均3750元/金属吨，整体仍维持低位。南方地区冶炼厂原料库存15天左右，北方地区冶炼厂原料库存20天左右。近期秘鲁、智利等锌矿产出国新增病例大幅攀升，未来该地区矿山可能存在再度关停的风险。国内矿端在冬储背景下复工复产速度缓慢；内蒙古地区因“能耗双控”政策影响，部分矿山推迟复工时间，短期锌精矿供应仍偏紧，对锌价整体构成利好。

炼厂动态：近期云南地区因缅甸局势影响进口矿供应趋紧，当地炼厂原料供应紧张，蒙自预计4月中旬检修。内蒙古受地区“能耗双控”政策影响，紫金、兴安及呼伦贝尔驰宏炼厂检修，预计4月份精炼锌整体供应量不及预期，对锌价仍有利好。

锌锭端：上周沪伦比在7.68—7.74之间，国内锌锭进口窗口关闭。9日随着LME锌价格大幅回落，进口处在盈亏平衡线附近，锌锭价格走高，下游畏高慎采，刚需采购为主，锌锭现货多维持贴水出货，沪锌不再延续前期大BACK结构，现货端对于期货端价格的拉动效应减弱，整体锌锭下游需求表现旺季不旺。

库存：锌锭交易所库存继续走低，周内SMM锌锭七地现货库存小幅走高，较前一周仍有所降低，主要由于周初锌价较低，周末锌价走高，打压市场采购情绪。

宏观：市场资金流动性尚可，美国的基建拉动预期仍存，整体利好金属价格上行，全球主要经济体制造业PMI仍处于扩张区间，部分国家货币政策有所收紧，但全球主要经济体仍维持相对宽松的财政刺激政策，美联储维持鸽派，整体对金属价格形成支撑。

核心观点

锌基本面仍偏强，但价格持续高位一定程度抑制了下游需求，整体表现为下游消费旺季不旺，锌价回调，下游需求会有所释放，加上矿端供应偏紧，炼厂检修预期支撑，锌价底部仍有支撑，预计短期锌仍维持21000—22000元/吨区间振荡。

交易策略

短期建议21000—22300元/吨区间高抛低吸；中长线操作上行可以待锌价冲高至22300元/吨附近做空；有卖保需求的企业，可以逢高逐步增加卖保比例。