近期受台风影响长江航道出现封航，华东港口乙二醇库存因此继续处于低位，但随着台风影响逐渐减弱，港口库存恐再度进入累积状态，乙二醇所受支撑将有减弱。

7月中旬以来，乙二醇在原料成本以及天气因素的影响下连续上涨，7月22日盘中最高逼近5600元/吨，再度刷新2109合约上市以来新高。此后，随着原料价格回落以及台风影响效应减弱，乙二醇期价小幅回落至5400元/吨一线。我们认为，由于缺乏更多新的利好因素，短期乙二醇期价进一步上涨面临较大阻力，整体将以振荡运行为主。

煤制装置检修增多

进入7月，国内煤制乙二醇装置检修明显增多，包括新疆天业、内蒙古荣信、陕西渭河等多套装置先后停车检修，国内煤制乙二醇开工也从月初的40%附近下降至30%左右。受此影响，尽管油制装置开工基本维持在65%—70%，国内乙二醇综合日度开工率仍在较长一段时间都处于60%以下低位。截至7月26日，国内乙二醇综合日度开工率为56.5%，其中，油制装置开工为73.37%，煤制装置开工为28.14%。

“烟花”影响华东地区

5月末开始，华东港口乙二醇库存进入连续累库状态，但进入7月后，港口库存掉头向下，库存再度降至60万吨以下。7月18日，今年第6号台风“烟花”在台湾以东洋面形成，此后一路向西北方向移动并最终在宁波舟山群岛以及嘉兴附近地区先后两次登陆。在台风天气影响下，长江航道在7月下旬出现封航情况，乙二醇进港船货因此受阻，这也导致华东港口乙二醇库存持续处于低位。截至7月26日，华东港口乙二醇库存总量为56.3万吨，较前期高点下降12万吨，较2020年同期大幅下降91.8万吨。

账面利润略有修复

受产能扩张、需求不及市场预期等多重因素影响，国内乙二醇账面加工利润被大幅压缩，其中煤制乙二醇更是长时间处于深度亏损状态。随着7月价格连续上涨，各路工艺乙二醇加工利润得到一定修复，石脑油制乙二醇账面加工利润转正，外采乙烯制乙二醇账面加工利润也回升至盈亏平衡线附近，但煤制乙二醇账面利润仍处于亏损状态，这也导致原料成本波动仍将对乙二醇价格产生重要影响。根据估算，截至7月26日，石脑油制乙二醇账面加工利润为188.86元/吨，较2020年同期上升301.11元/吨，煤制乙二醇账面加工利润为-684元/吨，较2020年同期上升148.4元/吨。此外，外采乙烯制以及外采甲醇制乙二醇账面加工利润分别为-128.17元/吨、-761.25元/吨。

短期来看，乙二醇自身供需面变化不大，受装置检修影响，乙二醇综合开工率继续处于低位，乙二醇供给端压力有限；长期来看，国内乙二醇新产能投放压力仍然较大，加之前期检修装置重启所带来的供给增量，且进口货源提升预期较强，后期国内乙二醇供给端压力仍然较大。由于各路工艺乙二醇账面加工利润仍然偏低，煤制乙二醇更是继续处于亏损状态，原料成本波动对乙二醇价格影响较大，在国际油价以及国内煤炭价格暂未出现深跌的情况下，乙二醇成本端存在一定支撑。

综合而言，我们认为，随着台风天气影响效应逐渐减弱，在没有新的利好因素出现之前，乙二醇期价继续上涨将面临较大阻力，短期将以振荡运行为主。（作者单位：中信建投期货）