行情回顾

国际油价窄幅振荡成本支撑较前期有所弱化，而PTA装置检修计划陆续落实，PTA期价呈现倒V型走势，截至4月9日收盘，PTA2109报收于4468元/吨，环比上涨6元/吨，涨幅0.13%。PTA现货在4345元/吨，环比上涨15元/吨，涨幅0.35%。PTA基差为-159元/吨（-27）。

基本面分析

多空交织下，国际油价区间振荡。美国经济预计今年将大幅提升，美联储维持宽松货币政策也有助于油市信心恢复。二季度随着北美汽油消费进入旺季，原油需求有望继续恢复。但部分地区疫情反复疫苗疑虑仍存，且欧佩克+计划5月起逐步增产将对油价形成一定压力。伊朗核协议谈判将于本周继续进行，在必须解除哪些制裁的问题上，伊朗与美国存在分歧。机构预估重返核协议可能会为市场带来200万桶/日的额外供应。预计伊朗核协议谈判仍需要时间，短期内伊朗原油大规模释放的可能性不大。原油需求预期回升，而部分地区疫情反复疫苗疑虑仍存，欧佩克+计划5月起逐步增产，短期油价维持区间振荡。关注疫情发展和疫苗推进情况及伊核协议谈判进展。

PX负荷小幅回落。国际方面，日本JX 25万吨装置2月中旬至3月中旬检修现负荷60%，日本出光26.5万吨计划4月检修60天，日本歌山33万吨装置3月29日意外停车重启待定。韩国SK 40万吨计划5月检修40天，韩华化学120万吨计划5月中旬检修45天，泰国芳烃2#77万吨计划5月中旬检修15天，韩国GS 3#55万吨计划10—11月检修。国内方面，福海创2#80万吨PX计划4月底重启。上海石化3月11日—6月9日检修，青岛丽东100万吨PX装置计划3月20日起检修40天，海南炼化60万吨4月1日起检修15天，乌石化100万吨计划5月检修25天。国内PX负荷在75.2%，环比下降0.6个百分点。PX价格在806美元/吨（+2），折合PTA成本4569元/吨。PX-石脑油价差在245美元/吨（+6）。

PTA继续落实检修，聚酯产销面临考验。PTA装置方面，汉邦石化220万吨、中泰石化120万吨、英力士125万吨装置检修中重启待定，百宏250万吨临时短停后已经重启，川能化学100万吨、嘉兴石化150万吨4月1日-4月21日检修，独山能源220万吨计划4月13日检修2周，恒力大连220万吨检修时间推迟。国内PTA开工负荷在81%，环比提升2个百分点。新装置方面，逸盛新材料330万吨计划4月中下旬试车。PTA现货加工差压缩至362元/吨，4月份已落实检修的装置共涉及产能720万吨，二季度仍有900万吨装置计划检修，预计PTA市场将延续去库状态，关注后期检修落实情况。PTA仓单数量继续下降，仓单货源持续流入现货市场。下游聚酯负荷在90.8%，环比下降0.3个百分点；江浙织机负荷提升至86.3%，环比上升0.6个百分点。终端织造工厂开始补货，聚酯产销出现回升，但聚酯产销回升的持续性仍存在不确定性，市场仍然处于聚酯工厂与终端工厂僵持的阶段。

结论及操作建议

成本方面，国际油价区间振荡，国内PX负荷小幅回落，但PTA装置检修对PX需求下滑，成本支撑较前期有所弱化。供应方面，PTA现货加工差压缩至362元/吨，4月份已落实检修的装置共涉及产能720万吨，二季度仍有900万吨装置计划检修，预计PTA市场将延续去库状态。下游聚酯现金流高企，而终端需求跟进有限，聚酯产品库存增加，或影响价格传导。PTA价格依然是成本主导，预计短期期价维持振荡走势，关注4300—4350点支撑。