因德尔塔变异毒株迅速蔓延拖累经济及需求预期，原油价格区间下移。经过前期上涨的影响，PTA加工费周内超过800元/吨，给盘面带来利空压制。加上疫情影响下游开机率略有下滑，近几日PTA从高点回落，2109合约下跌近9%，2201合约下跌5.48%。随着原油价格的反弹与PTA加工费的回落，截至8月6日收盘，PTA当日反弹4.72%。在检修较多仍为去库的背景下，笔者认为后续PTA行情主要关注原油价格及下游开工率的变化。

从PX端看，三季度250万吨装置刚刚试车，原定四季度新增的PX产能可能推迟至2022年。浙石化二期1#250万吨PX装置已经于2021年7月产出合格品，自2021年8月1日起，中国国内PX产能调增为2933万吨。亚洲（含中东）产能同步调整至6458万吨。PX负荷同步调整，截至8月6日，PX负荷为76.5%。而因原油配额减少，后续PX开机率可能下降，整体PX供应压力可能低于市场预期，库存压力不大。若原油价格企稳，成本端对盘面的支撑仍在。

从供应看，PTA检修量较高，截至8月6日，PTA负荷下滑至70.97%，常年检修的PTA装置与新增产能给产业带来的压力相抵，较低的加工费也促进了PTA产业落后产能的淘汰，加之PTA主流供应商减少合约供应量并加大现货外销量导致部分区域供应偏紧，三季度PTA供应压力并不大。

从需求看，聚酯行业周度平均开工为89.34%，较上周环比下滑0.84%，主要是受疫情影响，部分装置减产、检修，如仪征化纤、华逸、汇维仕等。国内聚酯产出窄幅下滑，但仍处于高位区间。长丝库存较低，利润好于瓶片与短纤，近期聚酯利润有所改善，短期聚酯开机率维持较高位置。

综上，PTA在去库预期、成本端较强的状况下，下跌空间或不大。且PTA加工费由超过800元/吨下降至较600元/吨以下，对盘面的压制边际减少。因此，笔者认为PTA仍存在阶段做多的机会。在原油价格维稳及下游聚酯开机率未大幅下降的情况下，PTA多单进场时间点需参考PTA加工费的区间，一般我们认为，加工费处于400元/吨以下试多安全边际较高，而加工费高于600元/吨时，应注意上方压力。（作者单位：物产中大期货）