深圳黑水资本管理有限公司总经理周晋军，不仅是中国金融市场早期从业者之一，而且是早年论坛时代的中期论坛创始人之一及炒客论坛成员，参与创建了中国期货市场最初阶段的交易员平台。他曾代表中国金融博物馆为中国大学生金融联盟担任导师，并先后在新湖期货、感恩在线基金、MFI大类资产学院等多家机构担任高管，还在现货机构组建管理团队并制定执行交易策略，具有丰富的资产管理经验和宏观视野。

A孕育

20世纪90年代中后期，周晋军在家乡的建设银行上班，经历了中国金融行业的一次重大改革——证券业和银行业分家。那时，许多城市的证券营业部都是银行下属的营业网点，还不叫证券营业部，就叫证券部，银行的证券部。

于细微处发觉爱好。起初是他银行的一些同事，工作间隙或午间偶尔会去证券部看一下行情，聊几句指数等相关话题，这便引起了周晋军极大的兴趣，好奇心促使他经常去证券部走动，和证券部的同事一起谈论证券市场。就在当时发生了一件轰动全国，至今依然是中国金融业史册上赫赫有名的事件——“327国债期货事件”，这是他第一次听到期货这个词，但是此次事件的惊心动魄、跌宕起伏……却让他对期货市场产生了浓厚的兴趣。

“327国债期货事件”对中国金融市场产生了深远影响，自此以后，股市才有了涨跌停板制度、大户报告制度、T+1交易制度等。“当时，有一些期货公司的工作人员常来证券部，大家一起看着闪烁的大屏幕聊期货，经常是聊到兴起，便起身从证券部去期货公司看期货行情。”周晋军告诉期货日报记者，那时候的主流期货品种是郑州的绿豆等，那是他第一次近距离接触期货并真实地看别人下单交易。

后来他去了深圳，虽然一开始在证券公司工作，但是埋在心里的期货种子却一直在等待机会孕育、发芽。

B发芽

“初涉期市的教训是惨痛的。开始期货交易后，我被打得鼻青脸肿，账户亏得一塌糊涂，但是深圳与内地的氛围是不一样的，作为金融中心城市，各种座谈会、投资报告会等，信息咨询比较多。”周晋军回忆说，他也常在网上搜索各种与行业有关的信息。有一次，无意间点击进入了中期论坛，论坛里各个帖子的内容、发言、跟帖等顿时吸引了他，相较于各种研究报告的长篇累牍，BBS论坛生动的表达形式、接地气的行情讨论、真实的盘面演示，深深地营造出了一个零距离的交易场景。

2004年的时候，周晋军已经是中期论坛最活跃的在线用户之一了，他的交易也在那个时候逐渐有了雏形。发帖数量、发帖质量屡屡排名前列，跟帖量、人气值更是水涨船高。作为专业论坛，坛友们在他的组织下，逐渐开始尝试开展线下接触以及线下研讨活动。

“那时候没有QQ群、微信群，人与人之间的交往频率不像现在这样密集，也不像现在这样透不过来气，那时候的交际还留有互联网时代铺天盖地到来之前的一涓清流。”周晋军说，坛友的线下聚会也充满了当时人们的一种情怀，聊起期货，那种抱负和匹夫有责的激情是大家的主流价值观，甚至觉得那时候期货市场的行情走势也充满了情怀。

C成长

周晋军在论坛上的影响力延伸到了期货行业的其他领域，很快便引起了中期论坛领导层的注意，继而经常邀请他共同参加座谈会。“那几年，还有许多其他的期货论坛，如知名的炒客论坛等。可以说，时势造英雄。很快，在许多场线下的投资报告会上，论坛网友成为座上宾，许多场投资报告会直接由我们来组织，收获粉丝无数。”周晋军说。

他告诉期货日报记者，当时他们不仅牵头评选年度各个品种的领军人物，而且成立了中国期货私募产品最早的雏形，如“鸿鹄”基金、“乐逍遥”基金。论坛上发表了许多篇至今看起来永载期货史册的论文篇章，例如，中国人民大学博士“今生金世”的《论期货交易与谈恋爱的相关性》，产生了许多经典交易理念；中期论坛老会员“ST大豆”首提以现货思维来做期货，并以赛马场跑圈理论来引证远近月关系；“叶先生”的“中长期经济走势不变的情况下应持有最远期合约不动”的长线手法；关于豆类期货的“不涨也不跌、一涨就跌、大涨之后大跌、小涨之后小跌”口诀，生动阐述了豆类品种每年的波动特征。

论坛上涌现出了许多天才，创造了许多神话，各种交易风格异彩纷呈，各个品种的经典战役中活跃着周晋军他们的身影。他除了组织论坛的各项活动，期货收益率也蹭蹭地往上蹿，个人的交易风格吻合了那个阶段的市场，是一段“躺赢”的日子。用他的话来说，那是最好的年代，名利双收，春风得意。那也是草莽的年代，中国期货市场进入21世纪以及中国加入WTO，新的规范、新的世界观，造就了那个时代的期货人。

2008年有两件大事，“一宏大一微小”，一个是金融海啸，另一个是QQ群成为网络社交主流。前者深远影响了中国加入WTO后的市场格局甚至世界格局；后者改变了论坛时代那一批期货人的生活。在由美国次贷危机引发的金融海啸中，论坛网友继续发挥着交易特长，许多人在巨大的行情波动中造就了神话。“不过，也是从那一年之后，大家各自开始寻找新的生存模式，因为大家已经习惯了BBS论坛时代沉静的思考方式，QQ群的即时通信模式并不利于思考，时至今日的微信群其实也是如此，更加即时化、碎片化。同时，在这个时期，期货市场上另一股力量悄然崛起了，那就是程序化交易。”周晋军说。

D新生

2014年，周晋军在深圳成立了黑水资本管理有限公司。“在最初的时期，程序化交易几乎是战无不胜的，超高的胜率、稳定的状态、完美的曲线，常令世人惊叹为非人的奇迹。不过，与大多数事物的规律一样，当进化发展到一定量级的时候，程序化交易的自我倾轧也开始了，与主观交易一样，也需要不断提高自己、修正自己，才能有生存的能力。”据他介绍，这个过程中也产生了许多类别，高频交易就是其中一种，设备越来越精良，速度越来越快，直接把这个市场中那么多年以来依靠反应力和敏感度做期货交易的短线交易员挤出局了。正如电影《终结者》里所展示的那样，通常情况下，人类是打不过机器的。论坛上许多知名坛友曾经住进交易所旁边的那栋著名的“炒手大楼”，以短线交易手法创造了辉煌战绩，但是后来都因程序化交易的兴起而逐渐退出了期货市场。

即使是对于趋势交易者而言，新的市场结构变化也给他们带来了挑战，行情走势一波三折，价格波动反复无常。在叠加了美国QE的全球金融政策大背景下，投资者对期货市场的认知，不再仅限于产业本身、行业本身的属性，而是市场规律也变得更加难以捉摸。在这种巨变下，每个人都在探索适合自身的新的发展模式。论坛没了，曾经熟悉的市场节奏没了，交易方式变了……

“那个时候，感觉属于我的最美好的期货时光已然过去，交易上乱了章法，收益率停滞不前，彷佛陷入了西西弗斯的困局，低谷时期不可避免地困扰着我。”周晋军坦言，对于他而言，在私募基金机构的光阴，如同新的学习旅程，吸收营养是潜移默化的，之前多年的交易经历在这里得到了整理、疏通、重塑，给彷徨的他以时间，学会放下。重新去看待这个市场：牛市是认同中的牛市，熊市是分歧中的熊市；重新去理解成本：企业成本是半山腰，社会成本在顶部；重新去思考交易过程：第一阶段做好分析，第二阶段不变码，第三阶段加减码。

2016年，受中国金融博物馆之邀，周晋军参加了中国金融博物馆成立的中国大学生金融联盟并担任导师。那几年，证券市场、期货市场、基金市场之间的同业业务已经打通；一级市场、二级市场之间也相互有了更频繁的交往；天使投资、股权投资也广为大众所知。大类资产配置逐渐成为金融市场中的一个全面概念，大宗商品期货作为其中的一分子，更好地发挥了衍生品效能。他说：“那几年，对于许多期货人来说是横向发展的时期，开阔思路，拓宽视野。我也多次走进高校，走到师生中间，坐在评委席上，站在讲台上，讲得更多的是，未来，我们将走向哪里。”

E坚守

期货既是一个脑力活，又是一个体力活，在交易过程中也伴随着巨大的心理压力，对于交易者来说也是一个心理活。

周晋军告诉期货日报记者，面对期货这个脑力加体力活，各种业余爱好都有助于缓解这种压力。行业里有喜欢跑步的，各种马拉松跑了个遍，也有各种球类高手；有喜欢极限运动的，如冲浪、滑翔伞等；有喜欢满世界旅游的，也有喜欢宅着的。

“这些我都沾一点，爱好宽泛，什么都做一点，不拘一格，哪个阶段喜欢什么了就去做什么。最成功的一次是我组织中期论坛的几十个人赴泰国割橡胶。”这给周晋军留下了深刻回忆，大家放下平时做交易的辛苦与孤独，利用这样一个机会聚到一起，互相交流，在异国他乡共处几天，到橡胶林深处，在当地胶农的指导下亲手拿刀割胶，亲身体会自己每日交易的品种到底是什么东西，那种感觉十分美好。

其实，每个行业能做到成功塔尖的都是凤毛麟角，期货这个行业放大了人们对于追求成功的欲望，时间周期大大缩短，成败轮回次次逆转。这些年来，随着期货市场规模不断扩大，期货品种越来越多，丰富的产业链能容纳的资金体量越来越大，市场参与者也越来越多元化。相应地，交易体系也更加复杂，人们的理念越来越成熟，客观上也降低了人们的欲望。把期货作为一个相伴终生、以平常心对待的事业，抛除一夜暴富的心态，反而能带给每一个期货人不菲的回报。

古语有云：“善战者无赫赫之功，善医者无煌煌之名。”意思是说，善于打仗的人往往没有什么显赫的功绩，好的医生没有很大的名声。而在期货市场上，真正擅长交易的人已经可以将基本面、技术面、产业链、宏观格局、风控应急措施等了然于胸，运筹帷幄，用力消除一切风险隐患，应对发生的一切不确定性，已经没有什么可令其意外的。一切都是随行就市、水到渠成，执行既有的策略，行情就是为早已做好准备的你而来的。既无战斗，何来战功，善于交易者已经无需在行情爆发时才去解决交易了,就如善医者一样，防病于未然,既无病，何须医，又怎来煌煌之名。

随着中国期货市场不断壮大，规模与日俱增，也有一些重大事件随之发生，但是这些事件相较于期货市场早期的重大事件有显著的不同，如“上海粳米事件”“327国债期货事件”“广联籼米事件”“苏州红小豆事件”“胶合板9607事件”“海南F703咖啡事件”等，这不仅说明期货市场在不断进步，而且说明期货市场在不断走向规范。从更近的来看，在去年全球面对新冠肺炎疫情的恐慌时期，即使出现了WTI原油期货跌至负数的历史奇观，国内期货市场也没有出现恶性事件。反而，在这样的史诗级动荡面前，国内期货市场获得了爆发式增长，市场规模跃上了一个大台阶，突破万亿元规模。这正说明了中国期货市场的健康发展，多年以来监管的有效性，以及期货市场服务于实体经济的成效显著。

去年以来，参与市场交易的投资者赚得盆满钵满的不在少数，却不见沸沸扬扬的事件性传播，这正说明了“善战者无赫赫之功”。当市场上发生了巨大的资金体量变化时，却不见风雷，而是润物细无声，于无声中旧貌换新颜，这就是健康成长的市场。

“我们看好中国期货市场未来的长足发展，正是基于此；对于投身期货这个行业的信心，同样基于此。”周晋军说。

F再出发

在这个国际金融市场大动荡、中国期货市场大飞跃的时期，周晋军还在现货企业负责期货部门的管理工作。由于现货企业的经营理念以及对期货工具的运用模式与期货公司的理念不同，所以对于过往一直成长在期货行业的他，又是一次巨大的挑战，多年的交易习惯再一次得到了洗涤。“现货企业的期货交易特点是入场挑剔，谋定而后动，大部分时间干别的，让钱生钱。缺点是过于依赖事实和数据，而忽视了情绪和博弈带来的情绪化威力和群体性盲动。”他说，在这方面，私募基金机构正好反过来。

“不过，交易最大的缺陷就在于每一次的对手都不一样，千人千面，你能赢得了这个，未必能赢得了下一个。放大到整个市场去看，则是‘年年岁岁花相似，岁岁年年人不同’。市场的运行是集学术、艺术、技术在内的综合因素之大成，单论某一方面，容易说清楚，但是交易却无法单凭某一个方面作决策。”周晋军告诉期货日报记者，期货市场是一个高速发展的市场，前景广阔；又是一个修行场，对每个人来说都是一生的锤炼。因此，在拥抱市场发展的过程中，还需要修炼自己的人格。