美豆种植开局良好，种植速率快于以往，一定程度上缓解了市场对于未来产量的担忧，但天气问题重回首位。而美豆旧作库存仍处低位，对可交割量的担忧，增加远月合约价格推升概率，市场风险边际提升。

美国大豆种植开局良好

美国春季播种即将进入收尾阶段，目前播种进度为75%，去年同期为63%，5年均值为54%。截至上周末，18个州中有16个州的大豆种植进展快于5年平均。截至5月30日当周，美国大豆出苗率41%，去年同期为33%，5年均值为25%。新季美豆种植速率远高于去年同期及5年均值，美豆新作种植开局至今状态良好，一定程度上缓解了市场对未来美豆产量的担忧，但随着关键生长期的到来，天气问题重回关注首位。

美国政府发布的干旱监测周报显示，截至2021年6月2日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为164，一周前是166，去年同期为65（美国大陆地区干旱程度以及面积的指数稍有下降，表明旱情稍有缓解）。因在2020年受到拉尼娜影响，美国大豆种植区的土壤墒情不乐观，目前，大约23%的大豆种植区和24%的玉米种植区正在经历干旱。但NOAA预测6月美国大豆种植区的降水较为充沛，仅南、北达科他州以及明尼苏达州降水稍有不足，艾奥瓦州降水较往常持平，但半数土壤处于轻度干旱中。

全球大豆库存开始累积

5月的USDA供需报告对2021/2022年度大豆产量调增明显，出口数据考虑中国大豆进口扩增情况，相对收紧。报告显示，全球大豆库存开始累积，但由于农产品种植周期长的特性，恢复至供应宽松阶段仍需时间，且还要考虑天气的配合程度。另外，2020/2021年度大豆库存仍处低位，7月大豆新作还未上市，将引发市场对于CBOT大豆7月合约可供交割量不足的担忧，增加对远月合约价格推升概率。

国内市场方面，目前巴西大豆集中到港，港口大豆较多，第21周全国大豆实际压榨量为207万吨，较上周增加16万吨，增幅5.25%；大豆库存497万吨，较上周增加21万吨，增幅4.37%；豆粕库存为71万吨，较上周增加3.73万吨，增幅5.51%，库存重回升势。豆粕价格在巴西大豆集中到港、开机率提升阶段承压，饲料厂方面以随用随采为主，豆粕库存使用天数收紧。

豆粕需求旺季即将到来

随着生猪存栏量增加、水产养殖全面展开，豆粕需求旺季即将到来。豆粕需求预期增加，一定程度上抑制库存涨幅，本年度榨利虽然在5月稍有回升，但仍旧持续倒挂。国内油厂采购大豆不积极，据巴西船方统计数据显示，5月，巴西向中国出口大豆数量较去年同期少14船、72万吨；1—5月巴西累积向中国出口大豆数量较去年同期减少23船、118万吨。

巴西外贸秘书处发布的官方海关数据显示，2021年5月，巴西大豆出口量达到1640万吨，创下同期最高水平，比去年同期增长16.3%。巴西大豆出口量创同期新高，但向中国出口的大豆数量缩减。

综上所述，由于5—7月大豆集中到港，豆粕现货价格振荡偏弱，但需求旺季即将到来，一定程度抑制库存涨幅。与此同时，远月榨利持续倒挂，大豆采购量缩减，未来集中到港现象大概率缓解。另外，全球大豆供应格局仍未改变，依旧偏紧运行，加之需求提振，后期豆粕价格重心预计会上移，建议逢低建仓。（作者单位：中粮期货）