5月11日，两市探底回升，午后翻红。期权方面，标的资产50ETF涨0.88%，华泰柏瑞300ETF（510300）涨0.52%，嘉实沪深300ETF涨0.56%，各品种期权隐波低位徘徊，50ETF期权合成标的小幅升水，期权市场情绪中性偏积极。

盘后数据显示，50ETF期权市场成交回升，持仓量延续涨势。当日期权总持仓3142759张，较前一交易日增加165267张。其中认购合约持仓1797250张，较前一交易日增加48305张，认沽合约持仓1345509张，较前一交易日增加116962张。持仓量PCR值0.7486，较前一交易日增加0.0462。成交量方面，当日全市场合计成交2385139张，较前一交易日增加298898张。其中认购期权成交1335606张，较前一交易日增加163080张，认沽合约总成交1049533张，较前一交易日增加135818张。日成交量PCR值0.7858，较前一交易日增加0.0065。

沪深300三个期权品种成交也有所回升，持仓量小幅增加。其中，沪300ETF期权成交量2164617张，持仓量2108178张，成交额为18.708亿元；深300ETF期权成交量为358281张，持仓量为394002张，成交额为2.752亿元；沪深300股指期权成交量132687张，持仓量191808张，成交额为9.237亿元。

当前各品种期权隐波延续低位振荡，50ETF期权合成标的小幅升水。数据显示，目前50ETF期权主力认购平值合约隐波为16.91%，认沽平值隐波为16.13%。沪300ETF期权主力认购平值合约隐波为15.94%，认沽平值隐波为16.79%。深300ETF期权主力认购合约隐波15.92%，认沽平值隐波17.61%。沪深300指数期权近月认购平值合约隐波为15.53%，认沽平值隐波为18.77%。从各个期权主力合约波动率微笑曲线看，认购及认沽隐含波动率在10%至30%区间内，处于历史偏低水平。

总体来看，两市探底回升，市场情绪有所回暖。操作策略上，短期来看，市场等待底部确认，两市量能未能冲破万亿关口之前，建议仍以振荡对待，等待变盘时点到来。在此期间，日历价差或是不错选择。从中长线来看，A股上涨格局未变，建议构建备兑或卖出看跌期权。（作者单位：方正中期期货）